16 марта 2012 г. / , 15:08 / 6 лет назад

ИнтepPAO не ждет проблем с консолидацией ОГК-1, ОГК-3

Линии электропередач в Минске, 28 июня 2011 года. ИнтерРАО объявил о присоединении основных генерирующих "дочек" ОГК-1 и ОГК-3, а также электрогенерации Башкирэнерго, не ждет проблем с миноритариями в этом процессе и не исключает аналогичный план в будущем для своей ТГК-11. REUTERS/Vasily Fedosenko

МОСКВА (Рейтер) - ИнтерРАО объявил о присоединении основных генерирующих “дочек” ОГК-1 и ОГК-3, а также электрогенерации Башкирэнерго, не ждет проблем с миноритариями в этом процессе и не исключает аналогичный план в будущем для своей ТГК-11.

По его оценкам, консолидация состоится до конца 2012 года и позволит снизить долю государства в капитале, увеличит free float до 20,4 процента с 13 процентов, поднимет ликвидность.

ИнтерРАО, получившая в 2011 году активы на $10 миллиардов от РФ и частных собственников в обмен на акции, рассматривала консолидацию основных “дочек”, допуская либо выкуп долей миноритариев, либо переход на единую акцию. Холдинг контролирует 81,93 процента ОГК-3 и 75,02 процента ОГК-1.

Концерн долгое время договаривался с АФК Система о разделе или обмене подконтрольной ей энергокомпании Башкирэнерго, надеясь получить контроль над генерирующими активами.

Компания планирует допэмиссию на 7,96 триллиона акций, составляющих 82 процента текущего и 45 процентов нового капитала, для конвертации в них бумаг дочерних компаний и выделяемой из Башкирэнерго компании Башэнергоактив. При этом уставный капитал, по оценкам холдинга, может вырасти лишь на 9,56 процента.

Все миноритарные акционеры генерирующих компаний получат возможность конвертировать акции в бумаги ИнтерРАО.

Акционеры ОГК-1 смогут за каждую акцию получить 24 бумаги ИнтерРАО, ОГК-3 - 40 акций, Башэнергоактива - 602,8 акции за обыкновенную бумагу, 458,1 - за привилегированную.

Одновременно из ОГК-1 и ОГК-3 будут выделены энергоактивы, которые присоединятся к 100-процентной “дочке” холдинга - ИнтерРАО Электрогенерация, уже владеющей станциями мощностью 2,4 гигаватта.

Электрогенерация получит не только активы, но и свободные денежные средства, которые есть у компаний, сказал журналистам руководитель блока стратегии и член правления ИнтерРАО Ильнар Мирсияпов.

Эти средства пойдут на выполнение инвестпрограмм холдинга.

Выбор схемы реорганизации Мирсияпов объяснил сокращением сроков корпоративных процедур консолидации активов и построения отдельных бизнес-дивизионов.

По его словам, холдинг не исключает впоследствии присоединения не участвующей сейчас в консолидации ТГК-11.

“Такие планы есть, но не в рамках этой консолидации. Посмотрим на рынок, если он будет хороший, то может быть в даже в этом году”.

ВЫГОДНЫЙ ОБМЕН?

Консолидацию холдинга и его “дочек” должны одобрить акционеры на общих собраниях. Акционеры ИнтерРАО рассмотрят этот вопрос 26 апреля, а “дочки” и Башкирэнерго - в июне. Процесс реорганизации должен завершиться в октябре, а отчет о допэмиссии будет зарегистрирован в ноябре.

Проголосовавшие против консолидации владельцы акций ИнтерРАО смогут продать бумаги по 0,0284 рубля за каждую, ОГК-1 - 0,6816 рубля, ОГК-3 - 1,136 рубля, что ниже рыночных котировок всех компаний.

Мирсияпов не видит проблем в одобрении сделок на собраниях “дочек” и материнской компании, аргументируя выгодными коэффициентами обмена и низкой ценой выкупа.

ИнтерРАО может максимально потратить на выкуп у противников до 30 миллиардов рублей, но ждет требований “в десятки раз меньше”.

“Мы понимаем, что в силу справедливости коэффициентов конвертации большинство миноритариев предпочтет конвертироваться в акции ИнтерРАО”, - сказал он.

Аналитик Deutsche Bank Дмитрий Булгаков не видит большой выгоды для миноритариев в обмене бумаг на ИнтерРАО с учетом фундаментальной стоимости ОГК-1 и ОГК-3:

“При текущих котировках миноритарии, может, даже выигрывают, но если смотреть на фундаментальную стоимость... коэффициенты обмена не полностью отражают ее возможный рост в ближайшее время, связанный с вводом новых мощностей и повышением рентабельности”.

Так, целевая цена ОГК-1, по оценкам банка, составляет 1,53 рубля с учетом роста рентабельности. Исходя из коэффициентов обмена и текущей стоимости ИнтерРАО, миноритарии получат 0,8 рубля.

“То есть часть ”апсайда“, который был в акциях ОГК-1, миноритарии, возможно не получат”, - сказал аналитик, добавив, что этот разброс по ОГК-3 гораздо меньше.

Вклад ОГК-1 и ОГК-3 в консолидированную EBITDA ИнтерРАО, по оценке банка, должен был вырасти с 30 до 70 процентов к 2014 году на фоне снижения доходности сбытового бизнеса и трейдингового подразделения.

Менеджмент холдинга, по его словам, проконсультировался с крупными акционерами, среди которых кроме госкомпаний частный Норникель, и говорит, что они поддерживают консолидацию.

Мирсияпов сообщил, что рассчитывает договориться с Системой о разделе Башкирэнерго на генерацию и сети за 3-4 недели, не исключив денежной доплаты со стороны ИнтерРАО.

После реорганизации опосредованная доля государства в капитале сократится с 60 до 55 процентов. Миноритарии ОГК-1, ОГК-3 и башкирской генерации получат 8,5 процента акций холдинга.

ИнтерРАО подтвердила план роста EBITDA с ожидаемых $1,4 миллиарда в 2011 году до $3,9 миллиарда в 2015 году, выручки - до $32 миллиардов с $18 миллиардов.

Компания по-прежнему ждет приватизации госпакета из 13,5 процента в 2015-2017 годах и видит потенциальное SPO за счет размещения пакетов акционеров на международной бирже в 2012-2013 годах.

Анастасия Лырчикова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below