30 апреля 2015 г. / , 13:38 / через 3 года

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР понизил ключевую ставку до 12,5%

(Добавлены первые 4 комментария)

МОСКВА, 30 апр (Рейтер) - Банк России на заседании в четверг принял решение о понижении ключевой ставки на 150 базисных пунктов до 12,5 процента годовых, поскольку инфляционные риски ослабли, а риски существенного охлаждения экономики по-прежнему высоки. Ниже следуют комментарии аналитиков:

Ярослав Лисоволик, Дойче банк

”Ускорение снижения процентной ставки по сравнению с предыдущим шагом в 100 б.п. во многом было благодаря стабилизации цен на нефть и рубля. Размер снижения ставки - это разумный компромисс между необходимостью сдерживания инфляции - ставка остается все еще достаточно высокой - и стимулированием экономического роста.

С учетом баланса рисков и того, что мы видим ухудшение динамики экономического роста в марте, можно сказать, что в целом это решение было с большим креном в сторону снижения рисков, связанных с замедлением экономического роста. То снижение, которое произошло, может поддержать экономическую активность и кредитование во втором полугодии, и можно сказать, что... экономический рост и динамика потребления во втором-третьем кварталах будут ключевыми факторами, которые во многом определят баланс между ростом и инфляцией в дальнейших решениях о ставках.

Снижение инфляции до менее 10 процентов будет сложным, и здесь, с нашей точки зрения, существует достаточно высокая вероятность того, что все-таки инфляция окажется выше, чем то, что прогнозирует Центральный банк на первый квартал следующего года. Многое будет зависеть от внешних условий и динамики курса рубля”.

Евгений Надоршин, АФК Система

”Это немного агрессивнее, чем медианные ожидания, и в моем понимании, с точки зрения цели и задачи ЦБ по таргетированию инфляции движение крайне опасное. Мне кажется, что ЦБ большое внимание уделяет текущим показателям инфляции и упускает из внимания, что на фоне замедляющихся месячных темпов роста потребительских цен очень сильно меняется структура инфляции и основой инфляции сейчас в большей степени является рост инфляционных ожиданий, нежели чем девальвационные эффекты.

Если держать на горизонте среднесрочную цель инфляции, оснований для столь агрессивного снижения и почти обещания снижать ставку дальше - нет. Это очень поспешные обещания. После таких бодрых темпов, которыми ЦБ снижает ставки, есть угроза того, что инфляция может держаться на уровне близком к двузначным. И даже если инфляция снизится меньше 8 процентов через год, есть очень большие риски того, что она очень быстро от этих уровней начнет расти - среднесрочная инфляция останется повышенной и целевой ориентир может оказаться недостигнутым.

То, каким образом сейчас формируется денежно-кредитная политика, мне не до конца понятно. То, что в экономике рецессия, может служить фактором, подавляющим инфляцию. Но мы уже видели в 90-х годах, что существуют условия, когда рецессия не гарантирует вам низкой инфляции. И это самая большая опасность действий ЦБ - надо понимать, что вот это снижение ставок провоцирует развитие событий худшее, чем просто рецессия - рецессия при достаточно высокой инфляции”.

Мария Помельникова, Райффайзенбанк

”Масштаб снижения ключевой ставки полностью совпал с нашими ожиданиями. Наиболее интересной информацией является то, что ЦБ теперь более позитивен в отношении инфляции на горизонте года - ожидает 8 процентов (год к году) в апреле 2016 года, тогда как ранее - 9 процентов (год к году) в марте 2016 года.

Из пресс-релиза становится понятно, что текущей позитивной тенденции по инфляции вкупе с дальнейшим снижением инфляционных ожиданий, в том числе ввиду недавнего сильного укрепления рубля, может оказаться достаточно для продолжения цикла снижения ключевой ставки. На это указывает и обеспокоенность регулятора степенью падения ВВП в первом квартале и рисками для потребительской активности со стороны роста безработицы и падения реальных зарплат.

Предварительно мы полагаем, что ЦБ сможет снизить ставку на следующем заседании не менее чем на 100 базисных пунктов.

Краткосрочный эффект на рубль мы оцениваем как слабо-негативный, так как участники рынка ориентировались на более значительное снижение ставки”.

