27 апреля 2015 г. / , 14:33 / через 3 года

UPDATE 1-Минэк предложил выделить из Русгидро нерентабельный холдинг на Д.Востоке

(Изменен источник информации, новая редакция текста)

МОСКВА, 27 апр (Рейтер) - Минэкономразвития РФ предложило разделить гидрогенерирующую госкомпанию Русгидро на две, выделив в одну ее нерентабельную “дочку” с большими долгами - РАО ЭС Востока, либо продать проблемный актив другому госхолдингу.

Таким образом должны быть решены долговые проблемы холдинга на Дальнем Востоке, переданного Русгидро РФ несколько лет назад под предлогом повышения эффективности дальневосточной энергетики, следует из письма замминистра Николая Подгузова в правительство от 2 марта, копия которого есть у Рейтер.

Предложения по рефинансированию долгов Минэкономики рассмотрело вместе с Минфином и Минэнерго, сказано в письме.

После реформы электроэнергетики РФ, завершившейся в 2008 году разделом монополии на генерирующие, сетевые и сбытовые компании, вопрос, что делать с дальневосточной энергетикой, был отложен: власти сложили все энергоактивы в холдинг РАО ЭС Востока, а в 2011 году передали контроль над ним Русгидро, управляющей большинством российских ГЭС. Аналитики сочли сделку, которая размыла маржинальные активы неэффективной теплогенерацией, “социальной нагрузкой” на публичную компанию.

Холдинг остается убыточным с момента завершения реформы отрасли, основная его проблема - финансовый долг в 78 миллиардов рублей на конец 2014 года. Часть задолженности - почти 40 миллиардов рублей - досталось ему в наследство от экс-монополии РАО ЕЭС. За пять лет общая долговая нагрузка выросла на 73,8 процента до 83 миллиарда рублей, следует из материалов Русгидро.

В текущем году РАО ЭС Востока нужно привлечь 58,5 миллиарда рублей, в том числе на рефинансирование около 30 миллиардов рублей. Проблему усугубляет рост ставок по кредитам до 25-30 процентов, затраты на обслуживание долга только в 2015 году оцениваются в 16,7 миллиарда рублей.

Минэкономики предлагает для начала субсидировать половину затрат на обслуживание долга за счет бюджета на сумму 8,4 миллиарда рублей и поручить Русгидро дать РАО ЭС Востока займы в 16,4 миллиарда рублей за счет сокращения ее инвестпрограммы текущего года, говорится в письме.

После этого Русгидро предложено разделить на условно хорошую и плохую компании. Первая получит все рентабельные активы и окупаемые проекты, в другую будут переданы неокупаемые проекты и пакет акций РАО ЭС Востока, в котором сейчас Русгидро владеет 84,4 процента. После реорганизации государство получит 100 процентов в проблемной компании, управлять которой будет рентабельная.

Раздел приведет к снижению долговой нагрузки Русгидро, позволит ей занять дополнительные средства и направить их в компанию с плохими активами в виде займа.

После этого в рентабельную Русгидро можно привлечь крупного частного инвестора с обязательством улучшить состояние плохой компании. Сейчас РФ контролирует 66,8 процента Русгидро и собиралась выйти из капитала к 2017 году.

Замминистра энергетики Вячеслав Кравченко сказал Рейтер, что министерство знает об этом предложении, но решений никаких нет. По его словам, есть и другие варианты. Он их не назвал.

Кравченко также напомнил, что вопрос с РАО ЭС Востока обсуждается не первый год и сказал, что не видит скорого решения.

“Решения пока нет. Это будет обсуждаться ещё долго” , - сказал он.

Подгузов отказался от комментариев, сказав Рейтер, что не помнит письма.

ИНТЕРРАО ПРОТИВ

Другой вариант реструктуризации долга, предложенный Минэкономики, включает продажу РАО ЭС Востока компании ИнтерРАО , совет директоров возглавляет Игорь Сечин.

Сделку можно провести, обменяв акции РАО ЭС Востока на принадлежащие ИнтерРАО 40 процентов компании Иркутскэнерго, которая владеет рядом сибирских ГЭС, сказано в письме.

За счет такой схемы можно убить двух зайцев: ИнтерРАО и Русгидро получат профильные активы, а РАО ЭС Востока - более финансово устойчивого мажоритарного акционера.

ИнтерРАО не поддерживает предложение, считая, что осуществление идеи “уничтожит все предыдущие усилия” по росту стоимости компании, сказал ее представитель.

“Предложение Минэкономики о продаже РАО ЭС Востока ИнтерРАО вряд ли будет поддержано советом директоров и акционерами. Правительство поставило задачу повышения инвестиционной привлекательности компании, а предложение по повышению долга через передачу неэффективного актива прямо противоположно этой задаче”, - сказал представитель ИнтерРАО Антон Назаров.

В 2011 году, когда власти решали судьбу РАО ЭС Востока, холдинг рассматривался как один из покупателей дальневосточной энергетики, но отказался от актива.

Источник в Минэкономики назвал вариант с ИнтерРАО “маловероятным”.

ДРУГИЕ ВАРИАНТЫ

Сама Русгидро предложила вариант спасения проблемного холдинга за счет докапитализации компании из бюджета на 77,5 миллиарда рублей с передачей этих денег РАО ЭС Востока.

Против выступили Минэнерго и Минфин. Первое полагает капитализацию долга “нецелесообразной” из-за финансовых рисков и непрозрачности.

Финансовое ведомство также ссылается на высокий риск в текущей макроэкономической ситуации, считая, что главной причиной роста долга дальневосточного холдинга является “некачественное тарифное регулирование”, следует из письма министерства, копия которого есть у Рейтер.

Минфин предлагает пересмотреть тарифы на Дальнем Востоке на 2015 год, в частности, учесть в них выпадающие доходы компании, перейти на установление экономически обоснованных долгосрочных тарифов, а также найти средства для того, чтобы Русгидро выдало дочернему холдингу льготный кредит на 30 лет для рефинансирования.

Русгидро не комментирует предложения относительно РАО ЭС Востока. Глава компании Евгений Дод в апреле говорил инвесторам, что “никаких социальных и гуманитарных инвестиций на Дальнем Востоке” больше не будет, а ранее признавал, что “коммерчески денег не найти” на снижение долгов, и просил поддержки государства.

В апреле премьер Дмитрий Медведев подписал постановление, предусматривающее возможное вхождение в капитал Русгидро госбанков для решения долговых проблем РАО ЭС Востока.

Предложение по разделу Русгидро выглядит рациональным, так как оно отделяет обремененную долгами дальневосточную компанию от операционно прибыльных ГЭС, написал аналитик Deutsсhe Bank Дмитрий Булгаков, отметив, что перспективы его одобрения неясны.

Выделение РАО ЕЭС Востока может снизить долговую нагрузку на Русгидро с 2,4 EBITDA до 2,1, подсчитал Газпромбанк.

Аналитик Ренессанс Капитала Владимир Скляр назвал это предложение в своей аналитической записке “одним из наиболее либеральных вариантов реформ в российской электроэнергетике”. (Лырчикова Анастасия, при участии Оксаны Кобзевой)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below