January 9, 2018 / 11:26 AM / 4 months ago

АНАЛИЗ-Долговые рынки переключили внимание с QE на сроки повышения ставки ЕЦБ

ЛОНДОН, 9 янв (Рейтер) - Сроки повышения ставки Европейским центробанком становятся основным фактором, оказывающим влияние на динамику доходности госбондов еврозоны, поскольку инвесторы начинают чувствовать, что регулятор вскоре завершит масштабную программу мер стимулирования.

Когда ЕЦБ сообщил, что с 1 января вдвое сократит ежемесячный объем скупки активов - с 60 до 30 миллиардов евро ($36 миллиардов), но оставит программу в силе до 30 сентября, инвесторы предположили, что после этого регулятор будет постепенно сворачивать меры стимулирования на протяжении нескольких месяцев.

Учитывая, что ЕЦБ ранее говорил, что процентные ставки останутся на прежнем уровне в течение “продолжительного времени” после окончательного завершения программы, многие инвесторы предполагали, что индикатор стоимости заемных средств не изменится как минимум до конца 2019 года.

Однако в последние две недели чиновники ЕЦБ высказали предположения, что программа скупки активов объемом 2,55 триллиона евро может окончательно завершиться в сентябре, что, вероятно, приблизит первое с 2011 года повышение ставок центробанком.

Динамика ценообразования на денежном рынке показывает, что теперь инвесторы ждут повышения ставки в начале 2019 года, то есть задолго до истечения срока полномочий главы ЕЦБ Марио Драги в октябре 2019 года.

Доходность краткосрочных госбондов, наиболее чувствительных к изменению процентных ставок, также начала расти, указывая на то, что ожидания ужесточения монетарной политики начинают перевешивать воздействие так называемого количественного смягчения (QE).

Доходность пятилетних гособлигаций Германии, крупнейшей экономики еврозоны, выросла в декабре на 10 базисных пунктов - максимально за шесть месяцев. Доходность двухлетних госбондов Германии приблизилась к пятимесячным пикам в минус 0,62 процента, а доходность 10-летних госбондов на прошлой неделе достигла двухмесячных максимумов.

ПРЕДУГАДАТЬ КОНЕЦ

Доходность гособлигаций еврозоны в начале декабря находилась у минимумов нескольких месяцев, хотя некоторые управляющие активами говорили, что она должна быть выше, учитывая грядущее сокращение объема скупки облигаций и риск ужесточения монетарной политики.

По словам аналитиков, динамика рынка поменялась после комментариев членов руководства ЕЦБ Бенуа Кёре и Эвальда Новотны. Кёре, ответственный за программу скупки активов, 30 декабря указал на реальный шанс того, что она не будет продлена.

Новотны сказал в интервью, опубликованном 2 января, что программа количественного смягчения может завершиться в 2018 году, если экономика еврозоны продолжит активно расширяться, в то время как президент немецкого Бундесбанка Йенс Вайдман сказал, что ЕЦБ должен определиться с датой окончания программы.

Стратегия прогнозирования монетарной политики, в рамках которой регулятор обещает сохранять ставки на низком уровне в обозримом будущем, позволяет ограничить стоимость заимствований как для суверенных, так и корпоративных эмитентов, и является одним из инструментов, которые регулятор может использовать по окончании программы количественного смягчения.

Однако эта стратегия может дать сбой, если экономика еврозоны продолжит активно расти, инфляция начнет повышаться, а рынки почувствуют, что центробанк намеревается повысить ставку в ближайшее время.

“Ставка не будет поднята в 2018 году, но даже упоминание об этом означает, что рынки совсем не подготовлены”, - сказал Тимоти Граф из State Street Global Markets.

БАЗОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ

По словам аналитиков, ценообразование на денежном рынке указывает на то, что инвесторы видят 50-60-процентную вероятность повышения депозитной ставки ЕЦБ на 10 базисных пунктов. Сейчас ставка находится на уровне минус 0,4 процента.

Старший аналитик ING Мартин ван Влит сказал, что ЕЦБ, скорее всего, внесет ясность в прогноз динамики ставок не раньше июня, поскольку о сокращении объема скупки активов регулятор объявил лишь в октябре.

По мнению аналитиков, с учетом того что фокус внимания переключился на сроки повышения ставки ЕЦБ, данные об инфляции могут теперь оказывать большее влияние на рынки, чем в последние годы.

Инфляция в еврозоне остается стабильно низкой, составляя 1,4 процента - или 1,1 процента без учета волатильных цен на продукты питания и энергоносители - что существенно ниже целевого показателя вблизи 2 процентов.

В то же время опросы менеджеров по закупкам показывают, что экономика еврозоны завершила 2017 год самым существенным ростом за семь лет за счет увеличения активности в секторе услуг и производственной отрасли всех ведущих экономик.

($1 = 0,8356 евро)

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Дхара Ранасингхе при участии Сайката Чаттерджи. Перевели Марина Боброва и Ксения Орлова)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below