16 января 2013 г. / , 12:58 / через 5 лет

ЦБР усилил интригу вокруг динамики ставок

Здание Банка России в Москве 8 февраля 2010 года. Центробанк РФ назвал смягчение денежной политики в России "контрпродуктивным" в полемике с чиновниками экономического блока, усилив интригу вокруг решения на февральском заседании совета директоров. REUTERS/Denis Sinyakov

МОСКВА (Рейтер) - Центробанк РФ назвал смягчение денежной политики в России “контрпродуктивным” в полемике с чиновниками экономического блока, усилив интригу вокруг решения на февральском заседании совета директоров.

Последний пресс-релиз Банка России о процентной политике посеял в рядах аналитиков сомнения на счет дальнейших действий регулятора, и хотя большинство экономистов ждут понижения ставок в ближайшие месяцы, отдельные эксперты заговорили о грядущем ужесточении политики.

Юлия Цепляева из BNP Paribas полагает, что ЦБР может предпочесть повысить ключевые ставки в феврале. Усомнился в скором понижении ставок и Павел Пикулев из Deutsche Bank. По его словам, сходу не совсем понятно, какая у ЦБР риторика - голубиная или ястребиная, “но, похоже, последняя, скорее всего”.

Первый зампред ЦБР Алексей Улюкаев, выступая на Гайдаровском форуме в среду, рассуждал о вреде мягкой монетарной политики в нынешних условиях, поскольку она может привести к накоплению новых дисбалансов и новых рисков в разных сегментах экономики.

“Фактический экономический рост в России - сейчас 3,5 процента - примерно соответствует потенциальному. Поэтому смягчение денежной политики в виде или снижения процентных ставок, или внедрения дополнительных инструментов quantitative easing было бы контрпродуктивно с точки зрения того, что это не дало бы результата в виде желаемого экономического роста, а скорее всего, привело бы к накоплению новых дисбалансов, новых рисков в разных сегментах экономики”, - сказал он.

Минэкономразвития настаивает на другом:

“Сейчас экономический рост тормозится не из-за того, что ЦБ существенно ужесточил денежную политику, но для того, чтобы он продолжался, а тем более ускорился, на мой взгляд, определенное смягчение денежной политики необходимо”, - сказал замглавы ведомства Андрей Клепач.

По его расчетам, смягчение политики ЦБ может добавить 0,3-0,5 процентного пункта к росту ВВП.

УТОЧНЕНИЯ УЛЮКАЕВА

Жесткие высказывания первого зампреда о контрпродуктивности смягчения денежной политики в виде снижения процентных ставок усилили сомнения аналитиков насчет итогов февральского заседания.

На вопрос, какой вид может принять смягчение политики на следующем заседании, Улюкаев отмахнулся:

“При чем здесь смягчение? Это не обязательно смягчение”.

Исключение из пресс-релиза по итогам последнего заседания совета директоров ЦБ фразы о горизонте политики Улюкаев объяснил так:

“Это сигнал для участников рынка о том, что мы оставляем для себя возможности принять и иное решение уже на ближайшем заседании... Повысить или понизить (ставки) в зависимости от ситуации. Может быть принято любое решение: оставить неизменными, повысить, понизить, изменить коридор... Речь может идти не только о ставках”.

Коридор ставок депо-репо является комфортным:

“Могут быть разные варианты принятия решений... Не думаю, что мы должны или можем расширять временной горизонт наших инструментов, здесь мы находимся в нормальном коридоре, дальнейшее сужение коридора процентных ставок в принципе возможно, но не является очень актуальным на фоне тех шагов, которые мы уже сделали. Мне кажется, рынку довольно комфортно в рамках того коридора, который уже есть”, - сказал первый зампред ЦБР.

Коллега Улюкаева, зампред Банка России Сергей Швецов отметил, что ЦБР уравнял ставки репо и валютных свопов, и если будет в дальнейшем их изменять, то синхронно. Однако ЦБ пока не собирается снижать ставки по свопам, сказал он.

“По поводу инфляции есть озабоченность, по поводу роста (экономики) есть озабоченность, сейчас баланс. Если будет принято решение смягчать, возможно, свопы как и репо будут смягчаться, скорее всего, они будут параллельно смягчаться. Вряд ли своп будет смягчаться, а репо останется неизменным”, - сказал Швецов журналистам.

“Почему вы считаете, что оно будет (смягчение)?.. (Снижение ставки по валютным свопам) - это возможный вариант, но пока мы не собираемся”.

ИНФЛЯЦИЯ ПОД КОНТРОЛЕМ

Центральный банк РФ объясняет скачок инфляции в начале 2013 года результатом всплеска цен на продовольствие и ожидает, что рост потребительских цен вернется в диапазон 5-6 процентов со второго квартала.

