April 4, 2018 / 9:15 AM / in 7 months

МНЕНИЕ-У китайских нефтяных фьючерсов хорошие шансы утереть нос скептикам: Кемп

* Джон Кемп - аналитик рынка. Изложенные ниже взгляды отражают его личную точку зрения

ЛОНДОН, 4 апр (Рейтер) - Китайские нефтяные фьючерсы, запуск которых состоялся на прошлой неделе, в отличие от своих предшественников, имеют неплохие шансы стать региональным маркером, оставив не у дел тех, кто в них не верил.

Новыми контрактами на рынке фьючерсов и опционов никого не удивишь, правда, в большинстве случаев их торжественный запуск оборачивался провалом после неудачных попыток обеспечить достаточный объём ликвидности.

Но Китай, судя по всему, не настроен проигрывать: прежде чем начать торговлю нефтяными фьючерсами на Шанхайской международной энергетической бирже (INE), Пекин потратил не один год на подготовку, тщательно выверяя рецепт успеха.

Успешность или, наоборот, провал новых фьючерсных контрактов определяют три составляющие, следует из детального анализа, который специалисты подготовили к запуску фьючерсов на INE.

Во-первых, они должны доказать свою рентабельность как эффективный инструмент хеджирования, а во-вторых, суметь привлечь пул спекулянтов. В-третьих, государственный контроль не должен быть чересчур жёстким.

Первым двум критериям новые китайские контракты точно удовлетворяют, и с третьим пунктом со временем всё должно получиться.

ХЕДЖИРОВАНИЕ И СПЕКУЛЯНТЫ

Китай – крупнейший импортёр нефти в мире, поэтому необходимость страхования рисков колебания цен очевидна.

Китайские НПЗ в основном импортируют средне- и высокосернистую нефть, которая торгуется со значительной скидкой к более лёгким сортам.

Сегодня ценообразование практически всей нефти привязано к двум эталонам – североморской смеси Brent и бенчмарку на североамериканском рынке, нефти WTI, которые классифицируются как малосернистая нефть.

Основу шанхайских фьючерсных контрактов, напротив, составляет корзина средней и тяжёлой ближневосточной и китайской нефти, уровень содержании серы в которой намного выше, за счёт чего они лучше отражают структуру импортируемых Пекином сортов, чем Brent или WTI.

Ближневосточные сорта в корзине под новые контракты представлены нефтью из ОАЭ, Омана, и Ирака, которая торгуется независимо. В то же время эти сорта очень схожи с теми, которые Пекин в больших объёмах закупает у Саудовской Аравии, Ирана и России.

Расчётной валютой по новым контрактам являются юани, а не американские доллары, что позволяет переработчикам более эффективно управлять ценовыми рисками.

У шанхайских нефтяных фьючерсов также не должно возникнуть сложностей с привлечением пула спекулянтов для обеспечения ликвидности, так как в Китае много своих трейдеров и брокеров, знакомых со спецификой сырьевых рынков.

Ранее Китай запустил фьючерсы на сталь, железную руду и медь – все эти инструменты оказались ликвидными.

Более того, Китай обладает многими характеристиками, благодаря которым Чикаго, Нью-Йорк, Лондон и Сингапур стали крупными торговыми хабами.

МЕНЬШЕ КНУТА, БОЛЬШЕ ПРЯНИКА

Что вызывает больше всего вопросов, так это позиция, которую займёт правительство Китая и допустит ли оно относительно свободную торговлю фьючерсами.

Китайские власти не всегда одобряли чрезмерную ценовую волатильность и высокую спекулятивную активность, в связи с чем периодически вмешивались в работу рынков.

Но этим грешили и другие центры торговли фьючерсами. Кроме того, вмешательства китайских регуляторов до этого не мешали контрактам на другие сырьевые товары добиваться успеха.

Учитывая растущую зависимость Китая от импорта нефти и его амбиции стать мировым финансовым центром, обеспечение успешности нового контракта должно входить в стратегические интересы правительства страны.

Несмотря на то что эксперты в отрасли критикуют новые контракты по ряду пунктов, существующие ограничения в большинстве своём оправданы и вряд ли помешают обеспечению ликвидности, а после того как фьючерсы более или менее закрепятся, их и вовсе должны ослабить.

Вытеснить Brent и WTI в качестве бенчмарков в США и Европе китайским фьючерсам, вероятнее всего, окажется не по силам, но шансы того, что они станут региональным маркером для средне- и высокосернистой нефти, которой отдают предпочтение азиатские НПЗ, хорошие.

Текст на английском языке доступен по коду.

Перевела Татьяна Водянина. Редактор Андрей Кузьмин

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below