26 мая 2016 г. / , 18:37 / через год

Регионы РФ могут разместить в 16г облигации как минимум на 160 млрд р -- аналитики

МОСКВА, 26 мая (Рейтер) - Объем размещения облигаций регионами РФ в 2016 году может составить как минимум 160 миллиардов рублей, именно такая сумма необходима для рефинансирования долга, считают аналитики.

Пик традиционно придется на октябрь, но с размещением не стоит затягивать: рыночная конъюнктура нестабильна, и благоприятные условия для emerging markets могут исчезнуть во втором полугодии. Отсроченной предпосылкой роста зависимости регионов от публичного финансирования может стать необходимость погашения бюджетных кредитов в ближайшие два-три года, полагают аналитики.

“Планы (по облигациям), заявленные в региональных бюджетах - 260 миллиардов рублей. Если конъюнктура рынка не ухудшится до конца года, то как минимум регионы могут рефинансировать свои займы: по моим оценкам, это около 160 миллиардов рублей”, - сказал на конференции Московской биржи по субфедеральным облигациям старший аналитик Атона Яков Яковлев.

Аналитик Газпромбанка Евгений Хилинский также прогнозирует выпуск новых облигаций в объеме погашений, называя 160 миллиардов рублей “скорее нижней границей рефинансирования”: если оценить отношение бюджетных планов и реальных размещений бондов, то в 2014-2015 году был размещен в среднем 31 процент от объема, заложенного в бюджете, в 2013 году - 46 процентов, а прогноз на 2016 год составляет около 50 процентов.

Газпромбанк ждет пика размещений в октябре, полагая, что ЦБ не будет торопиться с понижением ставки: оно состоится, скорее всего, к концу года. Пик погашений субфедеральных бондов приходится на июнь-июль и ноябрь: Газпромбанк оценивает эти объемы в 713 миллиардов рублей и 366 миллиардов рублей соответственно (по номиналу).

Традиционно субфеды не спешат с облигациями в начале года из-за длительной регистрации условий эмиссии и потребности в средствах преимущественно к концу года: по оценке Рейтер, с начала года свои облигации общим объемом 14 миллиардов рублей разместили пока только четыре региона.

Рынок субфедерального долга с 2008 года вырос вдвое, до 580 миллиардов рублей на конец первого квартала 2016 года, по оценке Атона, а его дальнейшая динамика зависит от политики Минфина в части бюджетных кредитов и долговой стратегии заемщиков, но пока регионы предпочитают пользоваться дешевым бюджетным финансированием.

Доля бюджетных кредитов на 1 апреля составляла 43 процента, но этот объем наверняка будет сокращаться, оставшись лишь мерой поддержки попавших в дефолтную ситуацию, считает Яковлев:

“Я думаю, что на горизонте двух-трех лет, скорее всего, эта тенденция будет приводить к тому, что выпадающие источники рефинансирования будут замещаться более активным выходом на рынок облигаций, тем более что присутствие на рынке долга открывает большое количество преимуществ”.

Бюджетные кредиты - отсроченный риск для регионов, поскольку необходимость замещения почти бесплатного долга кредитными ресурсами по рыночным ставкам создает дополнительную нагрузку на бюджет, усложняя выполнение долговых нормативов.

“Сильное ужесточение фискальной политики и недоброжелательное отношение к бюджетным кредитам, их увеличение за два года на 120 процентов - скорее, вынужденная мера замещения долга. Но по мере того как траты бюджета и Резервного фонда разворачиваются, федеральный бюджет потребует возврата этих средств и регионы будут вынуждены выходить на долговой рынок”, - считает аналитик Росбанка Евгений Кошелев.

Он видит угрозу в росте расходов на обслуживание долга: если активно занимать в рамках бюджета, их доля невысока, но если переходить в рыночные источники, она вырастет в несколько раз, ставя вопрос жизнеспособности для регионов подобного перехода.

Улучшение ситуации с ликвидностью поддерживает финансовый рынок, способствует снижению ставок, выходу новых имен и конкуренции за них, но вопрос выхода времени на публичный рынок в условиях все еще нестабильной конъюнктуры не менее важен.

“Сейчас внешнее давление ослабляется, но мы не видим заимствований. Есть риск того, что во втором полугодии интерес к emerging markets будет постепенно затухать, и придется занимать уже по невыгодным условиям”, - сказал Кошелев. (Елена Орехова. Редактор Антон Колодяжный)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below