26 июля 2017 г. / , 07:41 / через 4 месяца

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-Палата представителей Конгресса США одобрила новые санкции против РФ

(Добавлен комментарий)

МОСКВА, 26 июл (Рейтер) - Палата представителей США подавляющим большинством голосов во вторник одобрила введение новых санкций против России и обязала президента Дональда Трампа получить разрешение Конгресса перед тем, как смягчать санкции против Москвы.

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены *):

* Алексей Погорелов, Credit Suisse

”В законопроекте о новых санкциях мы не увидели каких-либо прямых негативных последствий для рубля на текущий момент. Некоторое ограничение условий торгового финансирования не должно иметь ощутимого отрицательного эффекта на рубль, хотя это может привести к нехватке долларовой ликвидности на рынке, и не ясно, насколько хорошо российские компании и банки готовы к этому.

История с санкциями негативна для рубля только с точки зрения того, что она может вызвать (но не обязательно вызовет) оттоки из портфелей нерезидентов на российском финансовом рынке. Основная причина для этого - угроза того, что через 180 дней изысканий США решила ввести запрет на покупку российского суверенного долга. Необязательно, что все инвесторы будут ждать последнего дня, прежде чем закрыть свои позиции в госбумагах.

Потенциальный запрет на вложения в бонды РФ - это самая неприятная часть законопроекта, которая содержит мало деталей относительно ее конкретных последствий для финансовых рынков. Учитывая, что сильного профицита текущего счета уже нет, притоки в фонды и прямые иностранные инвестиции стали важными факторами стабильности рубля.

Таким образом, рубль не должен оказаться под давлением сразу из-за новых санкций, однако становится все более вероятным, что более высокие ставки в России не компенсируют ослабление рубля в будущем. Мы не можем исключать, что рубль ослабнет до уровня 65 рублей за $1 к концу года, однако, чтобы это случилось, мы также должны увидеть снижение цен на нефть и гораздо более сильный доллар - это то, что сейчас мы не наблюдаем.

До сих пор мы видели некоторое восстановление экономической активности в РФ в этом году, что было в основном обусловлено восстановлением инвестиций и потребительского спроса. Какие-либо изменения санкционного режима требует переоценки текущих и будущих проектов в России, что означает некоторую задержку принятия инвестиционных решений.

На наш взгляд, законопроект о санкциях может иметь временный негативный эффект для капиталовложений и не должен иметь почти никакого эффекта на потребительский спрос, который зависит главным образом от комбинации фискальной и монетарной политик. Соответственно, мы не хотим менять нашу оценку роста ВВП на этот и следующий год - 1,5 и 1,7 процента соответственно.

На наш взгляд, новые санкции не угрожают ни финансовой, ни ценовой стабильности, и ЦБ РФ будет фокусироваться на более фундаментальных факторах. Устойчивая понижательная динамика инфляции и стабильные инфляционные ожидания домохозяйств должны быть аргументом в пользу снижения ключевой ставки на 25 базисных пунктов на заседании ЦБ в эту пятницу, что мы рассматриваем как базовый сценарий.

Однако у ЦБ очевидно нет жесткой необходимости понижать ставку, и он может без проблем взять паузу в смягчении, чтобы оценить влияние санкций на финансовые рынки. В этом случае, даже если ЦБ поставит снижение ставки на паузу в эту пятницу, цикл смягчения, на наш взгляд, восстановится в сентябре с более существенным шагом снижения - 50 базисных пунктов.

Рынки сейчас не закладывают в цены понижение ставки на 25 базисных пунктов на ближайшем заседании, так что, как мы считаем, соотношение риска и доходности сейчас определенно на стороне такого понижения.

Мы положительно оцениваем фискальную политику в РФ, которая остается одной из самых сильных в странах с развивающейся экономикой. Даже если США введут запрет на покупку российского суверенного долга, Россия, на наш взгляд, имеет более чем достаточно ресурсов, чтобы финансировать дефицит бюджета в ближайшие годы. Мы считаем, что фискальная политика – это источник силы России, а не слабости”.

Лиза Ермоленко, Barclays

”В целом мы считаем, что эффект на российскую экономику должен быть относительно ограниченным. По сравнению с 2014 годом, когда был введен первый пакет санкций, сейчас российская экономика в гораздо лучшем состоянии для того, чтобы выдержать новые ограничения. Для начала, корпоративный сектор сокращал бремя внешних долгов, и сейчас график погашения внешних заимствований выглядит относительно необременительным. Более того, восстановление экономики набирает обороты - показатели экономической активности укрепились в последние месяцы, и, по нашим оценкам, ВВП может показать рост на примерно 2 процента год к году во втором квартале против 0,5 процента в первом.