“Инфляция в 6,8 процента не должна беспокоить ЦБ. Это результат продовольственного шока. В декабре было ускорение роста продовольственных цен, а в январе (министр финансов) Антон Германович (Силуанов) повысил акцизы на алкоголь, а это продовольствие, и у нас скачок роста цен в первую неделю января - 0,3 процента - в основном, из-за этих обстоятельств. Они не имеют серьезного макроэкономического и монетарного случая”, - сказал Улюкаев.

“Мы принимаем шаги в области денежной политики, исходя из среднесрочных результатов 6-9 месяцев. Мы полагаем, что где-то начиная со второго квартала этого года мы сможем вернуться в таргет от 5 до 6 процентов. Что говорит в эту пользу? Прежде всего, динамика монетарных показателей. У нас сейчас рекордно низкое денежное предложение. У нас сейчас М2 меньше 12 процентов - такого не было никогда...”.

Швецов, в свою очередь, напомнил об ужесточении денежно-кредитной политики ЦБР в сентябре прошлого года, которое должно повлиять на уровень инфляции весной.

“Ужесточение имеет лаг от 6 месяцев до года. Если сейчас рассматривать сентябрьские наши действия, то как раз эффект от этого ужесточения, плюс то, что ставки прижались к верхней части диапазона во второй половине осени, он как раз будет проявляться весной. Мы надеемся, что эффект проявится не через один год, а через шесть месяцев с плюсом”, - сказал Швецов журналистам.

По мнению Улюкаева, в течение 2013 года инфляция может приблизиться к нижней границе диапазона 5-6 процентов.

“Давление со стороны валютного курса (отсутствует), мы видим последние несколько недель и даже месяцев укрепление валютного курса, и эффект переноса будет работать в эту пользу (на снижение инфляции)”, - сказал Улюкаев.

“Думаю, что потом сдвинемся в сторону нижней границы таргета, в течение 2013 года”, - сказал Улюкаев.

Позднее в беседе с журналистами Улюкаев сказал, что инфляция за январь 2013 года может немного превысить показатель аналогичного месяца 2012 года в 0,5 процента. За 14 дней января инфляция составила 0,4 процента.

О расширении плавающего валютного коридора ЦБ уже задумывается:

“Мы хотели бы сделать это в правильное время, это вопрос выбора момента. Пока не решили, когда”, - сказал Улюкаев.

Плавающий коридор бивалютной корзины находится в пределах 31,65-38,65 рубля с 24 июля 2012 года.

Улюкаев частично назвал нынешнюю структуру международных резервов: в долларах США - 46,0 процентов, в евро - 40,5 процентов, в австралийских долларах - около 2 процентов. Он не уточнил долю фунтов стерлингов.

ПОИСКИ СТИМУЛОВ

Улюкаев согласился с министром финансов РФ Антоном Силуановым в том, что попытки решать структурные проблемы экономики за счет фискального стимулирования “не работают в мире и не работают в России”.

“Дополнительное принятие обязательств, реализация расходов, под которые нет нормального количества качественных инвестиционных проектов, не привело бы к качественному экономическому росту - может быть лишь кратковременный скачок - но создало бы большие дисбалансы и накапливание рисков”.

Структурной проблемой Улюкаев назвал и отток капитала.

“Начиная со второго квартала (2012 года) мы вернулись в ситуацию, когда квартальный отток чистого частного капитала - это однозначная цифра меньше $10 миллиардов. И с моей точки зрения, эта цифра приемлема для того состояния институтов, которое есть в России, для того уровня положительного счета текущего баланса, который есть”, - сказал он.

Покинувшие Россию инвестиции могло бы компенсировать государство, но не пенсионными деньгами:

“К сожалению, пенсионные фонды не являются адекватной заменой бюджетного финансирования. С точки зрения баланса, деньги пенсионных фондов это почти тоже самое, что бюджетные деньги. И там, и там у вас в одной половине баланса социальные обязательства... При удачной конъюнктуре рынков вы имеете высокие доходы, при неудачной - низкие. Степень рискованности сопоставима”, - сказал Улюкаев.

“Не нужно делать иллюзии, что пенсионные деньги могут заменить бюджетное финансирование. Я за то, чтобы изменить инвестиционную декларацию пенсионных фондов, позволять им более широко инвестировать в более высокодоходные инструменты, я против того, чтобы обременять дополнительно бизнес и затруднять ему вложения средств в пенсионные схемы, но здесь нужно быть очень внимательным и осторожным”.

Дарья Корсунская, Оксана Кобзева. Текст Елены Фабричной. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below