25 июля 2014 г. / , 14:18 / через 3 года

UPDATE 1-Рынок долга РФ ощутил жесткость ЦБ, ждет двузначных ставок

(Добавлены комментарии, расширен текст)

МОСКВА, 25 июл (Рейтер) - Банк России отправил рынок долга в нокдаун, решив поднять ключевую ставку на 50 базисных пунктов в ответ на внешнеполитическую и инфляционную составляющие. Инвесторы ждали преимущественно нейтрального решения, не исключая и ужесточения, судя по динамике форвардных контрактов, а теперь, очевидно, обречены на рост издержек в условиях тяжелой ситуации с ликвидностью и неослабевающего конфликта на Украине.

Первоначальная реакция рынка выразилась в падении цен локальных госбумаг в пределах 50-100 базисных пунктов. Во второй половине дня, в результате небольшого отскока, цены долгосрочных ОФЗ были ниже закрытия на 1,4-1,8 процентного пункта, среднесрочных - на 0,7-1,0 процентного пункта, коротких - в пределах 0,1 пункта, а кривая доходности сдвинулась вверх на 18-28 базисных пунктов.

Индикативная ОФЗ 26207 с погашением в 2027 году котировалась по ставке доходности 9,30 процента годовых. Выше уровня 9 процентов годовых котировались бумаги срочностью от трех лет, доходность которых еще накануне не превышала 8,63 процента годовых.

Центробанк РФ повысил базовую ставку на 50 базисных пунктов до 8,00 процента, вопреки ожиданиям аналитиков, сделав упор на риски для среднесрочной инфляции из-за геополитики и влияния на рубль, а также тарифов и налогов, и пообещал дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в случае их усиления .

Регулятор уже третий раз повышает ключевую ставку, которая выросла с начала года с 5,50 до 8,00 процента годовых. Предыдущее повышение, до 7,50 процента в апреле, произошло в один день со снижением международным агентством Standard & Poor’s долгосрочного рейтинга РФ до “BBB-” из-за ситуации на Украине. Рейтинги России по шкалам Moody’s и Fitch не изменились, оставшись на уровнях “Baa1” и “BBB” с “негативными” прогнозами.

Пятница, 25 июля, является плановой датой рейтинговых действий Moody’s и Fitch в отношении России: для агентств “большой тройки” фиксируются четкие даты в течение года, в которые они могут пересматривать суверенные рейтинги, за исключением экстраординарных событий.

Третьим негативным фактором могут стать санкции Евросоюза, которые пока обсуждаются и станут известны на следующей неделе .

Подобное сочетание способно разогнать доходность ОФЗ до двузначных цифр уже в ближайшее время, этот уровень выглядит неизбежным и в перспективе конца года.

“Если понижения рейтинга не последует сегодня или на следующей неделе, а Евросоюз не решится на санкции против госбанков, даже в таком усеченном виде, наверно, 10 процентов мы все-таки не перевалим. Если понижение рейтинга будет, тогда перевалим уже сейчас, иначе это произойдет до конца года. Вероятность понижения рейтинга значительно выше, чем только сегодня, мы ждем еще одно повышение ставок, которое будет зависеть от уровня санкций, геополитической обстановки”, - считает Леонид Игнатьев, возглавляющий анализ долговых рынков в БКС.

“Сейчас механизм инфляционного таргетирования не будет работать эффективно из-за того, что доля монетарной составляющей в инфляции не так велика. Тем не менее, на среднесрочную перспективу ЦБ нужно выводить реальные ключевые ставки на положительный уровень, как во всех emerging markets”.

Новая ставка Центробанка соответствует уровню ключевой ставки в Индии, на 25 базисных пунктов ниже уровней Турции и на 300 базисных пунктов ниже уровней Бразилии.

“В условиях сохраняющихся геополитических рисков вряд ли высокие ставки в России могут быть фактором, который вызовет рост интереса иностранных инвесторов к российским активам”, - пишут аналитики Промсвязьбанка.

Повышение ключевой ставки ЦБ направлено на стабилизацию курса рубля в условиях волатильности на валютном рынке, но не задержит его на пиковых значениях в ситуации, когда геополитика давит на российские активы, а новые санкции могут расшатать и без того слабую экономику.

“Учитывая санкционный фон и геополитику, мне сложно представить спекулятивные потоки капитала, которые развернулись с тем, чтобы курс рубля окреп, как было в мае, когда пошла видимая деэскалация”, - сказал Игнатьев.

Рост недельной инфляции в первую неделю июля, оказался хуже ожиданий аналитиков, рассчитывавших на более сильное снижение годовой инфляции из-за тарифной составляющей.

Инфляция за минувшую неделю составила 0,1 процента годовых , замедлившись в годовом выражении до 7,5 процента годовых. За весь июль, по прогнозу Минэкономразвития, инфляция может составить 0,5-0,6 процента годовых, что означает прирост цен за последнюю декаду месяца еще на 0,1 процента.

В таких условиях ни о каком смягчении ДКП речи пока не идет.

“Согласно последним недельным данным, вполне вероятно, что инфляция может превысить 7 процентов, что весомо выше ожиданий ЦБ на этот год в 6,0-6,5 процента. Учитывая это, вполне вероятно дополнительное повышение ставок в этом году, соответственно ближе к концу года”, - говорится в аналитической записке Промсвязьбанка.

ЦБ пишет в пресс-релизе о том, что продолжит повышение ключевой ставки в случае сохранения инфляционных рисков на высоком уровне.

“Безусловно, вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки не позволит ОФЗ демонстрировать существенное снижение доходности, тем не менее, можно рассчитывать на стабилизацию курса рубля в будущем”.

Текущий спрэд 10-летней ОФЗ к ключевой ставке составляет порядка 116 базисных пукнтов, тогда как с начала мая спрэд составлял порядка 50-70 базисных пунктов и был близок к историческим минимумам, указывая на перекупленность сегмента.

“Текущий спрэд мы считаем также достаточно дорогим, в силу чего ждем дополнительной просадки в ОФЗ. Справедливый уровень для 10-летнего выпуска мы видим в диапазоне 130-150 базисных пунктов, особенно в условиях рисков ускорения оттока капитала, а справедливый уровень для 10-летней бумаги - 9,3-9,5 процента годовых (сейчас - 9,16 процента)”, - говорится в аналитической записке Промсвязьбанка.

Елена Орехова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below