20 мая 2014 г. / , 03:03 / через 4 года

ПОВТОР-КЭС консолидирует активы на Волжской ТГК

МОСКВА, 19 мая (Рейтер) - Энергохолдинг КЭС Виктора Вексельберга объявил вторую попытку консолидации своих энергоактивов после неудачной пробы в 2011-2012 годах и планирует к концу года объединить их на основе самой крупной из них, Волжской ТГК c капитализацией $1,6 миллиарда.

Компания Вексельберга Ренова получит более 50 процентов объединенной структуры, которая сохранит листинг на бирже, сказал гендиректор КЭС Борис Вайнзихер на брифинге в понедельник.

Как распределятся доли других крупных акционеров, он не сказал.

Группа Ренова Вексельберга владеет холдингом КЭС, который вместе с близкими офшорами после реформы отрасли, законченной в 2008 году, получил контроль и крупные пакеты четырех генерирующих компаний - ТГК-5, ТГК-6, Волжской ТГК, ТГК-9. В прошлом году увеличил свои доли за счет покупки, в том числе, совместно с дружественными Ренове структурами и бизнесменом Леонардом Блаватником.

Новый план консолидации предполагает перевод четырех ТГК, самого КЭС, трейдингового подразделения и ряда ремонтных компаний на единую акцию.

Волжская ТГК для объединения разместит допэмиссию на 16,8 миллиарда акций, или 73,6 процента существующего капитала, в которую конвертируются бумаги присоединяемых структур.

В одну акцию Волжской ТГК предлагается конвертировать 584,137 акции ТГК-9, 971,982 акции ТГК-5, 1037,08 акции ТГК-6. Акционерам предложено одобрить реорганизацию на годовых собраниях.

Все генерирующие компании не будут платить дивиденды за прошлый год перед консолидацией.

Не согласившиеся с реорганизацией акционеры ТГК, или не принявшие участия в голосовании, смогут предъявить свои бумаги к выкупу. Цена покупки составляет для Волжской ТГК выше рыночной - 1,7962 рубля за акцию, для ТГК-5 чуть ниже котировок на конец прошлой недели - 0,001848 рубля, для ТГК-6 немного ниже котировок в пятницу - 0,001732 рубля, для ТГК-9 примерно на уровне рынка - 0,003075 рубля.

МИНОРИТАРИИ

Давний инвестор в российскую энергетику фонд Prosperity Capital, владеющий около 19,5 процента акций ТГК-6 через офшор, поддерживает консолидацию активов КЭС “как таковую”, но не комментирует стратегию распоряжения своим пакетом и условия обмена.

“Считаем, что консолидация - стратегически правильное решение”, - сказал содиректор фонда Роман Филькин.

Представитель Европейского банка реконструкции и развития, которому принадлежит около 8 процентов ТГК-9, отказался от комментариев.

Коэффициенты обмена ТГК-9 точно попали в среднюю шестимесячную цену, по ТГК-5 и ТГК-6 оказались на 5-15 процентов ниже средней за полгода, но все они близки к цене выкупа, которая будет оставаться среднесрочным ориентиром для котировок, полагает аналитик ВТБ Капитала Михаил Расстригин.

По его мнению, миноритариям лучше продать акции ТГК, входящих в КЭС, купив бумаги E.ON Russia.

“Перспективы последней более предсказуемы и понятны и на среднесрочном горизонте принесут больший доход, инвестиции в ТГК КЭС Холдинга на сегодняшний день больше выглядят как спекуляция”, - сказал Расстригин.

Аналитик RMG Сергей Пигарев считает коэффициенты обмена не очень привлекательными, а цены выкупа, несмотря на близость к котировкам, слишком низкими с учетом отрицательной динамики ТГК в последние годы.

“Тем инвесторам, которые еще не понесли значительных убытков от инвестиций в объединяемые компании, стоит подать акции к выкупу, если пакеты не очень большие, можно сразу продать по текущим ценам, если значительные, то на выкуп. Перспективы объединенной компании туманны, долг большой и в принципе, получается совсем долгосрочная идея”, - сказал аналитик.

Инвестирующим уже несколько лет в акции ТГК (особенно “шестерки” и “пятерки”, котировки которых упали более чем в 10 раз) стоит “бороться до конца” - ждать хороших цен, либо выкупа со стороны какой-либо госкомпании, считает он.

