6 декабря 2013 г. / , 14:37 / через 4 года

ПРОГНОЗ-Рынку долга РФ станет лучше в 14г, в фокусе - среднесрочные ОФЗ

Елена Орехова

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ, 6 дек (Рейтер) - Предстоящий год окажется для долгового рынка РФ лучше уходящего, несмотря на стагнацию в экономике, но основной положительный потенциал сосредоточен во втором полугодии, когда вероятность снижения ставок российским Центробанком будет выше на фоне замедления инфляции в условиях заморозки тарифов, считают аналитики, участвовавшие в работе конференции Cbonds.

“Будет небольшой рост, и год будет лучше, чем текущий. Есть потенциал покупки среднесрочных ОФЗ, которые меньше подвержены риску повышения глобальных ставок... Основной рост ожидается во втором полугодии, когда большинство наших экспертов ждут снижения ставок”, - сказал Дмитрий Дорофеев из БКС, модератор панельной дискуссии аналитиков в рамках конференции.

“...На локальном рынке после продаж в последние пару недель может в ближайшее время создаться хороший уровень для входа, и в ближайшее время будет если не дно, то стабилизация, и риски во многом смещены в сторону позитивного апсайда”.

Большинство аналитиков, участвующих в конференции Cbonds, ждет снижения ставок Центробанком - от 25-50 до 100 базисных пунктов - не ранее второго полугодия. Снижение на 100 базисных пунктов ждет ВТБ Капитал, а на 25-50 - Sberbank CIB, Зенит, Уралсиб, Промсвязьбанк, БКС.

Прогнозы инфляции в 2014 году - 4 процента (ВТБ Капитал), не ниже 6 процентов (Промсвязьбанк), замедление до 5,5 процента (Sberbank CIB), 4,5 процента (Газпромбанк).

Ожидания доходности ОФЗ 26207 - 7,50-8,00 процента (Зенит), 7,5-7,8 процента (Промсвязьбанк).

“Мне кажется, что на действия ЦБ по снижению ставки как основной катализатор не стоит закладываться, так как это не произошло в текущем году”, - сказал Игорь Голубев, аналитик Промсвязьбанка.

По его мнению, важными моментами станет использование средств национальных фондов, и здесь приток средств может помочь долговому рынку, а также возможность смягчения налогообложения ОФЗ.

Либерализация рынка корпоративных облигаций почти не повлияет на цены: ликвидность очень низкая по сравнению с евробондами, а иностранные инвесторы привыкли заходить большими объемами. Кроме того, ограничивать спрос будут небольшая дюрация и ограниченное количество бумаг приемлемой инвесткатегории.

Максим Коровин из ВТБ Капитала считает, что внешние факторы в следующем году будут негативны для ОФЗ, как и для всех локальных рынков долга, а выход инвесторов из фондов, инвестирующих в облигации, продолжится:

“Мы ожидаем, что кривая ОФЗ продолжит увеличение крутизны, поэтому на длинный конец мы смотрим достаточно сдержанно и точно не ждем снижения ставок, скорее, уровень 8,0-8,5 останется. А середина и короткая часть кривой, напротив, могут вырасти вслед за снижением ставок ЦБ”.

Минфин же продолжит размещать длинные бумаги как лучшую возможность пополнять резервный фонд, но развивающимся рынкам, если они хотят завлечь иностранцев в свои длинные бумаги, придется предлагать премию, учитывая ожидания роста доходности US Treasuries до 3,0-3,5 процента, добавил он.

Александр Овчинников, вице-президент департамента глобальных рынков Sberbank CIB, считает, что одним из катализаторов в будущем году может стать обмен старых госбумаг 46-й серии, которые занимают около 25 процентов всего рынка, но являются серьезной обузой из-за отсутствия на рынке :

“А Минфин сможет при правильном механизме обмена сразу увеличить дюрацию рынка”.

Овчинников считает серьезным достижением то, что госсекция практически сравнялась по ликвидности с рынком евробондов, а в отношении следующего года надеется, что монетарные власти наконец-то поймут значимость рынка ОФЗ и приступят к его реформированию.

“Мы все находимся в одной лодке и в наших силах стимулировать государство к дальнейшему изменению рынка. В частности, я очень надеюсь, что будет серьезно решен вопрос по изменению действующего сейчас режима налогообложения. Он вводился в январе 1997 года и соответствовал уровню и задачам рынка тех времен, но сейчас является дестимулирующим. Снижение одних только ставок на купонный доход (15 процентов сейчас) не приведет к стимулированию локального спроса, очевидно, что ставку нужно вообще изменять, делать ее более низкой и выравнивать ставки, чтобы запустить и новые инструменты на рынке”, - сказал Овчинников.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below