16 апреля 2014 г. / , 12:43 / 4 года назад

АНАЛИЗ-Заемщики с развивающихся рынков и европейские фонды все больше интересуются бондами в евро

(Технический повтор)

Суджата Рао

ЛОНДОН, 16 апр (Рейтер) - Правительства и корпоративный сектор развивающихся стран все больше смотрят на публичный рынок займов в евро, привлекаемые падающей стоимостью заимствований и стремлением европейских инвесторов к более высокой доходности.

Во вторник Румыния разместила 10-летний евробонд, номинированный в евро, под 3,625 процента годовых, следуя по стопам Турции, которая неделей ранее привлекла 1 миллиард евро через 9-летние еврооблигации с доходностью 4,2 процента годовых.

Ранее в этом году Бразилия и Израиль впервые разместили займы в евро на 8 и 4 года соответственно

Во время размещения суверенных бумаг Турции, несмотря на политические и экономические проблемы страны в этом году, спрос превысил предложение в шесть раз, и большую часть выпуска – 40 процентов - раскупили немецкие фонды. Другие покупатели были из Польши, Великобритании, Италии и Нидерландов, сообщает подразделение Thomson Reuters IFR.

Это только последние размещения публичного долга в евро из множества других в этом году.

По данным Thomson Reuters, за прошедшие дни апреля на бонды в евро пришлось более трети совокупного объема выпусков эмитентов развивающихся рынков в твердой валюте.

Правительства и компании выпустили в совокупности более $21 миллиарда долговых бумаг в евро в первом квартале 2014 года, что составляет почти 20 процентов общего объема размещений за этот период против более 12 процентов в последнем квартале 2013 года и всего 7 процентов год назад.

За такой тенденцией стоят сразу несколько факторов.

Управляющие европейских фондов отдают предпочтение активам в евро и в настоящее время сталкиваются с проблемой безнадежно низкой доходности на рынках пространства единой валюты.

“Если вы управляющий активами в Европе в наши дни, перед вами стоит проблема получить хоть какую-нибудь доходность, и если вы держите в портфеле ядро Европы, вы наверняка потеряете деньги”, - сказал Джереми Брюин, возглавляющий направление долговых рынков развивающихся стран ING Investment Management.

Доходность облигаций периферийных стран еврозоны, похоже, в свободном падении. Десятилетние бонды Испании торгуются с доходностью 3 процента годовых, практически вдове ниже уровней годичной давности. В ключевых странах еврозоны, таких как Германия и Франция, ставки по десятилетним бумагам еще ниже, 1,5-2,0 процента годовых.

В результате, управляющим сложно не заинтересоваться предложением эмитентов инвестиционного качества, таких как Турция, предоставляющим 4-процентную доходность плюс купон.

Бонды эмитентов развивающихся стран, номинированные в евро, также представляются безопасным активом в условиях ожиданий роста доходности американских казначейских бумаг из-за сокращения ФРС QE на $10 миллиардов в месяц.

Многие инвесторы ожидают резкого роста ставок UST в течение следующего года, который обвалит стоимость долларовых долгов.

Тем временем, немецкие казначейские обязательства, бенчмарк для облигаций в евро, должны быть более стабильными, особенно если ЕЦБ начнет собственную программу скупки активов, подобную той, которую сейчас сворачивает Федрезерв.

“Если вы не ждете, что ставки Bund вырастут так же, для вас это будет еще одной причиной покупать номинированные в евро бонды, так как это избавит от волатильности из-за динамики доходности базовых активов”, - сказал он.

Между тем, поток выпусков в евро с развивающихся рынков может нравиться не всем. ЕЦБ обеспокоен укреплением единой валюты, одной из причин чего является приток средств на европейские рынки акций и облигаций.

ЭМИТЕНТЫ

Расхождения в монетарной политике ЕС и США и текущие уровни доходности на долговых рынках делают займы в евро привлекательными и для самих эмитентов.

Политика ЕЦБ, вероятно, ослабит евро: согласно результатам опроса Reuters, курс единой валюты в этом году должен снизиться на 7 процентов.

Доллар, напротив, похоже, направился вверх, что может обременить тех, кто занимает в валюте, более высокими затратами на выплаты купона и погашение обязательств в ближайшем будущем.

Другой стимул занимать в евро может быть найден на рынке деривативов. Валютные евродолларовые свопы на отрицательной территории.

“Купон в евро дешевле из-за разницы в доходности Bunds и UST, однако некоторым эмитентам понадобится переводить средства в доллары, и это тоже один из факторов, на который они смотрят”, - сказал глава глобального DCM Societe Generale Эрик Шерпьон.

“Здесь привлекательная возможность арбитража для эмитента”.

Инвесторы также придерживаются мнения, что долги заемщиков развивающихся рынков – это хорошая ставка. Nomura считает, что новый евробонд Румынии привлекательнее, чем предложения кредитов стран еврозоны, таких как Португалия и Испания.

“Мы склоняемся к покупке этого бонда в свой портфель... так как ожидаем, что с течением времени кривая в евро покажет опережающую динамику по сравнению с долларовой”.

НЕ ДЛЯ ВСЕХ

Однако евро не удастся даже близко заменить доллар в качестве основной валюты размещений на долговых рынках EM, в том числе потому, что долларовые бонды могут быть включены в индексы, такие как CEMBI или EMBI Global от JPMorgan, на которые ориентируются фонды, управляющие сотнями миллиардов долларов.

Рынки долговых инструментов в евро до сих открыты только для высококачественных заемщиков, часто выходящих на публичный рынок, говорит Шерпьон из Societe Generale. Выпуски с низким рейтингом или дебютные бонды вряд ли найдут спрос.

Однако доля размещений в евро тем не менее должна расти, предсказывают управляющие фондами и банкиры, занимающиеся сделками на долговых рынках. (Кира Завьялова)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below