12 марта 2013 г. / , 12:09 / 5 лет назад

Сокращение скупки облигаций ФРС не означает ее скорую отмену

Энн Сафир

Глава ФРС Бен Бернанке во время выступления перед членами комитета по финансовым услугам Палаты представителей в Вашингтоне 27 февраля 2013 года. Рынок занятости США постепенно выздоравливает, и экономисты предсказывают смену вектора денежно-кредитной политики: ФРС на каком-то этапе сократит скупку облигаций, а вскоре после этого свернет программу. REUTERS/Larry Downing

САН-ФРАНЦИСКО (Рейтер) - Рынок занятости США постепенно выздоравливает, и экономисты предсказывают смену вектора денежно-кредитной политики: ФРС на каком-то этапе сократит скупку облигаций, а вскоре после этого свернет программу.

А вот и не факт.

ФРС сейчас покупает ценные бумаги, обеспеченные закладными, и Treasuries на сумму $85 миллиардов в месяц, чтобы закачать больше денег в экономику, поддержав таким образом рост и наем рабочей силы.

Пятничный доклад о лучшем, чем ожидалось, росте числа рабочих мест в феврале укрепил мнение, что ФРС может сократить скупку ценных бумаг раньше, чем думали прежде.

Мнение, что такой шаг является необходимой прелюдией к полной отмене скупки, может привести к экономически опасному скачку процентных ставок и, возможно, к падению стоимости акций при первом же намеке, что ФРС готова отменить скупку облигаций, известную как “количественное смягчение”.

И это как раз тот исход, которого глава Центробанка Бен Бернанке и другие регуляторы хотели бы избежать.

“Когда они начнут сворачивать (антикризисную программу)... они вполне даже способны оставить за собой право увеличивать или сокращать скупку облигаций, чтобы сохранить гибкость политики и предотвратить масштабную распродажу”, - сказал Итон Вэнс из Eric Stein.

ФРС, как ожидается, не изменит программу скупки облигаций на очередном заседании на следующей неделе, и большинство экономистов Уолл-стрит полагают, что Центробанк продолжит покупать бумаги в 2013 и начале 2014 года.

Но семь из 11 ведущих экономистов, опрошенных Рейтер, также считают, что если ФРС снизит темпы скупки облигаций в какой-то момент, это решение будет означать, что банк намерен свернуть ее совсем в течение нескольких месяцев.

Чтобы противостоять таким ожиданиям и смягчить их влияние на рынок, регуляторы ФРС ясно дадут понять, что снова могут активизировать программу, если рынок труда ослабеет, сказал Джон Сильвиа из Wells Fargo.

Это послание “может удивить рынок, но и успокоит его, поскольку внесет полутона в черно-белую картину мира”, добавил он.

НЕПРОСТОЙ РАЗГОВОР

С самого начала программы скупки облигаций в сентябре прошлого года представители центробанка США говорили, что хотят оставить за собой право замедлять или ускорять темпы скупки, в зависимости от состояния здоровья экономики.

Но такая практика может вызвать сложности.

Вымуштрованные годами тщательного наблюдения за ФРС инвесторы прекрасно знают, чего ожидать, когда центробанк начинает повышать или снижать ставки.

Но ФРС удерживает краткосрочные ставки около нуля с декабря 2008 года и обещает не повышать их в течение “продолжительного времени” даже после того, как экономика укрепится.

Инвесторы же толком не знают, на что рассчитывать, если ФРС будет корректировать темпы скупки облигаций и размер своих активов, сейчас достигающий $3 триллионов.

“Есть нарастающее ожидание более активного использования баланса в качестве политического инструмента, - сказал Питер Хупер из Deutsche Bank Securities. - Но я также вижу проблемы с коммуникацией и разъяснением ситуации для рынка”.

В числе этих проблем может быть изменчивая реакция рынка.

Когда в феврале был опубликован протокол январского заседания ФРС, стало известно, что, по мнению многих регуляторов, высокая стоимость скупки облигаций может вынудить их завершить ее прежде, чем ситуация на рынке занятости улучшится. В ответ доходность 10-летних Treasuries приблизилась к квартальному максимуму выше 2 процентов.

Тогда Бернанке решительно выступил в защиту программы, в результате чего доходность упала, но позже снова выросла, так как статистика показала, что рынок труда улучшается.

В пятницу министерство труда сообщило, что работодатели США создали 236.000 рабочих мест в феврале, намного больше, чем ожидали аналитики.

Но даже после этого Том ди Галома из Navigate Advisors LLC полагает, что ФРС продолжит скупку облигаций по меньшей мере до конца года, “если не дольше”.

Но если ФРС начнет сворачивать покупку, ставки могут резко вырасти, сказал он.

Рынок акций также может обвалиться, сказал Джек Эблин из BMO Private Bank.

“Я думаю, если ФРС объявит о сокращении скупки облигаций, это может расстроить фондовый рынок”, отправив индекс Standard & Poor’s 500 на уровень 1.500 или ниже, сказал он. В понедельник индекс закрылся на отметке 1.556,22.

Многие представители ФРС, включая некоторых ближайших союзников Бернанке, ожидают, что программа скупки облигаций продлится еще некоторое время.

Президент ФРБ Чикаго Чарлз Эванс хочет, чтобы число рабочих мест в США росло больше чем на 200.000 в месяц в течение полугода, прежде чем он согласится сократить скупку облигаций.

Некоторые экономисты думают, что рынок неадекватно оценивает вероятность того, что ФРС выберет смягчение, а не ужесточение политики.

“Неограниченная (скупка) означает не только то, что ФРС определяет объем выкупа на каждом заседании, но и то, что они могут в любой момент увеличить его, - сказал Кларк Ингст из Joseph Gunnar & Co. - Я думаю, рынок не верит в такую возможность”.

Перевела Юлия Заславская

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below