15 июля 2011 г. / , 11:55 / 6 лет назад

Дебют IPO российской компании в Варшаве не состоялся

МОСКВА (Рейтер) - Российский агрохолдинг Valinor сообщил в пятницу, что перенес IPO с листингом в Варшаве, сославшись на конъюнктуру рынка.

По мнению российских потенциальных инвесторов, опрошенных Рейтер, они пока не “открыли” для себя Варшавскую биржу, что, вероятно, и могло стать одной из причин несостоявшегося дебюта.

Valinor с активами в России и на Украине могла стать первой российской компанией, получившей листинг на Варшавской фондовой бирже, то есть открыть уже давно освоенное украинскими эмитентами направление.

Эмитенты, рассматривающие листинг в Варшаве, традиционно делают ставку на располагающие очень существенными средствами польские пенсионные фонды.

Как сказал Рейтер источник, близкий к этому размещению, примерно наполовину книгу заявок Valinor заполнили именно они, но инвесторы из РФ во многом его игнорировали, хотя роуд-шоу проходило и на родине.

“Эта биржа неудобна для наших инвесторов. Даже в списке утвержденных для ПИФов площадок Варшава отсутствует”, - рассуждает один из управляющих крупной российской УК.

Управляющие отмечают, что компания, решившая размещаться на Варшавской бирже, должна четко понимать, на какого инвестора она рассчитывает.

“Для российских инвесторов этот рынок немного в новинку. И, на мой взгляд, логичнее было бы размещаться на ММВБ и в Лондоне. Возможно, что в будущем всё еще изменится”, - говорит Тимур Саликов из Allianz Росно в Москве.

РАСТУЩИЙ БИЗНЕС

Возможно, что выбор Варшавской биржи в качестве площадки для IPO и не смутил бы ряд инвесторов с учетом популярности этого сектора в Польше, если бы размер компании мог обеспечить достаточный объем акций в свободном обращении, и ее оценка обеспечивала хороший дисконт к компаниям сектора, считают некоторые управляющие.

Valinor определил максимальную цену акции в 39,5 злотых ($14,2), что соответствует оценке всей компании в 1,7 миллиарда злотых ($612 миллионов). В предложении участвовали до 24 миллионов акций компании, из них как минимум 8 миллионов - акции новой эмиссии, которые должны были быть использованы компанией для финансирования покупок земельных участков и инвестиций в производство. Ожидаемый объем акций в свободном обращении составлял около 40 процентов.

“Для размещения такой компании нужно было предложить очень существенный дисконт к компаниям сектора, а она была оценена примерно наравне с ними. Но, во-первых, она не вертикально интегрирована, то есть тут возникают дополнительные риски, плюс возникает дисконт за то, что она небольшая, плюс за ликвидность тоже дисконт”, - рассуждает один из российских управляющих.

Весь капитал Valinor до размещения был разделен на 35 миллионов акций, из них почти 90 процентов принадлежит компании Valars Management Ltd, в которой 85 процентов - у бизнесмена Кирилла Подольского. Еще 9,99 процента акций Valinor - у Deutsche Bank, который является основным кредитором компании.

Valinor контролирует порядка 358.000 гектаров земли в черноземной полосе в России и на Украине, выращивает пшеницу, ячмень, кукурузу, сахарную свеклу, подсолнечник и рапс. В РФ в структуру Valinor в конце 2010 года входило 26 сельхозпредприятий и четыре элеватора, на Украине - 22 сельхозпредприятия, сахарный завод и три элеватора.

Выручка компании в 2010 году выросла на 36 процентов, составив $224,3 миллиона, чистая прибыль достигла $49,6 миллиона против убытка годом ранее, сказано в ее финансовом отчете за 2008-2010 годы.

“Компания с такой выручкой и только первый год показавшая нормальный EBITDA... Думаю, ей просто еще надо подрасти”, - сказал управляющий одного из хедж-фондов.

Ранее компания называлась Valars Group, но осенью 2010 года была разделена на две части - торговую и производственную. Производство зерновых было сконцентрировано в Valinor.

Совместными организаторами и букраннерами IPO выступили Deutsche Bank и Тройка Диалог.

Ольга Попова. Редактор Антон Зверев

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below