3 апреля 2012 г. / , 11:09 / через 6 лет

СЦЕНАРИИ-Выборы в США: инвесторам пора поволноваться

Стив Джонсон

Посол США в Никарагуа Роберт Кэллахан держит фигуры осла и слона - символов Демократической и Республиканской партии соответственно - в Манагуа 4 ноября 2008 года. Американским инвесторам еще предстоит прилично понервничать перед президентскими выборами в США в ноябре этого года. REUTERS/Oswaldo Rivas

МОСКВА (Рейтер) - Американским инвесторам еще предстоит прилично понервничать перед президентскими выборами в США в ноябре этого года.

Новой администрации придется решать проблему дефицита бюджета и сокращать объем государственного долга, иначе США грозят новые снижения кредитного рейтинга, которые могут подорвать лидерство доллара на мировых финансовых рынках.

Однако, это будет означать череду трудных решений ради сокращения расходов и проведения налоговой реформы в период, когда любое неверное решение может свести на нет вялое восстановление экономики, которая только-только выбралась из самого затяжного посткризисного оцепенения.

Так что же следует делать инвесторам? Что будет означать для налоговой политики возвращение демократа Барака Обамы на второй срок? Что лучше: победа республиканцев или демократов, и смогут ли разделенный Конгресс и Белый дом снова научиться работать вместе? Ниже представлены четыре вероятных сценария:

ОБАМА ПЕРЕИЗБРАН, КОНГРЕСС РАЗДЕЛЕН ИЛИ ПОД КОНТРОЛЕМ РЕСПУБЛИКАНЦЕВ

Если результаты выборов принесут такой же политический тупик, который чуть не привел к дефолту США в 2011 году, финансовые рынки могут сдать позиции.

“Если они продолжат упорствовать, раскол будет еще серьезнее, и для рынков это станет наихудшим исходом”, - сказал Эрик Стейн, вице-президент и управляющий портфелем Eaton Vance в Бостоне.

Многие экономисты утверждают, что единственным вариантом обеспечения долгосрочной финансовой стабильности США является сокращение дефицита бюджета, составлявшего $1,3 триллиона к концу финансового года в сентябре 2011 года.

Решение проблемы можно немного отсрочить, если экономика будет по-прежнему слаба, но тогда США грозит период неопределенности. Для сохранения спокойствия на рынках понадобится по меньшей мере четкий долгосрочный план решения проблемы дефицита.

Если такового не будет, с большой долей вероятности можно предположить, что не только рейтинговые агентства Moody’s и Fitch наряду со Standard & Poor’s лишат США высшего рейтинга “ААА”, но и, возможно, все три агентства снизят рейтинг еще на одну ступень. Такой вариант подтолкнет стоимость заимствований для страны, что может задушить экономический рост.

Рынки зачастую положительно относились к разделенному правительству, которое не слишком активно вмешивается в дела бизнеса.

Но если меры не будут приняты вовремя и в этот раз, автоматическое сокращение расходов на $1,2 триллиона вступит в силу в следующем году, к тому моменту, когда истечет срок действия введенных Джорджем Бушем сниженных налогов на доходы, дивиденды, имущество и доходы от прироста капитала, а значит, для многих налоги значительно вырастут.

“Если у нас будет Конгресс, неспособный идти на компромисс, не в состоянии решить проблему бюджетного дефицита или хотя бы предпринять меры по ее решению, это негативно отразится на долларе, что скажется на международных и транснациональных корпорациях”, - считает Марк Падо, американский стратег и инвестиционный советник DowBull.com.

Некоторые инвесторы опасаются, что неопределенность может спровоцировать значительное снижение на рынках в этом году, особенно если инвесторы решат зафиксировать прибыли вместо того, чтобы рисковать выплатой более высоких налогов на доходы, прирост капитала и дивиденды в 2013 году.

“Это огромное серое облако для рынков”, - сказал Грег Валльере, главный политический стратег в Potomac Research Group в Вашингтоне, который считает, что инвесторы “могут захотеть избавиться от акций с высокой доходностью по дивидендам” в случае роста налогов.

Тем не менее, речь не идет о политическом параличе. Обама перестанет беспокоиться на счет переизбрания и, возможно, будет более сговорчив в сделках с республиканцами, которые, вероятно, и сами постараются сделать все возможное, чтобы избежать обвинений в неспособности справиться с бюджетным дефицитом.

Для Обамы переизбрание на второй срок станет возможностью показать, что он “может работать на благо американского народа”, считает Ален Уайлд, глава валютного отдела Baring Asset Management в Лондоне.

