11 мая 2016 г. / , 08:02 / через год

ИНТЕРВЬЮ-ВТБ Капитал спасается сделками оптимизации долгов и зарубежными рынками

Кира Завьялова, Оксана Кобзева

МОСКВА, 11 мая (Рейтер) - В эпоху санкций, ограничивающих возможности крупнейших эмитентов России привлекать международный капитал, инвестиционный бизнес зарабатывает на оптимизации долговых портфелей, и таких сделок будет еще много, сказал в интервью Рейтер руководитель управления рынков долгового капитала ВТБ Капитал Андрей Соловьев.

В то время, как сделки по размещению еврооблигаций в России в последние годы исчисляются единицами, в прошлом году российские эмитенты выкупили с рынка бумаги на $5,4 миллиарда, с начала этого года - на 98,5 миллиона евро и $510,5 миллиона, следует из оценок Рейтер.

Покупка собственных долгов на рынке остается одним из самых выгодных вложений для эмитентов, цель которых - сократить долю валютных обязательств, говорит банкир.

В то же время, цель других – оптимизировать график погашений и удлинить кривую, что влечет предложения инвесторам обменять выпуски в обращении на более длинные бумаги. Сейчас, в преддверии ужесточения денежно-кредитной политики США, эмитенты могут начать торопиться с подобными финансовыми упражнениями. Таким образом в последнее время поступили Евраз, Кокс, Ренессанс Капитал.

"Мы вступили в фазу, когда ставки будут расти, поэтому если эмитентам нужно будет занимать в будущем, скорее всего, лучше это сделать сейчас... Таких сделок будет много", - сказал Соловьев.

При этом, по словам банкира, дефицит новых размещений с 2014 года изменил поведение инвесторов: держатели охотно перекладываются в новые, более длинные, выпуски, но не хотят продавать бумаги в рамках выкупов.

"В 2014 году инвесторы легко соглашались на выкуп, но сегодня много долларовой ликвидности и мало активов. Сложнее купить с рынка, не предложив что-то взамен - это такой новый феномен на рынке".

Набирающие обороты в корпоративном секторе сделки по оптимизации долговых портфелей позволяют инвестбизнесу отчасти компенсировать падение доходов на рынке размещений.

"Комиссии выше на сделках по liability management. Таких сделок мы сейчас делаем очень много: и просто покупки евробондов на рынке, и обмены старого выпуска на новый с удлинением срока", - сказал Соловьев.

ИНВЕСТБАНКИ ДЕЛЯТ ОСТАТКИ ПИРОГА

Заработки на рынке привлечения финансирования падают, но с другой стороны, снижается конкуренция, поскольку многие западные банки сворачивают операции в России, говорит Соловьев:

"Пирог уменьшается, но и едоков становится меньше".

Прошлый год стал провальным для первичного рынка российских еврооблигаций с единичными случаями выпуска бумаг на общую сумму около $3 миллиардов. С начала 2016 года заемщики из РФ привлекли $1,9 миллиарда и 500 миллионов франков .

При этом, в прошлом году ни один из выпускающих новые бумаги эмитентов не взял в организаторы российские банки. В этом году Газпром включил в сделку среди прочих Газпромбанк и Ренессанс Капитал, а в числе организаторов дебютных бондов Global Ports оказались Sberbank CIB и ВТБ Капитал.

"Есть ряд российских эмитентов, которые не хотят брать в сделку российские банки, и их приходится убеждать в преимуществах участия российского банка в сделках. От тех, кого в конце концов удалось убедить, мы недавно получили повторную сделку", - сказал Соловьев.

"ВТБ сам активно участвует в размещениях, берет на себя трейдинг, заказы на первичном и вторичном рынках. И эта поддержка со стороны российского банка - вход с заказом - очень помогает. Для иностранцев сам факт того, что российский банк участвует в сделке, имеет очень большое значение, особенно по дебютным выпускам".

По мнению банкира, последние размещения российских компаний приоткрыли рынок, и сделки продолжатся.

"Зимняя спячка для инвестбизнеса должна закончиться", - считает Соловьев.

"Огромное количество денег на рынке, их нужно куда-то вложить, но выпусков мало... Инвесторы действительно готовы покупать российские бумаги. Спрос невероятный, я такого раньше не видел в досанкционный период".

Global Ports, единственный российский клиент ВТБ Капитала среди первичных размещений в последние два года, разместил евробонды на $350 миллионов с переподпиской в 3,5 раза.

Вероятность размещения самой России, собиравшейся занять у глобальных инвесторов $3 миллиарда в 2016 году, близка к нулю. Источники говорили Рейтер, что, помимо проблемы с западными банками-организаторами из-за рекомендаций властей США и ЕС, Россия не договорилась об участии в сделке международных расчетно-клиринговых систем Euroclear и Clearstream .

Кроме того, источник, знакомый с ситуацией, сказал Рейтер, что у российского Минфина есть трудности с организацией остальной инфраструктуры, включающей депозитарий, платежного и фискального агентов, поскольку, как правило, это также часть бизнеса западных банков.

ГЕОГРАФИЯ С БЛАГОПРИЯТНЫМ ФОНОМ

Пока Россия и квазисуверенные заемщики РФ отрезаны от международных рынков капитала, инвестиционная дочка второго по величине госбанка РФ помогает привлекать средства суверенным эмитентам Африки и Восточной Европы и организует размещение бондов китайским компаниям темпами одна сделка в месяц.

"В Восточной Европе мы пытаемся выбрать те страны с благоприятным фоном, где можно заработать. Размещали евробонды Кипра, и уже сделали для них новое роуд-шоу, возможно, будет еще одна транзакция. Были сделки в Сербии, Словакии", - сказал Соловьев.

Одной из последних сделок стала реструктуризация еврооблигаций Ematum с погашением в 2020 году, выпущенных под госгарантии Мозамбика для финансирования национального промысла тунца, путем обмена на суверенные еврооблигации Мозамбика с погашением в 2023 году.

Результатом сделки стал выпуск дебютных бондов суверена объемом $727 миллионов, а также последующий скандал, когда МВФ сообщил о более чем $1 миллиарде необъявленных кредитов . Партнером ВТБ Капитала по сделке был швейцарский Credit Suisse.

По словам банкира, решение искать клиентов за пределами России стало результатом опустения первичного рынка еврооблигаций в РФ после введения финансовых санкций Запада в наказание за украинский конфликт в 2014 году.

Санкции против материнского российского госбанка перестали быть помехой международной экспансии его инвестиционного подразделения после разъяснительной работы среди клиентов и нескольких успешных транзакций, говорит Соловьев.

"В 2014 году нам приходилось объяснять клиентам, на что распространяются санкции, а на что - нет. Формального отказа для участия в сделках ВТБ Капитал не получал", - сказал он.

За последние два года, по словам Соловьева, ВТБ капитал провел 12 сделок для локальных эмитентов Китая. С июня прошлого года ВТБ участвовал в публичных сделках по размещению бондов совокупным объемом более $1,7 миллиарда.

Среди международных банков, ставших партнерами ВТБ в организации размещения бумаг китайских эмитентов – HSBC, J.P. Morgan, Nomura и Credit Suisse.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below