28 апреля 2014 г. / , 15:28 / через 4 года

АНАЛИЗ-Санкции Запада грозят российским компаниям финансовым кризисом

Суджата Рао

ЛОНДОН, 28 апр (Рейтер) - Российские компании, которые обычно активно занимают на мировых рынках, чувствуют, что банки и фондовые управляющие урезают им финансирование, опасаясь, что инвестиции станут жертвами противостояния Москвы и Запада.

Чем сильнее накаляются отношения между Россией и Украиной и чем реальнее становятся экономические санкции Запада, тем сложнее компаниям выпускать облигации и получать кредиты, и такая ситуация может угрожать некоторым из них дефолтом.

Продажи корпоративных облигаций из России практически прекратились, составив всего $4,6 миллиарда с начала года. Это пятая часть от уровня годичной давности и менее 5 процентов от общих средств, привлеченных компаниями развивающихся рынков, согласно данным Thomson Reuters.

Но хуже то, что это лишь крошечная часть от долга в “твердой” валюте, составляющего примерно $150 миллиардов, который российские компании должны вернуть в 2014 году.

Часть этого долга была привлечена в виде кредитов, но и там картина не лучше, чем на рынке облигаций.

Срок российских кредитов на сумму $34 миллиарда истекает в этом году, но компании смогли привлечь только $4 миллиарда, по данным, собранным Thomson Reuters Loan Pricing Corp.

Годами Россия была любимым направлением для вложений, обладая инвестиционным рейтингом, резервами Центробанка в половину триллиона долларов, крупными прибыльными компаниями и уровнем задолженности всего в треть от годового ВВП.

Но сейчас все эти преимущества в глазах инвесторов затмевает угроза санкций. Инвесторы боятся, что санкции могут включить в себя заморозку активов или денежных переводов, ограничения на экспорт или даже ограничение на владение акциями или облигациями российских компаний.

“ПОЛИТИЧЕСКИЙ ВОПРОС”

“Политический кризис и возможность санкций делают всех осторожными в отношении активов России. Показатели компаний и денежные балансы - это вторичный вопрос”, - сказал Хакан Эрокссон из RBC Wealth Management.

Эрокссон говорит, что не имеет вложений в российский долг с начала марта и не планирует ничего нового в ближайшем будущем, опасаясь новых убытков, так как все больше инвесторов покидают этот рынок.

Американские санкции против бизнесменов, таких, как руководитель РЖД Владимир Якунин и нефтяной магнат Геннадий Тимченко, уже вызвали распродажу долларовых облигаций, выпущенных их компаниями, так как инвесторы испугались репутационного ущерба.

Например, газовая компания Новатэк, где у Тимченко есть доля акций, зафиксировала рост доходности по долларовой облигации со сроком погашения в 2016 году до 5,36 процента, максимума с декабря 2011 года, что почти вдвое выше уровня в конце прошлого года.

Спрэды доходности долларовых облигаций российских компаний резко выросли в этом году повсеместно.

Чем же все это грозит? Крупным финансовым кризисом или даже серией дефолтов, если рынок не восстановится в ближайшем будущем.

Аналитик Standard Bank Тим Эш называет краткосрочный российский долг, срок погашения которого наступает в ближайший год, “самым уязвимым местом”.

“Я думаю, этот долг будет все сложнее рефинансировать, если, как кажется вероятным, отношения с Западом снова ухудшатся из-за Украины, так как список санкций расширяется и немногие иностранные институты хотят финансировать российские предприятия”, - сказал Эш.

США в понедельник ввели санкции в отношении главы российской госкомпании Роснефть Игоря Сечина и еще более десятка компаний и лиц, связанных с президентом Владимиром Путиным, предприняв очередную попытку наказать Москву за интервенцию на Украину.

КОНЕЦ РОМАНА

Все это знаменует серьезный перерыв в десятилетнем романе западных инвесторов и российского корпоративного сектора, в результате которого компании - нефтяные, горнорудные, телекоммуникационные, а также банки - нарастили зарубежный долг в размере около $650 миллиардов.

Сейчас на их долю приходится более десятой части основного индекса корпоративных облигаций развивающихся рынков CEMBI, рассчитываемого JPMorgan.

Даже сейчас угроза дефолта не выглядит неотвратимой - данные, собранные различными банками, показывают, что большинство крупных российских компаний имеют денежные балансы, которые могут в три раза превышать объем выплат по краткосрочным долгам.

Кроме того, есть надежда, что правительство России поможет компаниям избежать дефолта, как оно сделало во время мирового кризиса 2008-2009 годов. Однако нужно учитывать, что оно может проявить меньше готовности к этому сейчас, когда необходимо обеспечить платежи западным инвесторам.

“Я смотрю на все российские компании, активы которых у нас есть, оценивая их общий долг, объем краткосрочного долга к погашению и свободные денежные позиции, - сказал Окан Эйкин из AllianceBernstein. - В конце концов, если санкции будут введены, неясно, вмешается ли российское правительство, чтобы помочь компаниям вернуть долг”.

Фондовые управляющие, такие как Саманта Лэмб из Standard Life, также не хотят полностью сбрасывать Россию со счетов - например, она держит облигации Газпрома и Вымпелкома , отмечая, что они не будут нуждаться во внешнем финансировании еще год или около того.

Но поскольку банки не хотят давать деньги, компаниям все чаще приходится опустошать запасы. Государственному ВЭБу на прошлой неделе пришлось погасить истекший долг на сумму $2,5 миллиарда вместо того, чтобы рефинансировать его при помощи нового кредита.

Еще один банк, ВТБ, будет вынужден выплатить $3,13 миллиарда в июле, говорят банкиры, называя пролонгацию кредита “недостижимой” для компании.

Тем временем, решение агентства Standard & Poor’s сократить кредитный рейтинг России сделает привлечение средств еще более сложным и дорогостоящим. В пятницу агентство снизило рейтинг России до “ВВВ-” с “ВВВ”.

“Если российские облигации станут ”бросовыми“, это будет иметь последствия для частного сектора, - сказал Кристиан Маджио из TD Securities. - Каждая компания, рейтинг которой выше, будет понижена до того же уровня. Это может вызвать очень резкий отток капитала”. (При участии Кэролин Кон. Перевела Юлия Заславская)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below