“Это должно означать заметный прогресс в вопросе бюджетной консолидации и конструктивное сотрудничество с Конгрессом”.

ПОБЕДИТЕЛИ И ПРОИГРАВШИЕ: Гособлигации США и доллар будут рисковыми активами. Рынки акций также будут уязвимыми. В то же время, акциям сектора здравоохранения победа Обамы будет на руку. Производители товаров роскоши, такие как Tiffany, скорее всего, пострадают из-за роста налогов.

ПОБЕДА РЕСПУБЛИКАНЦЕВ, РАЗДЕЛЕННЫЙ КОНГРЕСС

Такой исход тоже беспокоит тех, кто боится политического тупика. Даже если демократы проиграют борьбу за кресло президента, в Конгрессе они по-прежнему смогут блокировать инициативы нового республиканского президента, если Сенат останется в их власти.

Крупные инвесторы и рейтинговые агентства заявляют, что нужно, чтобы кто-то, наконец, занялся такими проблемами, как расходы на социальное обеспечение, здравоохранение и пенсии.

Республиканцы заинтересованы в сокращении социальных пособий, чтобы иметь возможность снизить налоги. Но сокращение так называемых программ субсидирования очень непопулярно, и демократы будут против резких изменений.

Ален Уайл из Baring Asset Management отметил, что эффективная налогово-бюджетная реформа в Великобритании дала правительству дополнительное время, и у США есть такая же возможность.

Если обе стороны проявят достаточную степень сотрудничества, тогда высока вероятность повышения налогов для корпораций, тогда как налоги для состоятельных американцев вряд ли будут повышены, что, скорее всего, поддержит акции.

В то же время, число лазеек, через которые можно уйти от налогов, наверняка, сократится, а снижение расходов, скорее всего, будет угрожать росту.

Основная опасность заключается в том, что если сокращение каких-либо налогов не подбодрит инвесторов, тогда экономика снова скатится в рецессию из-за политики жестких бюджетных мер.

ПОБЕДИТЕЛИ И ПРОИГРАВШИЕ: Инвесторы окажутся в приблизительно такой же ситуации, как и при победе Обамы и разделенном Конгрессе: придется проявлять осторожность при вкладах в гособлигации США до тех пор, пока проблема дефицита не будет решена, страховаться на случай снижения доллара и хорошо обдумывать инвестиции в акции высокодоходных технологических компаний. Лучше всего будет переключиться на защитные акции, такие как акции компаний производителей и продавцов основных потребительских товаров.

По мнению Марка Падо из DowBull.com, приход ко власти Митта Ромни, скорее всего, будет хорошей новостью для таких компаний как Lockheed Martin и других предприятий военно-промышленного комплекса, так как Ромни, вероятно, постарается уберечь сектор от высоких налогов. Неприязнь республиканцев к реформам здравоохранения Обамы может подорвать акции сектора здравоохранения.

РЕСПУБЛИКАНЦЫ У ВЛАСТИ, КОНГРЕСС ПОД КОНТРОЛЕМ

Изначально рынки могут увидеть в победе республиканцев большой плюс для американского бизнеса, что приведет к ралли на рынках.

Республиканский президент, будь то Митт Ромни или Рик Санторум, будет иметь все шансы сократить расходы государства при поддержке Конгресса. Это вызовет одобрение рейтинговых агентств и инвесторов.

Вероятность повышения налогов на дивиденды и доходы от прироста капитала, а также для состоятельных американцев, практически отпадет, но и ряд лазеек в законодательстве также может исчезнуть.

Основная часть реформ здравоохранения и финансового сектора также, вероятно, будет отменена.

“Чтобы экономика цвела, нужны определенные составляющие. Одна из них - низкие расходы. Другая - низкие налоги. Третья - определенность политики”, - сказал Дэн Рипп из инвестиционной фирмы Bradley Woods.

Однако, первоначальная эйфория Уолл-стрит затихнет на фоне опасений, что республиканский Белый дом может переусердствовать с сокращением расходов, а снижение налогов не приведет к необходимому экономическому росту, который компенсирует отрицательное влияние на экономику. В худшем случае, США ожидает новая глубокая рецессия и ухудшение проблем дефицита и долговой нагрузки.

“В краткосрочной перспективе рынки отреагируют позитивно” на приход республиканцев к власти, считает Рон Флоренс, глава инвестиционных стратегий из Wells Fargo Private Bank.

