2 июня 2012 г. / , 09:04 / 5 лет назад

Prosperity подозревает ИнтерРАО в занижении цены выкупа Башкирэнерго

Анастасия Лырчикова

МОСКВА (Рейтер) - Крупный миноритарий региональной Башкирэнерго фонд Prosperity Capital подозревает занижение цены в добровольной оферте о выкупе обыкновенных акций, выставленной энергохолдингом ИнтерРАО до раздела компании, и уже пожаловался в Федеральную службу по финансовым рынкам.

Об этом рассказал директор фонда Александр Бранис, предоставив копию направленного финансовому регулятору документа.

Жалобу на действия ИнтерРАО направила структура фонда Процветание Холдинг Лимитед 31 мая. Всего Prosperity Capital владеет 14 процентами Башкирэнерго.

Башкирэнерго является основным производителем электроэнергии в Башкирии и осталась одной из последних в России энергокомпаний, не разделившейся по видам бизнеса на генерацию и транспорт электроэнергии.

Компания контролируется холдингом АФК Система, которому принадлежит 50 процентов голосующих акций. У ИнтерРАО сейчас пакет в 26 процентов.

В середине мая стороны договорились о разделе актива на сетевую и генерирующую компанию по принципу непропорциональной реорганизации. Сначала энергохолдинг выкупит у АФК 40 процентов Башкирэнерго за 14 миллиардов рублей, а затем Башкирэнерго будет разделена на электросети и генерирующие активы.

ИнтерРАО станет владельцем более 75 процентов в генерации, которая присоединится к холдингу, а Система получит более 75 процентов в электросетевой компании.

Раздел должны одобрить все акционеры квалифицированным большинством 20 июня, миноритарии получат пропорциональные доли в капитале обеих компаний.

“ТРОЙНОЕ ПОГЛОЩЕНИЕ”

До раздела актива ИнтерРАО выставила добровольную оферту на выкуп акций у миноритариев Башкирэнерго, сославшись на защиту их интересов, невозможность сделать обязательное предложение и поджимающие сроки реорганизации самой ИнтерРАО.

Компания раскрыла цену выкупа привилегированных акций на уровне 26,25 рубля за каждую, выше рынка. Цена приобретения обыкновенных бумаг будет известна после изучения оферты ФСФР ориентировочно после 13 июня, но менеджмент ИнтерРАО сообщил, что она будет незначительно выше цены, установленной для несогласных с реорганизацией акционеров - 33,42 рубля.

Prosperity Capital называет в жалобе сложную схему реорганизации тройным поглощением и считает, что цена, которая будет предложена владельцам обыкновенных акций, не учитывает всех составляющих сделки.

Закон об акционерных обществах предполагает, что покупатель, превысивший порог 30-50-70 процентов, должен предоставить миноритариям возможность продать бумаги по обязательной оферте и вернуть инвестиции по цене, которая не может быть ниже приобретения поглощаемого актива.

ИнтерРАО признала, что выставляет добровольную оферту на условиях обязательной.

В данной ситуации, по мнению Prosperity, справедливой можно считать цену в 49 рублей за акцию, сообщил глава фонда Александр Бранис на брифинге в пятницу.

Эта цена основана на данных независимой оценки всей компании, которая проводилась по заказу Башкирэнерго в конце февраля.

Рыночная стоимость компании была оценена в 36,1 миллиарда рублей, из которых 19 миллиардов рублей - генерация, 17,1 миллиарда рублей - сетевые активы.

Prosperity считает, что эта двухэтапная сделка фактически говорит о том, что ИнтерРАО покупает 50 процентов Башкирэнерго за 14 миллиардов рублей и за 75 процентов Башкирской сетевой компании стоимостью 12,8 миллиарда рублей. То есть сумма сделки составляет 26,8 миллиарда рублей или не менее 49 рублей за акцию - почти в 1,5 раза выше возможной цены оферты ИнтерРАО.

“В сделке два этапа, в ходе которых Система выходит полностью из Башкирэнерго, получает частично денежную оплату, частично оплату активами, долей в сетевом бизнесе”, - сказал Бранис.

“Фундаментально эта цена игнорирует сетевую часть сделки”, - добавил он.

По мнению фонда, оферта энергохолдинга учитывает только первый этап и не включает сетевую составляющую сделки.

“Основная часть суммы сделки распределена в ту ее часть, которая осуществляется через реорганизацию, а реальная цена транзакции скрыта от миноритарных акционеров”, - говорится в материалах фонда.

“ОЧЕНЬ ХОРОШАЯ СДЕЛКА”

Содиректор фонда Роман Филькин считает, что для АФК “это очень хорошая сделка”.

“Система получила 49 рублей (в сделке). Мы тоже считаем, что это хорошая цена для того, чтобы выйти из этого бизнеса... Но она должна быть распространена на миноритариев”, - добавил Бранис.

Как голосовать на собрании Башкирэнерго, фонд пока не решил, и хочет дождаться ответа ФСФР.

По мнению Браниса, структура сделки и стоимость приобретаемых активов была бы более прозрачной, если бы стороны сначала пропорционально разделили компании, а затем производили бы обмен.

Представитель ИнтерРАО Антон Назаров сказал Рейтер, что ИнтерРАО стремится к соблюдению интересов миноритариев в этой сделке.

“Мы действуем в интересах миноритариев, соблюдаем законодательство. Конструкция оферты и реорганизации соответствует их интересам”, - сказал он.

Аналитик ВТБ Капитал Михаил Расстригин назвал вопросы Prosperity обоснованными, но перетекающими в юридическую область, в том числе в связи со сложностью определения реальной стоимости сделки и нетипичностью ее конструкции для РФ.

Аналитик Deutsche Bank Дмитрий Булгаков увидел некоторое лукавство в сделке ИнтерРАО-Система и сказал, что понимает логику Prosperity:

“Действительно, АФК получает на выходе более 75 процентов сетей и ”кэш“. Возможно, в этой сделке есть определенное лукавство, если АФК Система продает до 40 процентов Башкирэнерго, то у нее остается около 10 процентов, которые она конвертирует в более 75 процентов всех энергосетей компании. Но на первый, взгляд такой пакет в сетях может составлять больше 10 процентов от стоимости Башкирэнерго”.

Аналитик допустил, что раскрытая часть сделки - 14 миллиардов рублей за 40 процентов может учитывать эти факторы, и ИнтерРАО возможно платит эту сумму за меньший пакет Башкирэнерго.

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below