Наиболее беспокоящая часть законопроекта – это запрос на подготовку отчета об эффектах расширения санкций с включением суверенного публичного долга РФ и полного набора производных инструментов. Однако сейчас еще не ясно, какие будут последствия этого: у Казначейства есть три месяца на подготовку этого отчета, и, как мы видели, обычно приятие последующего решения занимает у конгресса пару месяцев. В общем, пройдет некоторое время прежде, чем у нас будет достаточно информации для оценки последствий для России.

Конечно, санкции продолжат сказываться на настрое инвесторов: рубль оставался под давление, даже если цены на нефть восстанавливались, что является отражением опасений участников рынка из-за выросших геополитических рисков”.

Тим Аш, BlueBay Asset Management

”С точки зрения долгосрочной перспективы это очень плохие новости. Поправка Джексона-Вэника говорит нам о том, что такие санкции проблематично отменить, после того как они уже приняты. Это еще больше ограничит иностранные инвестиции в Россию, негативно влияя на рост и развитие, способствуя оттоку капитала и “утечке мозгов”. Это усилит изоляцию от Запада и продлит стагнацию экономики.

В краткосрочной перспективе я ожидаю некоторого снижения рынков, поскольку людей беспокоят последствия. Планируемый отчет UST о дополнительных мерах, включая ограничение торговли на вторичном рынке, может несколько нервировать участников рынка. Хотя я не ожидаю, что Стивен Мнучин даст ход принятию каких-либо реальных действий, учитывая личное в некоторой степени “дружественное расположение” его босса к Путину.

Краткосрочный эффект будет также зависеть, на мой взгляд, от ответной реакции российских властей. Если Москва развернет агрессивные ответные санкции, то, я считаю, что это только обострит негативные последствия/риски - это еще больше омрачит атмосферу и отношения.

Помимо реакции российской стороны на санкционном фронте еще стоит вопрос, будет ли Россия действовать более агрессивно в геополитическом поле. Будет ли выше конфронтация с США по вопросам Украины, Сирии, Северной Кореи, и возможно, Ливии. Это, опять же, еще больше ухудшит фон вокруг России, и, на мой взгляд, сделает гораздо более затруднительной для инвесторов покупку российских активов.

На среднесрочном горизонте российский долговой рынок будет поддерживаться за счет нехватки предложения, сохраняя позитивные технические факторы - хотя, как я подчеркивал выше, это в конечном итоге плохой долгосрочный фактор для российской экономики”.

Владимир Миклашевский, Данске

”Принятие новых санкций США сдержит ЦБ от продолжения снижения ставки, особенно, если нефти не удастся закрепиться выше $50 за баррель Brent в ближайшие месяцы. Также можем ожидать распродажи энергетических компаний на ухудшении инвесторского настроя.

В случае с рынком российского долга, пока о распродаже ОФЗ говорить рано, так как прямого запрета на покупку и держание госдолга РФ в новом пакете нет, но интерес к покупке долга несомненно ослабнет, пока остается неясность возможного будущего запрета в течение следующих шести месяцев.

Для оценки же влияния новых санкций на российскую макроэкономику нужно увидеть ответ российских властей и влияние ответных мер на инфляцию и промышленное производство”.

Михаил Поддубский, Промсвязьбанк

”Вчерашнее принятие Палатой представителей США законопроекта, ужесточающего санкции в отношении РФ, не стало сюрпризом.

В начале недели мы видели как рубль демонстрировал слабость, несмотря на восстановление нефтяных цен, что отчасти и было обусловлено негативными ожиданиями, соответственно, ужесточение санкций уже во многом заложено в текущие котировки.

В целом ужесточение санкций может оказывать давление на российские активы за счет некоторого ухудшения сантимента. Однако излишне драматизировать ситуацию мы бы не стали.

Новая версия законопроекта содержит некоторые послабление по сравнению с первоначальной (в частности, допустимый срок финансирования компаний энергетического сектора снижается с 90 дней всего до 60 дней, а не 30 дней, как было заявлено в первоначальной версии документа).

Гораздо более серьезным негативом для российских активов могут стать ограничения на покупку российского госдолга, однако мы не считаем такой сценарий базовым на текущий момент.

Что касается перспектив рубля, то, на наш взгляд, основное влияние на рубль будет по-прежнему оказывать динамика нефтяных котировок и отношение глобальных инвесторов ко всей группе валют развивающихся стран.

Наш базовый сценарий предполагает движение в сторону отметки 62 рублей за доллар на горизонте третьего квартала, и постепенное возвращение в район 60 рублей за доллар в среднеквартальном выражении в четвертом квартале”.

