3 апреля 2014 г. / , 09:39 / через 4 года

АНАЛИЗ-Первичный рынок еврооблигаций РФ ждет еще один "мертвый" месяц

Кира Завьялова

МОСКВА, 3 апр (Рейтер) - Возобновления сделок по размещению российских евробондов не стоит ждать как минимум до конца апреля, и круг эмитентов, способных стать первопроходцами после долгой паузы, сильно ограничен, хотя в глазах трейдеров ситуация стабилизировалась, а локальный рынок показывает первые признаки оживления.

“Иностранные инвесторы будут более осторожны в своем подходе, и если честно в ближайшие дни я не вижу причин для того, чтобы рынок открылся. Я думаю, должно еще время пройти”, - сказал источник в крупном российском банке, занимающийся организацией сделок.

“Я думаю, что если мы и увидим какое-то открытие рынка, то сначала это произойдет на рублевом рынке, потому что там больше инвесторов локальных, и только потом мы увидим это на рынке еврооблигаций”.

Спрос на локальном долговом рынке в ближайшее время собрался тестировать второй по величине госбанк ВТБ. Банк планирует на 3 апреля сбор заявок на участие в размещении биржевых облигаций 25-й серии объемом 10 миллиардов рублей, ориентируя на ставку купона до годовой оферты в диапазоне 8,50-8,75 процента годовых.

Аналитики говорили о привлекательности такого предложения. По мнению Промсвязьбанка, оно может быть интересно уже ближе к нижней границе диапазона.

Однако некоторые участники рынка считают, что это размещение вряд ли будет показательным с точки зрения восстановления интереса инвесторов к российскому долгу.

“Если они с кем-то договорились, что кто-то купит их бонд, а через неделю мы увидим ровно такой же бонд, который покупает ВТБ, я честно говоря не удивлюсь”, - сказал аналитик крупного российского банка.

Руководитель подразделения анализа рынка долговых бумаг Sberbank CIB Александр Кудрин говорит, что инвесторы сейчас довольно оптимистично смотрят на рынок еврооблигаций, и есть шанс, что первые размещения могут состояться до конца этого месяца:

“Я думаю что, если у нас никаких негативных событий в ближайшие пару недель происходить не будет, то вполне вероятно, что уже в конце апреля мы увидим какие-то первые сделки, которые идут из России”.

ПЕРВОПРОХОДЦЫ

Шансы на приличный спрос инвесторов в обозримом будущем сохраняются только у высококачественных эмитентов.

“В нынешних условиях инвесторы предпочитают не увеличивать кредитную составляющую риска при своих операциях с российскими ценными бумагами”, - говорит Кудрин, отмечая при этом, что первыми на рынок пойдут с равной вероятностью как компании, так и банки с инвестиционными рейтингом.

Источник Рейтер, занимающийся организацией выпусков в крупном российском банке, скептически настроен по отношению к возможностям привлечения спроса государственными кредитными организациями:

“Я не думаю, что в текущем моменте банки будут выходить на рынке еврооблигаций. Мне мало верится, что сейчас для них это можно быстро и хорошо сделать”.

До конца первого полугодия российским эмитентам еврооблигаций предстоит погасить долги на $2,2 миллиарда, и примерно половина этого объема приходится на государственные банки ВТБ и РСХБ.

Во втором полугодии объем погашений еврооблигаций российским корпоративным сектором составит около $5,5 миллиарда.

“Даже если рынок будет закрыт, то ничего страшного не произойдет. Во-первых, есть довольно хорошие источники рефинансирования на внутреннем рынке, во-вторых, объем погашений именно евробондов не столь критичен” - говорит Кудрин.

В среду финансовый директор ВТБ Герберт Моос сказал журналистам, что в этом году группе необходимо рефинансировать около $3 миллиардов, и у ВТБ есть возможность сделать это на внутреннем рынке.

Между тем, пока условия на внешнем рынке малопривлекательны, появились примеры успешных частных размемещений в валюте.

В марте, в разгар крымской паники крупнейший госбанк Сбербанк разместил частным образом два выпуска пятилетних еврооблигаций на $500 миллионов и 500 миллионов евро и, таким образом, одноментно привлек треть суммы, необходимой ВТБ. Последний, теоретически, может последовать его примеру в случае необходимости.

Еще одно private placement на $100 миллионов в марте провел Промсвязьбанк, увидев интерес со стороны частных российских инвесторов.

В ближайшее время аналогичным образом собирается поступить Татфондбанк, аффилированный с правительством Татарстана.

НЕЯСНОЕ БУДУЩЕЕ

С началом перехода российско-западного конфликта вокруг Крыма в дипломатическое русло обстановка на рынке относительно стабилизировалась, и большинство бумаг уже практически отыграли мартовские потери.

Геополитические риски теперь могут отойти на второй план, и игроки начнут концентрировать внимание на прежних фундаментальных проблемах - ухудшении макроэкономических показателей РФ, росте ставок базовых активов, усилении risk-off на фоне рисков замедления экономики Китая - о которых последнее время забыли. Однако градус неопределенности остается на повышенном уровне.

“Как и месяц назад, мы считаем, что ситуация остается крайне неопределенной с большим разбросом возможных вариантов развития. Определенно можно лишь констатировать дальнейший рост кредитных рисков по суверенным, корпоративным и банковским обязательствам и сохранение высокой волатильности”, - говорит генеральный директор УК Арикапитал Алексей Третьяков.

“Наш базовый сценарий – сохранение волатильности и колебание котировок в диапазоне, обозначенном мартовским движением рынка”.

Начало 2014 года оказалось для рынка еврооблигаций в России крайне неудачным. Март прошел под знаком панических распродаж на фоне крымского кризиса и мог заставить инвесторов вспомнить 2008-2009 годы. Котировки ушли гораздо ниже уровней распродаж 2013 года из-за объявления ФРС США о грядущем завершении сверхмягкой монетарной политики.

На этом фоне рынок первичных размещений российских еврооблигаций неактивен уже более пяти недель. Объем первичных размещений в первом квартале в России сократился в 3,7 раза по сравнению с прошлым годом..

Последняя сделка состоялась в конце февраля: РЖД смогла разместить 9-летние еврооблигации на 500 миллионов евро под доходность 4,60 процента годовых.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below