22 ноября 2017 г. / , 12:25 / 22 дня назад

АНАЛИЗ-Светлое будущее или ложные надежды: экономика еврозоны полна сюрпризов

ЛОНДОН, 22 ноя (Рейтер) - Экономика еврозоны может неожиданно показать воодушевляющие темпы роста по итогам 2017 года, который завершится в следующем месяце: ожидается, что рост ВВП блока составит 2,2 процента.

Учитывая также, что безработица в странах еврозоны снижается на протяжении четырех лет, а инфляция давно отошла от значений, при которых возникает риск дефляции, законодателям и политикам есть, чем гордиться.

Однако идет ли речь о чем-то устойчивом, или это очередная ложная надежда для экономики, годовой рост которой на протяжении 18-летней истории в среднем составлял менее 1,6 процента?

По мнению скептиков, текущий период роста цикличен, и вскоре этот цикл сменится противоположным. Еще одной причиной может быть результат проводимой ЕЦБ программы скупки активов объемом 2,3 триллиона евро, направленной на стимулирование роста, которую регулятор уже начал сворачивать.

Оба этих фактора, определенно, сыграли свою роль, однако наличие рисков не означает, что текущий цикл роста не отличается от предыдущих или что он быстро сойдет на нет.

Аргументы в пользу цикличности роста связаны с тем, что экономика еврозоны, как правило, отставала от ВВП США, начиная расширяться, когда рост американской экономики уже сходил на нет. Действительно, текущий цикл роста ВВП еврозоны отстает от темпов расширения экономики США на четыре года.

На фоне признаков того, что длительное восстановление американской экономики могло достигнуть пика, скептики могут утверждать, что экономика еврозоны, как и всегда, начала расширяться лишь в тот момент, когда рост американской экономики прекратился.

Однако текущая ситуация отличается от той, что была в 2006 году, когда экономика еврозоны, после четырех лет вялого роста обогнавшая американскую, резко перешла к спаду из-за финансового кризиса, ударившего по обоим государствам.

Одно из различий, по мнению Паолы Субаччи из Chatham House, заключается в том, что европейские страны согласились, что росту иногда необходимы стимулы.

“Сейчас страны пришли к пониманию - даже Германия (выступающая за жесткую бюджетную политику) - что спрос необходимо поддерживать”, - сказала она.

“В отличие от ситуации, которая была десять или даже пять лет назад, сейчас сложилось понимание того, что нельзя просто сидеть и ждать роста (ВВП)”.

Речь идет скорее не о полном отказе от мер экономии, принятых после финансового кризиса, а о том, что ряд стран стали охотнее наращивать расходы.

Германия, к примеру, увеличила объем выделяемых бюджетных средств на строительство дорог и мостов, быстрый интернет и муниципальное жилье, сделав государственные расходы одним из самых важных драйверов роста ведущей экономики еврозоны в последние два года.

ИМПУЛЬС РОСТА

После нескольких лет тщетных призывов со стороны центробанков, МВФ и других институтов, страны еврозоны приняли ряд структурных реформ.

Более гибкое трудовое законодательство, особенно в Испании и Ирландии, помогло стимулировать рост, сказал экономист банка Berenberg Флориан Хенс.

Сторонники мнения о том, что расширение ВВП продолжится, исходят из того, что у уровня занятости еще есть значительное пространство для роста.

Хотя уровень безработицы отошел от максимального показателя в 12,1 процента, достигнутого в середине 2013 года, он все еще составляет 8,9 процента. По мнению Хенса, этого достаточно для того, чтобы исключить возникновение дефицита рабочей силы еще как минимум на два года.

Поддержку новому циклу роста ВВП еврозоны также оказывали стимулы ЕЦБ, однако отказ от них может быть не столь критичным, как в 2011-2012 году.

Главный экономист Standard Bank в Европе Сара Хьюин сказала, что в прошлый раз ЕЦБ слишком рано отказался от мер стимулирования и что его баланс сокращался в 2012-2014 году, когда экономика еврозоны во второй раз вошла в рецессию.

Недавнее решение ЕЦБ в два раза сократить объем покупаемых активов практически не спровоцировало беспокойство, поскольку регулятор решил действовать постепенно.

БЕЗОБЛАЧНЫЙ ПРОГНОЗ

Действительно ли прогноз настолько безоблачный? Нет, поскольку сохраняются риски, в частности, возможность замедления темпов роста глобальной экономики во главе с ВВП Китая.

Новым поводом для беспокойства стала перспектива политических потрясений в Германии после того, как канцлер страны Ангела Меркель не сумела сформировать коалиционное правительство.

Однако на данный момент экономисты, похоже, не придают этим рискам столь существенного значения, рассчитывая лишь на незначительное замедление темпов роста экономики еврозоны в следующем году после неожиданных показателей текущего года.

“(Для того, чтобы положить конец текущей ситуации), потребуются существенные политические потрясения”, - сказал Хенс.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Джереми Гонт. Перевела Ксения Орлова)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below