26 апреля 2013 г. / , 12:57 / через 4 года

Путин срежет тарифы вместе с прибылью энергетиков и верой инвесторов

Рабочие ремонтируют линии электропередачи возле города Суджа в Курской области недалеко от российско-украинской границы 13 января 2009 года. Новая волна сдерживания тарифов монополий, инициированная президентом РФ Владимиром Путиным, срежет цены на энергорынке и прибыль компаний: сильнее всего пострадают энергосетевые гиганты и гидрогенерирующая РусГидро, ждут аналитики. REUTERS/Denis Sinyakov

МОСКВА (Рейтер) - Новая волна сдерживания тарифов монополий, инициированная президентом РФ Владимиром Путиным, срежет цены на энергорынке и прибыль компаний: сильнее всего пострадают энергосетевые гиганты и гидрогенерирующая РусГидро, ждут аналитики.

Эксперты полагают, что очередное тарифное вмешательство подрывает веру инвесторов в долгосрочность и предсказуемость условий работы в электроэнергетике.

Путин в четверг заявил о необходимости “поджать” цены госмонополий, невзирая на их гигантские инвестпланы. Источник в Минэкономики сообщил Рейтер, что речь идет о том, чтобы замедлить темпы роста тарифов на газ в 2014 и 2015 годах до 5 процентов вместо 15 процентов и цен на услуги по транспортировке электроэнергии для ФСК и Россетей до 6 процентов с 9-10 процентов.

“Электроэнергетическая отрасль может столкнуться с новой волной давления на тарифы. Снижение темпов роста тарифов на газ... отрицательно скажется на спотовых ценах на электроэнергию, может стоить генерирующим компаниям 4-15 процентов чистой прибыли в 2014-2015 годах”, - пишут аналитики ВТБ Капитал.

По их оценке, в европейской части энергорынка, формирующей до 70 процентов выручки генерирующих компаний, цены определяются динамикой газовых цен.

Из-за отсутствия значительного роста спроса и в связи с вводом новых мощностей, создающим их некоторый избыток, повышение газовых тарифов на 5 процентов будет означать нулевой рост или даже снижение спотовых цен на электроэнергию, полагают в ВТБ Капитале.

Больше всего потеряет гидрогенерирующая госкомпания РусГидро, которая не имеет топливных затрат и не сможет компенсировать их снижением низкие цены на энергорынке.

РусГидро не досчитается в этом случае 2,7 миллиарда рублей чистой прибыли или 7 процентов, посчитали аналитики ВТБ Капитала.

Они полагают, что также пострадают подконтрольная итальянскому концерну Enel ОГК-5 (минус 1,3 миллиарда рублей прибыли или 14 процентов) и “дочка” Газпрома - ТГК-1 (минус 1 миллиард рублей прибыли или 14 процентов), топливные расходы компаний в меньшей степени зависят от цен на газ.

“Так как опережающий рост цен на газ является одним из ключевых предположений в инвестиционной истории РусГидро, резкое решение правительства приведет к дальнейшему увеличению рисков, связанных с РусГидро, в восприятии инвесторами”, - пишут аналитики БКС.

Влияние на тепловую генерацию будет смешанным, считают они, относя к тем, кто пострадает больше всего, эффективную генерацию E.ON Russia, ОГК-5 и ТГК-1.

“Более эффективные теплогенераторы (Э.ОН Россия, ТГК-1) и генераторы с высокой долей угольных мощностей (Энел ОГК-5) потеряют больше, чем менее эффективные, так как более высокие цены на газ позволяли бы им лучше монетизировать свои преимущества”, - пишет БКС.

Реализация может ухудшить отношение инвесторов к сектору в целом, интерес к которому только начал восстанавливаться после негативных для отрасли решений, принятых перед выборами 2011-2012 года, считают аналитики Уралсиба.

“Недостаточная прозрачность и отсутствие уверенности участников рынка в стабильности долгосрочных параметров регулирования сектора снижают его инвестиционную привлекательность”, - пишут они в своем обзоре, исключив из списка своих фаворитов ОГК-5.

СЕТИ

Ограничение роста тарифов на передачу электроэнергии шестью процентами в год создает значительные риски для регулируемых по методу возврата вложенного капитала (RAB) компаний, а также может к привести к увеличению сроков окупаемости инвестиций, считает Уралсиб.

К середине года власти РФ планируют консолидировать управление энергосетевым комплексом в холдинге Россети (ранее МРСК), который получит в капитал госконтроль в магистральном операторе ФСК.

Им предстоят гигантские вложения в ближайшие несколько лет - на 2012-2017 годы на двоих инвестпрограммы оцениваются в свыше $50 миллиардов. Недавно принятая стратегия развития энергосетевого комплекса диктует им снизить к 2017 году удельные инвестрасходы на 30 процентов относительно 2012 года, операционные расходы на 15 процентов.

Замминистра энергетики Михаил Курбатов говорил ранее, что объем инвестпрограммы монополий меняться не будет, но они должны за те же деньги построить больше.

Однако сейчас в случае согласия на новое ограничение роста тарифов денежная часть инвестпрограмм сетевых монополий должна быть “существенно” снижена при сохранении физического объема, считает источник в Минэкономики. Он полагает, что при падении цен на металлопродукцию нельзя раздувать стоимость инвестпрограмм.

Негативный эффект для сетевых компаний будет частично компенсирован снижением капвложений, пишет БКС, оценивая, что снижение роста тарифов на 4 процентных пункта приведет к сокращению консолидированной EBITDA Российских сетей (включая ФСК) на 30 миллиардов рублей в год.

ВТБ Капитал подсчитал, что для ФСК сдерживание тарифов обойдется в 2014-2015 годах в потерю 6,1 миллиарда рублей чистой прибыли, входящее в Россети МРСК Центра и Приволжья потеряет 0,6 миллиарда рублей чистой прибыли, а МРСК Центра - 1 миллиард рублей.

“Путь к улучшению динамики прибыли может лежать через более рациональные инвестиционные решения и повышение эффективности операционных расходов”, - пишут аналитики ВТБ.

Аналитики инвестбанков уверены, что резкие движения в сторону пересмотра тарифов снижают инвестпривлекательность энергосектора и подрывают веру инвесторов в стабильность.

“Инвесторы получат еще одну возможность, чтобы убедиться в низкой прогнозируемости и непостоянстве решений регулятора... Еще одно регуляторное изменение приведет к дальнейшему увеличению рисков, связанных с инвестициями в российскую энергетику”, - отмечает БКС.

В 2011 году чиновники, опасаясь не выдержать свой прогноз роста конечных цен на электроэнергию, решили сдержать его перед грядущими выборами за счет снижения тарифной выручки энергокомпаний примерно на 65 миллиардов рублей.

Тогда только объявление о принятых решениях обрушило капитализацию сектора на 150 миллиардов рублей, писали Путину обеспокоенные иностранные инвесторы в российскую электроэнергетику.

В 2012 году Путин заморозил тарифы монополий до середины года в стремлении обуздать цены. “Волатильный” настрой властей подкосил интерес инвесторов к акциям энергетики: отраслевой индекс упал на 19 процентов за год до 1.707 пунктов при росте общего индекса ММВБ на 2,8 процента.

Анастасия Лырчикова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below