5 июня 2017 г. / , 07:33 / через 3 месяца

ИНТЕРВЬЮ-Идея покупать ОФЗ еще живет, но лучшие возможности - акции -- Велес Капитал

Елена Орехова, Злата Гарасюта

МОСКВА, 5 июн (Рейтер) - Инвесткомпания Велес Капитал уверена в сохранении спроса на рублевые облигации и российские евробонды в текущем году: пока тренд на снижение ключевой ставки Банка России сохраняется, а ставки облигационных займов - выше банковских депозитов, рынок не выглядит перекупленным.

Однако период высоких прибылей уходит, а сопоставимый доход, хотя и большие риски, можно получить, инвестируя в акции.

Инвесторы в российские облигации собрали богатый урожай после провального 2014 года, когда санкции и девальвация рубля закрыли рынок РФ для инвесторов.

Сейчас инфляционный таргет в 4 процента и постепенное снижение ключевой ставки обеспечивают положительные реальные ставки, а сохраняющийся профицит рублевой ликвидности и низкие депозитные ставки продолжают поддерживать ралли в российских бондах - растянувшееся по времени на два года и еще не завершившееся.

“Мы зависимы, как все ЕМ, к сожалению, от любого крупного ветра, который может прилететь с глобального рынка. Но идея по ставкам в ОФЗ проживет, скорее всего, до конца года - благодаря ожиданиям по снижению ключевой ставки. Вторая альтернатива – евробонды: любой евробонд на любой срок - это плюс 100-200 базисных пунктов к валютному депозиту”, - сказал в интервью Рейтер заместитель генерального директора по активным операциям Евгений Шиленков.

По его оценке, снижение ключевой ставки в РФ будет плавным - до 8 процентов годовых к концу года, а снижение доходности ОФЗ на этом фоне - 100-150 базисных пунктов.

Велес Капитал входит в топ-5 операторов рынка облигаций на Московской бирже; по оценке компании, ежемесячный оборот операций с корпоративными облигациями составляет около 101 миллиарда рублей, с ОФЗ - более 60 миллиардов рублей.

“В ОФЗ мы предпочитаем флоатеры, а длинные бумаги - только спекулятивно, покупая в основном среднюю дюрацию - 5-7 лет. В евробондах - консервативная позиция, сроки - до трех-четырех лет. На локальном рынке - корпоративные облигации: не входить в сделку сейчас - преступление, шансы, что ты потеряешь деньги, минимальны”.

Шиленков не видит перекупленности рынка при текущем состоянии рублевой и валютной ликвидности; этот фактор поддержки обеспечивают как внутренние, так и внешние потоки инвестиций. При сохраняющемся профиците ликвидности депозитные ставки могут пойти еще ниже, и если облигации будут давать премию к депозитам и другим альтернативным инструментам инвестирования, они все равно будут востребованы.

“Иностранцы покупают абсолютную доходность: например, даже если курс рубля через полгода-год будет ниже, при снижении доходности ОФЗ на 100-150 базисных пунктов ты получаешь 7,5 процента годовых и премию за рост цены. А если рубль не укрепится за это время, они получат эту абсолютную ставку в долларах - на фоне доходности US Treasuries в 1,75-2,00 процента годовых. Поэтому у них есть, за что любить рублевые бумаги”.

“Российским банкам невыгодно платить за депозиты при RUONIA выше 9 процентов и покупать облигации ниже 8 процентов годовых. Но рост цены в перспективе компенсирует все отрицательное carry, если закладывать дальнейшее снижение ставки в абсолютных величинах по доходности”.

По данным Банка России, максимальные ставки по рублевым вкладам в топ-10 российских банков в мае составляли 7,7-7,9 процента годовых. В соответствии с данными терминала Рейтер, доходность ОФЗ с погашением от 1 года до 10 лет находится сейчас в диапазоне 8,5-7,6 процента годовых. Валютные депозиты банки предлагают по ставкам не выше 1,8 процента годовых, на фоне ставок суверенной кривой в диапазоне 2-4 процента годовых.

РАБОЧИЙ РЫНОК

Основной доход компании обеспечивают операции с облигациями; акции - на втором месте по доле в доходах, евробонды – на третьем. Объем операций с облигациями предполагается оставить на текущем уровне, с акциями - удвоить.

“Мы начинали прошлый год, не попадая в двадцатку по оборотам в акциях, а сейчас заканчиваем в двадцатке, цель в этом году - попасть в топ-10. Это означает рост бизнеса до 40-50 миллиардов рублей ежемесячного оборота с нынешних 15-20 миллиардов рублей в месяц”.

Фокус-группа в реализации этой стратегии - иностранные фонды: нерезиденты, инвестирующие в Россию, продолжают верить в укрепление рубля, снижение ставки, carry trade в ОФЗ.

Основная стратегия по привлечению новых клиентов - быть конкурентоспособными, быть лучшими в торговле по принципу best execution за счет своей доли на рынке и низкой маржинальности:

“Выигрываешь не ценой: в процессе привлечения клиентов надо делать упор на коммуникацию и технологии, а с точки зрения тарифов конкуренции между брокерами уже нет. Мы были увлечены fixed income, у нас это хорошо получалось и получается, но новые возможности зарыты там, где у нас не топовые позиции. Поэтому сейчас мы делаем фокус на акциях, потому что там есть gap для роста”.

В списке конкурентов на рынке акций - Ренессанс, Атон, Открытие, Альфа-банк, Уралсиб, иностранные банки:

“Это рабочий рынок. Мы хотим догнать его”.

Шиленков говорит, что раньше компания ориентировалась в большей степени на среднего и крупного клиента, разделяя их объемами операций в миллионы и сотни тысяч долларов, а сегодня она работает и над привлечением клиентов mass affluent (до $100.000):

“Мы намерены увеличить доходы компании за счет операций на рынке акций. На конец 2016 года объем активов под управлением группы компаний составил порядка 47 миллиардов рублей”.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below