January 26, 2018 / 3:21 PM / 8 months ago

BONDS-Инвесторы в рублевые бонды пытаются проигнорировать международные рейтинги

МОСКВА, 26 янв (Рейтер) - Рынок облигаций в РФ демонстрирует непривычную для начала года активность на первичном рынке, поскольку избыток ликвидности выступает традиционным катализатором принятия решений, а сохраняющиеся ожидания снижения ключевой ставки стимулируют инвесторский спрос.

Одновременно инвесторы в корпоративные бонды меняют подход к оценке компаний, пытаясь абстрагироваться от международных рейтингов при покупке нового долга и смещая акцент на российские оценки и финансовые показатели.

Башкирская содовая компания (БСК) стартовала в середине января с дебютным выпуском облигаций, разбавив преимущественно старые имена в списке первичного предложения января: компания, не имеющая международного, а только российский рейтинг, разместит дебютный выпуск облигаций на 8 миллиардов рублей. Спрос составил более 18 миллиардов рублей, сказал источник в банковских кругах.

БСК входит в группу Башхим и является крупнейшим в РФ производителем кальцинированной, каустической, пищевой соды и ПВХ.

“Это очень удачное размещение как для эмитента, так и для инвесторов. C одной стороны, эмитенту удалось разместить 8 миллиардов рублей вместо 5 миллиардов запланированных и снизить ставку купона до 8,1 процента. С другой стороны, инвесторы получили в свои портфели нового качественного эмитента с небольшой премией к рынку за дебют и отсутствие международных рейтингов”, - сказал Рейтер партнёр, управляющий директор по брокерским операция Септем Капитал Игорь Лаухин.

Ставка квартального купона - 8,1 процента годовых, - соответствует доходности 8,35 процента годовых к погашению через 5 лет. Доходность ОФЗ на этом участке кривой составляет 6,99 процента годовых . На форвардном рынке до объявления официальной аллокации бумага котировалась выше номинала - по 100,05-100,10 процента.

В пользу нового эмитента - наличие рейтинга от национального агентства и приемлемая долговая нагрузка: на основании отчетности за первое полугодие 2017 года отношение чистый долг/EBITDA составляет 0,8х.

“Ранее одним из ключевых факторов для принятия решения российскими инвесторами был международный рейтинг. С принятием решения по внедрению рейтингов от АКРА и Эксперт РА, что означает жесткий отсев и отбор под вниманием ЦБ, российские инвесторы также поменяли систему принятия решений. В приоритете финансовые показатели, листинг и российские рейтинги”, - сказал Лаухин.

Между тем, на банковский риск инвесторы сейчас смотрят с осторожностью.

Дочерний банк Роснефти - ВБРР - проводил бук-билдинг нового выпуска на 5 миллиардов рублей параллельно с БСК, но не смог вывести купонную ставку за нижнюю границу индикативного диапазона и определил ставку купона в размере 7,80 процента годовых, несмотря на попытки организаторов опустить границу до 7,75 процента годовых.

Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below