Евдокимова Татьяна, Банк Нордеа

”Одобрение законопроекта о новых антироссийских санкциях со стороны США ставит рубль под удар.

Законопроект об антироссийских санкциях был одобрен во вторник в Палате представителей США. Дальнейшая процедура предполагает голосование по законопроекту в Сенате, которое не должно столкнуться с серьезными препятствиями. Одобренный обеими палатами Конгресса законопроект должен быть подписан президентом, после чего он вступит в силу спустя 60 дней.

Президент может попытаться затянуть процесс подписания, но учитывая, что новый пакет антироссийских санкций является частью законодательства о санкциях против Ирана и Северной Кореи, вероятность итогового одобрения закона весьма высока.

Как следствие, санкционные меры будут закреплены в форме законов, а не президентских указов, как это было ранее. Их отмена президентом в одностороннем порядке станет невозможной, что несет в себе риск сохранения санкционного режима в более долгосрочной перспективе”.

Владимитр Евстифеев, Банк Зенит

“Риски утверждения новых санкций США в отношении РФ с их принятием в нижней палате парламента возрастают. В то же время, сам перечень новых ограничительных мер выглядит мягче, чем предполагали инвесторы. Формально, кроме сигналов значительного ухудшения отношений между РФ и США, поводов для резкого выхода нерезидентов с российских площадок новые санкции не предоставляют. Создаваемые трудности для реализации ряда сырьевых инфраструктурных проектов слабо волнуют керри-трейдеров. Для них это лишь повод рассчитывать на то, что повышенная доходность по рублевым активам сохранится в более длительном промежутке времени”.

Иван Чакаров, Citi

”Законопроект окажет негативный эффект на настроения, поскольку он укрепит санкции и сделает их снятие в среднемесячной перспективе маловероятным. Это может осложнить взаимоотношения между Россией и США. В связи с этим я ожидаю негативное воздействие на курс рубля, экономику и активы.

С другой стороны, новые санкции оставлены на усмотрение президента и мы не предполагаем, что Трамп воздержится от их применения. Самое важное для России заключается в том, что первоначальный законопроект Сената в отношении “Северного потока - 2” был смягчен тем, что теперь введение таких санкций требует согласования с “союзниками”. Кроме того, законопроект дает президенту возможность применения санкций, но не обязывает его применять их.

Итого, в целом, я предполагаю незначительный негативный эффект”.

Гюнтер Добер, Raiffeisen International AG

“Мы считаем, что краткосрочные негативные последствия будут ограничены. Однако чем шире санкции, тем сильнее ограничен потенциал восстановления экономики и более масштабного переосмысления широким кругом инвесторов того, что нужно для позитивной переоценки российских активов”.

Вадим Бит-Аврагим, УК КапиталЪ

“Я ожидал более негативной реакции на российском рынке акций, но она нейтральная. Возможно, рынок взял паузу для того, чтобы оценить последствия, поднявшаяся нефть также оказывает поддержку. В отличие от предыдущих новые санкции трактуются неоднозначно, эти санкции покрывают сектора, и не означают автоматического введения ограничительных мер для конкретных компаний. На суверенный долг они будут распространяться после того, как американский Минфин проведет анализ в течение 180 дней. И все же я сейчас настроен скептично: да, рынок не падает, но и расти с этих уровней будет сложно”.

Дмитрий Полевой, ING

”Вопрос санкций обсуждается уже два месяца, и существенной реакции рубля и ОФЗ мы не видели. Да, доходности повысились, но это, скорее, эффект повышения доходностей на глобальных рынках. Кроме того, новый вариант санкций оказался мягче, чем тот, что обсуждался в июне,.. системных рисков для экономики в краткосрочной перспективе эти санкции не несут. В конце 2014 -начале 2015 года российские компании фактически работали в более жестких условиях с точки зрения фондирования и заимствований. Также нужно учесть, что баланс внешних обязательств сейчас сбалансирован. Да, новые санкции предполагают расширение по секторам, но пока списка конкретных компаний нет.

Рубль второй день торгуется ниже отметки в 60. Если бы инвесторы сильно боялись санкций, то падение было бы более существенным, мы более склонны связывать снижение курса рубля с дивидендными выплатами. В ОФЗ продаж от нерезидентов особо не видим.

Конечно, в среднесрочной перспективе есть вопрос о том, как повлияют санкции на деятельность нефтегазовых компаний, но представляется, что европейские компании столкнуться с более существенными проблемами”. (Владимир Абрамов, Злата Гарасюта, Кира Завьялова при участии Маргариты Взнуздаевой. Редактор Дмитрий Антонов)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below