“Но в долгосрочной перспективе, все сведется к тому, насколько осторожна политика, - пояснил Флоренс. - И правда в том, что неважно, будет ли правительство однопартийным или разделенным, если рынки не видят определенной траектории решения долговой проблемы, стоит ожидать серьезных трудностей на рынке долговых обязательств”.

По мнению внепартийного комитета, ответственного за федеральный бюджет США, все планы сокращения налогов, представленные тремя основными кандидатами в президенты от Республиканской партии, увеличат национальный долг страны.

Продление налоговых льгот эпохи Буша, вероятно, также увеличит долговую нагрузку.

“К сожалению, правильным ответом будет отмена всех налоговых поблажек Буша, - считает Падо из DowBull.com. - Это не тот ответ, которого все хотят, но это правильный ответ”.

Приход к власти республиканцев может также вызвать вопросы о будущем главы Федеральной резервной системы США Бена Бернанке. Его срок подойдет к концу в 2014 году, но при отсутствии уверенной поддержки со стороны республиканской администрации, он может покинуть пост и раньше.

С ним или без него, Центробанк США может лишиться пространства для маневров. Одним из последних предложений республиканцев было сокращение обязанностей Федрезерва по управлению инфляцией, по сравнению с нынешним двухсторонним мандатом, позволяющим банку следить за инфляцией и обеспечивать максимальную занятость.

Если у ФРС будет меньше возможностей для стимулирования экономики, Америка лишится ключевой опоры, которая помогла стране восстановиться после худшего мирового финансового кризиса.

Тем временем, надежды на то, что республиканцы займутся долгосрочным сокращением расходов, могут быть ошибочными.

“Мне сложно представить партию, которая, придя к власти, тут же захочет забрать пенсии у стариков, - сказал Шон Вест, директор отдела политических рисков в Eurasia Group. - Если они это сделают, то, скорее всего, попрощаются с Конгрессом уже через пару лет”.

Кто именно из республиканцев победит, также важно. Аналитики считают, что Ромни более плавно перейдет к сокращению дефицита, а Санторум говорит, что планирует сократить дефицит бюджета на $5 триллионов в течение последующих 5 лет, что увеличивает риск рецессии, вызванной чрезмерными ужесточением бюджета.

ПОБЕДИТЕЛИ И ПРОИГРАВШИЕ: Сначала доллар и акции могут вырасти в надежде на сокращение налогов и более мягкое регулирование. Вопрос в том, будет ли этот подъем продолжительным. Победителями могут оказаться оборонный, банковский и финансовый сектора и сектор элитных ритейлеров. От акций сектора здравоохранения стоит держаться подальше.

ОБАМА ПЕРЕИЗБРАН, ДЕМОКРАТЫ КОНТРОЛИРУЮТ КОНГРЕСС

Это, видимо, наименее вероятный сценарий, учитывая препятствия, мешающие демократам получить контроль над Палатой представителей. Но в то время, как республиканцы чересчур полагаются на сокращение расходов, этот сценарий может привести к повышению налогов и усилению надзора.

Победа демократов может означать повышение налогов на дивиденды, повышение налоговых ставок для партнеров частных инвестиционных фондов и окончание эры налоговых лазеек для многих компаний. Это может вызвать распродажу акций до того, как новая администрация придет к власти.

Но если доходность облигаций останется небольшой, исчезнет давление на Вашингтон, заставляющее его сокращать расходы и бороться с дефицитом.

“Зачем бы люди захотели создавать себе проблемы, не получив неприятного сообщения с рынка облигаций?” - сказал Валльере из Potomac Research Group.

Флоренс не думает, что США так легко отделаются на этот раз.

“Мировые рынки капитала потребуют скорректировать эти процентные ставки, чтобы они отражали реальный риск для инвесторов с точки зрения кредитования и инфляции, - сказал он. - Treasuries не защищают инвесторов ни от того, ни от другого”.

ПОБЕДИТЕЛИ И ПРОИГРАВШИЕ: Гособлигации США и доллар получат удар, если первоначальные опасения по поводу дефицита сохранятся. Акции могут также пострадать в результате повышения налогов.

Сектора здравоохранения и альтернативной энергетики могут обогнать остальных, так как инвесторы будут рассчитывать, что получат налоговые льготы и другие субсидии. Продавцы товаров роскоши попадут в незавидное положение при повышении налогов; дискаунтеры, такие как Wal-Mart, напротив, могут выиграть.

При участии Уолтера Брандимарта и Дэниела Бейзеса. Перевели Юлия Заславская и Анастасия Горелова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below