15 марта 2013 г. / , 08:54 / через 5 лет

ЦБР сохранил ставки, обнадежил "голубей"

МОСКВА (Рейтер) - ЦБР оставил в пятницу процентные ставки без изменений в условиях все еще высокой инфляции и частично оправдал “голубиные” настроения, став более внимательным к охлаждению экономики в духе ожиданий рынка.

Здание российского Центробанка в Москве, 19 декабря 2008 года. Банк России в пятницу оставил без изменения уровень ключевых процентных ставок в условиях все еще высокой инфляции и указал на риски замедления экономического роста, немного смягчив риторику, как того и ожидал рынок. REUTERS/Sergei Karpukhin

Экономисты предсказывали, что ЦБ сохранит уровень ставок до замедления инфляции, которая остается все еще существенно выше целевого диапазона на этот год в 5-6 процентов, и ждали от регулятора смягчения риторики из-за ухудшения ситуации в экономике.

Комментарий ЦБ по итогам совета директоров в пятницу аналитики расценили неоднозначно: одни увидели смягчение риторики регулятора, расценивая это как сигнал к снижению ставок уже в ближайшем будущем, другие - нашли комментарий ЦБ нейтральным и по-прежнему не ждут изменений до приближения инфляции к годовому ориентиру.

“Сохранение темпов инфляции выше целевого диапазона в течение продолжительного периода времени может оказать влияние на ожидания субъектов экономики и является источником инфляционных рисков, в особенности с учётом планов по повышению тарифов на услуги естественных монополий”, - сообщил ЦБ.

ЦБР ожидал, что темпы инфляции могут задержаться выше 6 процентов в течение первого полугодия 2013 года, что и произошло в феврале-марте, когда рост потребительских цен составил 7,3 процента.

“...Они тем самым говорят, что рисков превышения диапазона в этом году нет. Они видят, что инфляция находится как раз на этой траектории”, - считает экономист ВТБ Капитал Максим Орешкин.

Мария Помельникова из Райффайзенбанка, напротив, считает, что ЦБ сместил акценты на инфляционные риски:

“Нейтральная риторика, а также то, что инфляция, по нашим оценкам, будет оставаться на уровне, близком к 7 процентам, как минимум до мая и не опустится сильно ниже текущих значений в апреле, снижают вероятность скорого снижения ставок”.

“Для снижения ставок оснований нет, до тех пор, пока инфляция будет оставаться существенно выше ориентира, а она будет оставаться такой ближайший квартал, думаю, снижать ставки не будут”, - сказал экономист Credit Suisse Алексей Погорелов.

Решение по ставкам не оказало влияние на рубль.

“Сегодня было фактически техническое промежуточное заседание ”хромой утки“, никто ничего не ждал, ничего и не произошло, но рынок в целом может далее ”прайсить“ смягчение денежно-кредитной политики, в том числе это связано и с выдвижением (Эльвиры) Набиуллиной”, - сказал Павел Демещик из ING Bank.

НЕЖНЕЕ К ЭКОНОМИКЕ

Часть аналитиков сочли комментарий ЦБ более мягким по сравнению с февральским из-за исключения из него формулировок о соответствии совокупного выпуска потенциальному и о “незначительности” рисков существенного замедления экономического роста, связанных с ужесточением денежно-кредитных условий.

“Это говорит о том, что ЦБ стал гораздо серьезнее относиться к замедлению экономики... Они уже гораздо ближе к первому смягчению, чем были месяц назад”, - считает Орешкин, полагая, что ЦБ может снизить ставки уже в апреле.

На взгляд Ивана Синельникова из Газпромбанка, это свидетельствует о повышении роли рисков экономического роста при принятии решений о денежно-кредитной политике.

“То, что ЦБ в этот раз не пишет, что экономика близка к своему потенциалу, может быть связано с переосмыслением контекста. Слабые темпы роста в январе заставили задуматься, как это смотрится в масштабе всего года, странно было бы сейчас повторять фразу про потенциал”, - считает экономист Альфа-банка Наталия Орлова, но не видит повода снижать ставки, пока инфляция не замедлится.

ЦБ указал на продолжение некоторого замедления роста экономики: годовые темпы роста инвестиций в основной капитал остались невысокими, рост оборота розничной торговли замедлился, наблюдалось снижение объёма промышленного производства.

“Вместе с тем индикаторы настроений субъектов экономики остаются достаточно позитивными, а состояние рынка труда наряду с динамикой кредитования создают условия для поддержания внутреннего спроса”, - отметил регулятор.

В феврале банки вернулись к кредитованию компаний, показав рост на 0,4 процента после падения на 0,2 процента в январе.

ОПАСЕНИЯ ЗА РЕПУТАЦИЮ

Банк России обещает продолжить мониторинг инфляционных рисков и рисков охлаждения экономики.

“С учётом текущих внутренних и внешних макроэкономических тенденций складывающийся уровень процентных ставок денежного рынка рассматривается как приемлемый для достижения баланса основных макроэкономических рисков”, - указывает ЦБ, но не говорит о горизонте “приемлемости”.

“Мы не ожидали изменения ставок сейчас, скорее всего это произойдет во втором квартале, когда инфляция начнет замедляться. Инфляционных рисков мы не видим на фоне торможения экономического роста”, - говорит Владимир Осаковский из Bank of America Merrill Lynch.

Следующее заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики запланировано на первую половину апреля 2013 года.

Экономист BNP Paribas Юлия Цепляева считает, что ЦБ воздержится от изменения ставок во втором квартале из-за инфляционных рисков, но с приходом нового главы ЦБ снижение ставок может случиться раньше, возможно, даже в июле.

“В то же время мы придерживаемся прогноза, что политическое давление на ЦБ - стимулировать смягчение денежно-кредитной политики - растет, - считает она. - Мы также ожидаем, что новый глава ЦБ (который придет в июне) может иметь больший вес по вопросу замедления экономического роста в РФ и поменять краткосрочную цель денежно-кредитной политики”.

Президент РФ Владимир Путин предложил экс-министра экономики и своего помощника Набиуллину на место Сергея Игнатьева, третий и последний срок которого в качестве председателя ЦБ истекает в конце июня.

Эксперты предсказывают, что угрозы смягчения денежно-кредитной политики, ослабления рубля, частичной потери команды и независимости в связи со сменой главы ЦБ будут некоторое время держать рынки в напряжении.

“Набиуллина придет в конце июня, первое заседание, в котором она примет участие, это будет июль. Если она начнет агрессивно действовать в июле, наверное, это будет воспринято тоже не очень хорошо рынком. Я бы сказал, что август - наиболее удобный момент для начала снижения ставок”, - говорит Погорелов.

Оксана Кобзева, Елена Фабричная, Владимир Абрамов, Майя Дякина, Елена Орехова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below