9 декабря 2016 г. / , 09:29 / 8 месяцев назад

Российские бонды сохранят иммунитет к внешним рискам в 17г--аналитики

Елена Орехова

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ, 9 дек (Рейтер) - Рынок российских облигаций ждет хороший и, скорее всего, доходный год, из-за большей защищенности от внешних рисков, чем у других развивающихся стран, а одной из идей для инвесторов является покупка флоатеров, тогда как стратегически на более дальний срок можно рассматривать ОФЗ с фиксированной ставкой, считают аналитики, озвучив свои мнения в ходе Российского облигационного конгресса.

"Для российского рынка в этом году, как мне кажется, гораздо важнее будут внутренние события, чем внешние события, большинство внешних шоков - Трамп, Brexit, решение ЕЦБ сворачивать смягчение, - шоковых волн не вызвали... Мне кажется, сейчас российские рынки функционируют в себе, и внешние события их не сильно пугают", - сказал Юрий Тулинов из Росбанка.

Среди главных причин, по его мнению, - покупка иностранными инвесторами российских бумаг, как правило, до погашения, скудное предложение евробондов и большой спрос, до недавнего времени, со стороны локальных банков.

Алексей Демкин из Газпромбанка напомнил, что важным событием года стала покупка иностранными инвесторами ОФЗ на примерно 400 миллиардов рублей, то есть российский рынок стал более зависим от решения иностранных управляющих, которые смотрят на Россию сквозь призму других развивающихся рынков, и если волатильность продолжится, это может ударить и по российскому рынку.

Однако он напомнил, что во время шоков 2014 года доля иностранных инвесторов падала на не очень значительную, пятую часть их изначальных вложений, а к текущему моменту иностранцы владеют эквивалентом $23 миллиардов в ОФЗ, тогда как на пике, на максимуме 2014 года, им принадлежало ОФЗ на порядка $28 миллиардов.

"Вот этот факт несколько сглаживает мои опасения о том, что риск резкого выхода может материализоваться".

По мнению аналитика Велес капитала Ивана Манаенко, ситуация с задолженностью банков перед ЦБР позволяет предположить, что российские банки смогут в значительной степени абсорбировать объем ОФЗ в случае выхода нерезидентов - до тех пор, пока ЦБР не ужесточил свои меры по изъятию ликвидности.

Демкин считает, что у российских банков по-прежнему будет задача пристроить избыток рублевой ликвидности, который будет образовываться из-за превышения депозитов над новыми кредитами. По его оценке, это около одного триллиона рублей, плюс пенсионный фонд может перевести около 360 миллиардов рублей денег "молчунов", а также физические лица ищут пути выхода из депозитов.

Поэтому рынок облигаций в следующем году может вырасти как минимум в первичном сегменте, который также увидит предложение от бумаг санкционных компаний, которым предстоит в 2017 году погашение еврооблигаций на $18 миллиардов.

Манаенко из Велес капитала считает, что из евробондов российские банки, скорее всего, не будут выходить, в силу отсутствия альтернатив и сохранения санкций. Что касается рублевых флоатеров, то аналитик рекомендует их покупку, поскольку если нет общего понимания, как Центробанк будет двигать ставки, это будет хорошей защитной инвестицией.

Тулинов высказал солидарное мнение, сказав, что среди нерезидентов эти инструменты пока не пользуются высоким спросом из-за отсутствия репрезентативной кривой доходности:

"Как только будет внятная кривая, интерес будет, и рынок это сдвинет... но стратегически я вижу покупку ОФЗ с фиксированной ставкой".

Пятилетние ОФЗ также выглядят интересно для покупки, добавил Максим Коровин из ВТБ Капитала.

РИТОРИКА ЦБР

Летом 2017 года истекают полномочия действующего руководства Банка России, которые, возможно, будут продлены, и в этой связи новые долгосрочные цели регулятора будут интересным событием для облигационного рынка, сказал на конференции главный портфельный менеджер УК Ронин траст Иван Гуминов, предположив, что к нацеленности на инфляционное таргетирование могут добавиться новые задачи, а "политика ЦБ в течение года радикально изменится".

Аналитики считают, что поводов для беспокойства нет.

"Регулятор делает очень хорошую работу и каких-то сильных причин что-то менять, я думаю, нет... Нынешняя риторика обеспечивает достаточно стабильное снижение инфляции... Не думаю, что у кого-то появится желание влиять на ЦБ и его риторику, и мы этот фактор серьезно не рассматриваем в отношении 2017 года", - сказал Александр Кудрин из Sberbank CIB.

Тулинов также сказал, что не закладывает в прогнозы такой риск:

"Если говорить про риторику, то самая большая проблема, которая была у ЦБ в 2014 году, как мне кажется, что никто ЦБ не верил, что под давлением обстоятельств и политических мотивов им будут приниматься решения, их интересам не соответствующие. И он боролся за то, чтобы повысить к себе доверие, и достиг серьезных успехов. Если они сейчас что-то переиграют, это подорвет доверие, и мне кажется, они сами в этом не заинтересованы".

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below