БУДУЩЕЕ

После объединения компания будет переименована в T Plus group, сообщил Вайнзихер.

Сейчас КЭС представляет из себя четыре генерирующие компании, пять сбытовых, шесть теплосетевых активов, а также 15 ремонтных и 4 сервисные структуры.

Объединенная генерирующая компания станет владельцем нескольких подразделений, которые будут созданы для управления не относящими к производству электроэнергии и тепла активами. Это региональные теплосети, единая сбытовая компания, единая сервисная компания, водоснабжение и газоснабжение.

Новая компания планирует активно развивать сбытовой бизнес в регионах присутствия, сказал Вайнзихер. В частности, возможно создание единой энергосбытовой компании через переход на единую акцию.

”Мы хотим сделать универсальный энергетический магазин. Цель - во всех городах нашего присутствия должен быть энергосбыт... Там, где нет, будем организовывать свой независимый энергосбыт, чтобы комплексно обслуживать - и по теплоотоплению, и по горячему водоснабжению, и энергетическим ресурсам.

Укрупненная Волжская ТГК также купит у Реновы компанию Российские коммунальные системы, занимающуюся ЖКХ, за 20 миллиардов рублей и половину газораспределительной Газэкс за 5 миллиардов рублей, сказал Вайнзихер. Источник средств он не назвал.

Представитель КЭС сказал, что сделка пройдет “не в ущерб операционной деятельности и не в ущерб инвестиционной программе”, которую обязаны выполнить “дочки” холдинга.

Компания будет закрывать или продавать неэффективные станции, приобретать новые теплосетевые активы.

“Мы хотим сконцентрироваться на крупных городах, где мы присутствуем... Планируем взять в управление новые сети, дойти до конечного потребителя, цель наша является отопление круглый год”.

ПОПЫТКА НОМЕР ДВА

Холдинг, фактически будучи управляющей структурой, еще в 2010 году вынашивал планы консолидации энергоактивов через допэмиссию на базе ТГК-9, предлагая акционерам других “дочек” заплатить за нее своими пакетами. Но сделка так и не состоялась.

В это время крупным акционером двух компаний стал госхолдинг ИнтерРАО, не желавший участвовать в обмене. В прошлом году он продал свои 27,7 процента акций ТГК-6 и 41,4 процента акций Волжской ТГК за 22,8 миллиарда рублей структурам Реновы и Леонарда Блаватника, партнеру Вексельберга по консорциуму AAR, владевшему половиной ТНК-ВР.

За время первой попытки консолидации Вексельберг успел договориться с Газпромом о слиянии энергоактивов, но стороны отказались от создания альянса, которое затрудняли неодобрение Федеральной антимонопольной службы и гигантские долги КЭС.

К концу 2011 года на балансе холдинга было обнаружено 130 миллиардов рублей долгов, а с учетом внутренней задолженности перед Реновой - 160 миллиардов рублей при всей оценке холдинга в 120-162 миллиардов рублей, писали “Ведомости” со ссылкой источники, знакомые с аудитом активов. КЭС эту сумму не подтверждал.

Кроме того, у холдинга есть инвестиционные обязательства построить новую генерацию до 2017 года в объеме 3,3 гигаватта, стоимость оценивается в 140 миллиардов рублей. Уже построено 1,25 гигаватта. Сколько осталось вложить в компании сообщить затруднились.

Сделка с ИнтерРАО, увеличившая доли Реновы и дружественного ей партера в ТГК, открывала новый путь консолидации, и ряд аналитиков были склонны считать, что Вексельберг и Блаватник, ранее не вкладывавший деньги в электроэнергетику, попробуют продать КЭС целиком.

Попытки продать укрупненную компанию могут продолжиться, считает Расстригин.

Пигарев согласен, что Вексельберг с Блаватником попробуют продать этот бизнес, вопрос цены и наличия потенциальных покупателей.

“Структура будет проще и продать будет проще”, - сказал он.

По его подсчетам, стоимость новой компании ориентировочно можно оценить в $6 миллиардов, исходя из чистого долга объединяемых ТГК (по МСФО) в $2,6 миллиарда, капитализации в $2,4 миллиарда и оптимистичной оценки остальных присоединяемых компаний в $1 миллиард.

FACTBOX о консолидации КЭС доступен по ссылке (Анастасия Лырчикова)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below