December 8, 2016 / 10:25 AM / 2 years ago

ПРОГНОЗ-ЕЦБ расширит скупку активов, может обсудить сигнал о завершении программы

ФРАНКФУРТ-НА-МАЙНЕ, 8 дек (Рейтер) - Европейский центробанк расширит и без того щедрую программу скупки облигаций в четверг, намереваясь подстегнуть слабый рост цен, но, поскольку значительная часть его арсенала уже истощена, он может также обсудить сигнал рынку о возможном сроке завершения скупки.

Ожидается, что глава ЕЦБ Марио Драги заявит, что преждевременное сворачивание скупки облигаций может подорвать и без того скромное восстановление, уничтожив влияние программы.

На скупку облигаций Центробанком уже ушло 1,4 триллиона евро ($1,5 триллиона).

В прошлом месяце ЕЦБ подчеркивал, что сохранение нынешних финансовых условий “жизненно важно”, так как базовая инфляция, видимо, застряла ниже 1 процента. Рынки восприняли это сообщение, как подтверждение их надежд на шестимесячное продление скупки активов, то есть до сентября.

ЕЦБ объявит о своем решении сегодня в 15.45 МСК, а затем Марио Драги проведет пресс-конференцию.

На первый взгляд, прогноз вполне оптимистичен. Инфляция, которая остается опасно низкой, сейчас находится на максимуме более, чем за два года, и продолжает расти, а цены на нефть и ожидания увеличения расходов в США укрепляют прогнозы.

Экономика еврозоны не обратила внимания на решение Великобритании покинуть Евросоюз, а Германия, ведущая экономика блока, кажется, снова набирает скорость.

Коллапс итальянского правительства на этой неделе может, на самом деле, ускорить, а не отсрочить рекапитализацию банка Monte dei Paschi, к большому облегчению ЕЦБ, который указывал на слабые банки как на ключевое препятствие для передачи стимулов.

СЛАБЫЙ ПРОГНОЗ

Однако если посмотреть глубже, выясняется, что прогноз не радует.

Ускорение инфляции обусловлено тем, что фактор прошлого падения цен на нефть уже не учитывается в статистике, а базовая инфляция не меняется, а может быть, и замедляется, указывая, что рост цен далек от стабильности, которая является ключевым фактором для отмены стимулов.

Увеличение зарплат также разочаровывает, свидетельствуя о том, что компании снижают инфляционные ожидания. Этот цикл, который сложно разорвать, может усложнить достижение желаемого уровня инфляции - чуть ниже 2 процентов.

Даже потребительские расходы не так хороши, как кажется. Рост потребления был вызван скачком располагаемых доходов населения, обусловленным падением цен на нефть и мягкой политикой ЕЦБ. Однако нефть Brent подорожала на 14 процентов за последние три месяца и монетарная политика осталась основным драйвером потребления.

“Базовая инфляция и рост зарплат упорно остаются низкими, и ЕЦБ будет опасаться повторения прошлых ошибок, состоящих в слишком ранней отмене поддержки, - написали аналитики HSBC в записке для клиентов. - Возможно, настолько же важно и множество политических рисков”.

Растущее влияние популистских партий может ослабить готовность правительств к проведению болезненных, но необходимых реформ. Выборы во Франции, Германии, Нидерландах и, возможно, Италии могут сделать бремя ЕЦБ еще более тяжелым.

Ключевая проблема, которую ЕЦБ должен решить - поиск достаточного количества активов для покупки. Созданные им самим правила создают дефицит, и банку придется смягчить некоторые ограничения.

“Даже в этом случае нехватка активов будет ощутима. ЕЦБ придется искать компромисс между объемом ежемесячной скупки и длительностью программы количественного смягчения”, - написали аналитики BNP Paribas.

ЕЦБ также предстоит решить, посылать ли сигнал рынкам о сроках завершения скупки облигаций.

Хотя такой сигнал не создает определенности, регуляторы все же, вероятно, обсудят его, уступая более консервативно настроенным членам банка и признавая, что программа не может продолжаться вечно.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду (Балаш Корани и Франческо Канепа. Перевела Юлия Заславская. Редактор Анастасия Тетеревлева)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below