10 февраля 2015 г. / , 15:28 / через 3 года

МНЕНИЕ-Восстановление экономики - большой риск для финансовых рынков

Джеймс Сафт

10 фев (Рейтер) - (Джеймс Сафт - колумнист Рейтер. Он выражает свое собственное мнение)

Для завершения периода “бычьего” рынка, возможно, не потребуется дефолта Греции или замедления в Китае, если мы увидим такую прозаическую вещь, как существенное восстановление экономики США.

И даже если мы получим все три фактора, приятная новость о росте ВВП США темпами, превосходящими ожидания, может оказаться самой тяжелой для рынка. Риск номер один: ФРС форсирует сроки повышения ключевой процентной ставки, и держатели облигаций вдруг обнаруживают, что владеют огромной массой долга, сулящего крайне низкий доход.

Опубликованная на прошлой неделе статистика занятости в США еще раз продемонстрировала, какими темпами восстанавливается экономика - при создании достаточного количества рабочих мест и существенном росте почасовой оплаты. Индекс состояния рынка труда, рассчитываемый Федрезервом, уже вернул себе почти 90 процентов рецессионных потерь и может достигнуть докризисного уровня до конца года.

Тем не менее, рынок продолжает надеяться на то, что ФРС подождет, по меньшей мере, до начала лета перед тем, как повысить ставки, и дальнейшее повышение будет затяжным и осторожным. И это при том, что сама ФРС предрекает совершенно другой сценарий: медианный прогноз руководителей Центробанка предполагает уровень ключевой ставки в 2,5 процента к январю 2017 года, тогда как срочный рынок закладывает значение ставки в 1,375 процента.

“Наибольший риск для рынка акций сейчас представляет рост в США, который значительно скорректирует политику ФРС”, - написал Стефан Джен, управляющий хедж-фонда SLJ Macro Partners, в записке для клиентов.

“Сильный рост американской экономики может вынудить ФРС оставить свою ”успокоительную“ риторику к мартовскому совещанию Комитета по действию на открытых рынках...”, - добавляет он.

Неприятные инциденты случаются на финансовых рынках не только вследствие непредвиденных событий, но и тогда, когда участники перестают страховать себя от потенциального исхода того или иного события.

В конце концов, оживление американской экономики и логичное в этих условиях повышение ставок нельзя расценивать как сюрприз.

Инвесторы до некоторой степени не принимают всерьез возможность подъема ставок, когда инфляция такая низкая, как была недавно. Вопрос, скорее, в том, какой размах повышения мы можем увидеть, если темпы инфляции станут достаточными для начала ужесточения монетарной политики.

РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Финансовые рынки, в особенности облигационные рынки, подвергались намеренным манипуляциям - процентные ставки были сдавлены официальной скупкой. Это, вполне возможно, было необходимой мерой, но сейчас мы видим в действии две силы.

Первая - это очень низкие процентные ставки даже за довольно высокий уровень риска. Как отмечают консультанты в McKinsey, размер глобального долга в действительности вырос на $57 триллионов со времен финансового кризиса, увеличив среднегодовой темп роста (CAGR) в 5,3 процента, что превышает темпы роста глобальной экономики. В то же время, по оценке JP Morgan, $3,6 триллиона в облигациях сейчас имеют отрицательные процентные ставки.

Второй фактор - это неспособность рынка облигаций из-за официальных интервенций эффективно дисконтировать будущий рост или учитывать риск инфляции.

“Все привыкли рассматривать облигации как ”самый умный“ класс активов. Но они уже не такие надежные в связи с финансовым давлением”, - отмечает Джен.

Итак, что случится, если ФРС, самый влиятельный Центробанк в мире, ясно даст понять, что ставки сейчас на пути подъема? Рынок облигаций испытает волну продаж, стремительно и резко. Рынки акций также пострадают, даже если фундаментальные показатели их экономик не изменятся. С повышением ставок не только падает стоимость будущих прибылей в текущих ценах, но и вся инвестиционная биосфера становится более конкурентной. (перевела Злата Гарасюта)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below