Дмитрий Грицкевич, Промсвязьбанк

”Решение Центробанка снизить ставку на 150 б.п. мы считаем взвешенным и компромиссным с точки зрения инфляционных ожиданий и перезапуска кредитования реального сектора экономики. С одной стороны, оно позволит сформировать устойчивые ожидания дальнейшего поступательного смягчения ДКП до конца года и даст возможность снижения ставок для реального сектора, с другой, не даст перегреться долговому рынку, в том числе учитывая приход пенсионных денег в мае.

На фоне появления признаков замедления инфляции можно ожидать дальнейшего плавного снижения ставок на ближайших заседаниях еще на 100-200 б.п.

Ускорение укрепления рубля в марте-апреле дает основания ожидать достаточно резкого замедления инфляции в ближайшие месяцы за счет импортной составляющей.

Дмитрий Полевой, ING Bank:

”Достаточно сбалансированное решение - чуть больше, чем ждали консервативно настроенные экономисты, но в рамках ожидания рынка, в этом смысле 100-150 базисных пунктов - не выглядит как большое отличие.

Если посмотреть на комментарий ЦБ, то больших изменений в оценке экономической ситуации нет. Никаких намеков на заметное улучшение в экономики из комментария не следует. Как минимум ситуация не улучшилась, о чем говорит замена оценки рисков охлаждения экономики “на существенные” со “значительных”.

Риторика относительно инфляции чуть улучшилась и стала мягче, поэтому ЦБ выбрал снижение не 100 базисных пунктов, а 150 базисных пунктов. Большая гибкость вызвана оптимистичной инфляционной динамикой.

ЦБ смотрит в первую очередь на изменение среднесрочных прогнозов, и, судя по их ожиданиям, ЦБ не готов по-прежнему бежать впереди паровоза, и даже при большем понижении, чем ждали, он предпочитает не торопиться и подождать, что нас ждет в ближайшие месяцы. Впереди - повышение тарифов, не ясно еще до конца, как будет вести себя бюджетная политика, с точки зрения рубля ситуация стабилизировалась, но здесь остаются риски колебания курса.

Крепкий рубль дает поддержку инвестициям, и говорить однозначно, что текущее укрепление плохо для экономики, нельзя.

ЦБ был чуть более гибким, чем консенсус, но не поддался на уговоры более агрессивного снижения. Дальнейшая величина шага будет определяться ситуацией на рынке”.

Владимир Тихомиров, БКС:

”С точки зрения макроэкономики, я не ожидаю какую-либо серьезную реакцию, потому что займет больше времени и, возможно, сокращение должно быть больше для возврата инвестиций. На валютном рынке я ожидаю, что рубль останется в текущем диапазоне 50-55 рублей за $1, если цена на нефть остается в диапазоне $60-65 за баррель.

Для денежного рынка и рынка облигаций следствием решения ЦБ станет снижение кредитных и процентных ставок и может привести к увеличению предоставления ликвидности. В целом, можно ожидать, что решение ЦБ немного положительно для экономики, но немного отрицательно для рубля и инфляции”.

Дмитрий Лепетиков, ВТБ24:

”Причины снижения ключевой ставки. Первая - стабилизация инфляции. В апреле рост цен очень сильно замедлился (меньше 0,2 процента в среднем за неделю), таким образом годовая инфляция, достигавшая на конец марта 16,9 процента, будет постепенно уменьшаться. Вторая - стабилизация курса рубля и девальвационных ожиданий, прежде всего населения. Третья - стремление реального сектора экономики к заимствованиям по более низким ставкам.

Банк России поступил в соответствии с ожиданиями рынка (оценки аналитиков по ключевой ставке как раз были в диапазоне 12-13 процентов), так что сильных колебаний на рынке это решение вызвать не должно.

Все факторы, влияющие на ключевую ставку, свое действие не исчерпали, что позволяет предположить ее дальнейшее снижение (до 10 процентов в 4 квартале).

Это четкий сигнал банкам к снижению ставок, как кредитных, так и депозитных. Мы сейчас анализируем нашу продуктовую структуру и готовим изменения, максимально комфортные дня нас и наших клиентов”.

Олег Кузьмин, Ренессанс Капитал:

”Решение полностью соответствовало нашим ожиданиям. Сложно не согласиться с Центральным банком, что риски для инфляции за последние полтора месяца, с последнего заседания, заметно снизились, и мы видим и снижение годовых темпов инфляции, и снижение инфляционных ожиданий.

