10 августа 2012 г. / , 07:21 / через 5 лет

ЦБР удержал ставки и обрел свободу на пути в неопределенность

Центральный банк РФ в Москве, 19 декабря 2008 г. Центральный банк РФ ожидаемо сохранил уровень процентных ставок, указав на риск ускорения продовольственной инфляции, и в то же время намекнул на возможное замедление экономического роста на фоне ужесточения денежно-кредитных условий, но впервые оставил рынок в состоянии неопределенности по поводу дальнейших решений. REUTERS/Sergei Karpukhin

МОСКВА (Рейтер) - Центральный банк РФ ожидаемо сохранил уровень процентных ставок, указав на риск ускорения продовольственной инфляции, и в то же время намекнул на возможное замедление экономического роста на фоне ужесточения денежно-кредитных условий, но впервые оставил рынок в состоянии неопределенности по поводу дальнейших решений.

Аналитики, предсказывавшие, что ЦБ и в этот раз удержит ставки, воспользовавшись сезонной передышкой в ускорении роста цен, перед ужесточением денежно-кредитной политики в попытке удержать инфляцию в целевом диапазоне, расценили шаг регулятора как полную свободу действий в будущем, в направлении которых пока ясности нет.

ЦБ объяснил свое решение оставить уровень ставок не только традиционными оценками инфляционных рисков и перспектив экономического роста на фоне неопределённости развития внешнеэкономической ситуации, но и дебютным для сообщения регулятора “ужесточением денежно-кредитных условий в экономике”.

“Ухудшение конъюнктуры мирового и российского продовольственных рынков, а также оценок урожая основных сельскохозяйственных культур в текущем году является существенным источником инфляционных рисков, особенно с учётом влияния указанных факторов на инфляционные ожидания”, - сообщил ЦБ по итогам совета директоров в пятницу.

“ЦБ сигнализирует о том, что он должен понять, насколько будут реализовываться инфляционные риски, и насколько продовольственная инфляция повлияет на ожидания”, - говорит аналитик Росбанка Владимир Колычев.

Пока ЦБ не видит повышения рисков замедления экономического роста на фоне снижения темпов роста промышленного производства в июне, однако указывает на замедление кредитования, темпы прироста которого продолжили сокращение в июле.

“Вместе с тем, в последние месяцы отмечаются признаки стабилизации темпов роста кредитов нефинансовым организациям и населению на фоне наблюдаемого в экономике роста процентных ставок, который Банк России связывает с продолжающимся распространением эффектов повышения ставок денежного рынка, связанного с ситуацией устойчивого спроса банковского сектора на операции рефинансирования Банка России”, - говорится в сообщении.

“ЦБ первый раз отметил риски инфляционных ожиданий на фоне роста цен на продовольственные товары и то, что ЦБ указал, что, по его мнению, в настоящее время наблюдается замедление темпов прироста кредитования на фоне того ужесточения политики, которую ЦБ проводил в последние кварталы”, - говорит экономист ВТБ Капитал Максим Орешкин.

^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^

График процентных ставок в странах БРИК

link.reuters.com/nas64s

График индекса потребительских цен РФ

link.reuters.com/pax53s

^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^

СВОБОДА БЕЗ ОГРАНИЧЕНИЙ

После того, как в прошлом месяце ЦБ придал себе больше гибкости в принятии решений, изменив формулировку о горизонте приемлемости ставок на “ближайшее время” вместо “ближайшие месяцы”, в этот раз он оставил рынок в недоумении по поводу дальнейших решений, убрав эту фразу из сообщения.

“Ощущение такое, что ЦБ полностью развязывает себе руки и готовит почву для возможных действий, учитывая повышенное внимание к продовольственной инфляции, но тем не менее, не оставляет без внимания экономические и внешние риски, указывая на ужесточение денежно-кредитных условий в экономике”, - говорит экономист ИНГ банка Дмитрий Полевой.

По его мнению, ЦБ сам еще не знает, будет ли он повышать ставки, но пространство для маневра готовит.

“...явного сигнала нет, так как очень много неопределенности: насколько плохим будет урожай, как вырастет продовольственная инфляция, и насколько она скажется на инфляционных ожиданиях и базовой инфляции”, - добавляет он.

Экономисты считают, что ЦБ не сможет удержать инфляцию в пределах 5-6 процентов, и ждут ее ускорения до 6,6 процента в 2012 году, в том числе на фоне роста цен на зерно из-за засухи.

По оценке ЦБ, на 6 августа годовая инфляция ускорилась до 5,7 процента из-за роста тарифов и цен на продовольствие, но базовая изменилась незначительно, составив 5,3 процента.

“Тем не менее, в дальнейшем Банк России не исключает воздействия продовольственных шоков на инфляционные ожидания, что впоследствии, как мы полагаем, станет поводом для повышения ставок”, - считает Мария Помельникова из Райффайзенбанка.

Полевой из ИНГ банка полагает, что если ЦБ и повысит ставки в сентябре-октябре, то депозитные, так как это будет менее болезненно для экономики, состояние которой пока, по мнению регулятора, позитивно.

“Темпы роста оборота розничной торговли остаются высокими, и состояние рынка труда наряду с динамикой кредитования населения создает условия для сохранения устойчивости внутреннего спроса”, - пишет ЦБ.

САМОРЕГУЛИРОВАНИЕ “ПЕРЕГРЕВА”

Однако риски “перегрева” экономики, связанные с бурным ростом розничного кредитования, исчерпывают себя на фоне повышения процентных ставок на кредитном рынке вследствие дефицита ликвидности и удорожания ресурсов, следует из сообщения ЦБ.

Ставки по кредитам банков РФ нефинансовым организациям достигли двузначного значения в мае 2012 года впервые с августа 2010 года.

“ЦБ говорит, что повышение ставок денежного рынка из-за того, что ЦБ ужесточал ситуацию с ликвидностью, начинает постепенно проникать в экономику и в итоге приводит к тому, что темпы прироста кредитования начинают замедляться. ЦБ намекает, что возможно, того ужесточения, которое уже было достигнуто за последние кварталы, уже достаточно, чтобы избежать перегрева экономики”, - сказал Орешкин.

Банки исчерпали в июне порядка 60 процентов от суммарного объема обеспечения по аукционам репо: ситуация, по оценкам ряда аналитиков, должна была существенно ухудшиться к осени, что подтверждал и масштабный, а в последний раз и превысивший лимит, спрос на аукционах недельного репо - более чем один триллион рублей. Уровень ставки аукционного репо ЦБ с начала августа вырос на 70 базисных пунктов.

Но на подмогу ЦБ, который стал сокращать лимиты, пришел Минфин, утроив объем предложения и срочность размещаемых на депозиты средств бюджета.

Банк России, следующее заседание совета директоров которого по ставкам запланировано на первую половину сентября, обещает продолжить мониторинг инфляционных рисков и последствий наблюдаемого ужесточения денежно-кредитных условий на российскую экономику.

“Мы продолжаем считать, что ЦБ может поднять ставки в сентябре на 25 базисных пунктов, но для этого должно сложиться несколько условий: общий индекс потребительских цен должен превысить 6 процентов, верхнюю границу целевого ориентира ЦБ, мы должны увидеть более серьезный рост базовой инфляции, а не на одну десятую процента, как это произошло по итогам июля, и мы не должны увидеть серьезного замедления темпов роста кредитования”, - считает Орешкин.

Оксана Кобзева, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below