В целом мы были более оптимистичны чем ЦБ, а ЦБ ожидал, что пик инфляции будет только во 2 квартале... Уже ясно, что он был в 1 квартале, в марте. Конечно, это все дает основания, чтобы снизить ставки сейчас чуть более сильно, чем в прошлый раз.

Мы продолжаем ожидать, что цикл снижения продолжится, ставка будет 10 процентов на конец этого года, и 6,5 процента – на конец следующего. Пока мы прогнозы не меняем, но, наверное, есть некоторые риски, что ставка может быть менее 10 процентов на конец этого года.

Решение в целом нейтрально для всех рынков, потому что непосредственно на рынках были ожидания снижения ставок примерно на такое значение. Для рубля, для ставок и рублевых облигаций, наверное, это решение нейтрально”.

Кирилл Сычев, банк Зенит:

”На наш взгляд, в целом ожидаемое событие, которое вполне вписывается в логику последних действий и заявлений регулятора. ЦБ обеспокоен спекулятивным давлением на рубль в течение последних нескольких недель, в связи с этим, в частности, повышал стоимость валютного репо.

При этом пик инфляции, по всей видимости, преодолен, нефть закрепилась выше $60. Это создает удачную возможность охладить активность спекулянтов и ”кэрри-трейдеров“ со стороны рубля, снизив сверх ожиданий ключевую рублевую ставку. Более того, в текущих условиях это позволяет поддержать экономику с минимальным риском для цен и платежного баланса”.

Ирина Лебедева, Уралсиб:

”Если ФРС четко дает указания, что будет, то заявление ЦБ интересно прочитать насчет того, как они оценивают текущую ситуацию, но достаточно хорошо пока это можно использовать в качестве ориентира дальнейших шагов регулятора.

ЦБ говорит, что ждет снижения инфляции до 8 процентов за год, значит, достаточно агрессивно будут снижать ставку в течение года.

Следующее заседание - в середине июня, и что решит регулятор по ставке, станет понятно через какое-то время. Сейчас мне кажется, что главным для Центрального банка является не столько динамика инфляции, сколько динамика рубля. Если сегодняшнее укрепление, после решения ЦБ, продолжится, то в принципе возможно новое агрессивное снижение ставки, или еще выше ЦБ будет поднимать ставки по валютным инструментам. Хотя, как один из возможных вариантов, по этим инструментам могут вырасти фактические ставки, даже без пересмотра ключевой ставки: например, предложение на сегодняшних аукционах валютного репо не перекрывает потребности банков в рефинансировании предыдущих обязательств”.

Ольга Лапшина, банк Санкт-Петербург:

“Мы приветствуем снижение ставки более, чем на 100 пунктов, хотя в сложившейся ситуации можно было ожидать и более радикального решения. Инфляция по последним недельным данным снизилась до уровня 16,5 процента, и наши оценки, как и оценки ЦБ РФ, показывают, что снижение инфляции, по всей видимости, продолжится в течение года ускоренными темпами. В этой связи можно ожидать дополнительного снижения на 100 б.п. на следующем заседании 15 июня”.

Владимир Миклашевский, Danske Bank:

”Большого сюрприза нет. Мы определенно движемся к уровню менее 10 процентов в этом году. ЦБР оставляет в фокусе внимания экономический рост. В рубле - всего лишь временная реакция, скоро ситуация нормализуется.

Такая тенденция позитивна для экономики и финансовых рынков. ЦБР демонстрирует последовательность монетарной политики после ее разворота в январе 2015 года, когда регулятор принял во внимание перспективы экономики. Однако реальный эффект текущего смягчения на экономику проявится самое раннее в 2016 году”.

Максим Коровин, ВТБ Капитал:

”Их “аутлук” остался прежним на основные макроэкономические показатели, они ждут замедления инфляции до 8 процентов через год, что вполне резонно и соответствует нашим ожиданиям.

ЦБ продолжит снижать ставку, потому что инфляция замедляется быстрыми темпами, пик инфляции уже пройден.

Рынок ”прайсил“ большее снижение - в районе 200 базисных пунктов. Но пока инфляция и инфляционные ожидания остаются все еще высокими и скорее всего это их останавливает (от более агрессивного снижения ставки)”.

Московское бюро

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below