February 12, 2018 / 11:40 AM / 5 months ago

АНАЛИЗ-Сделка о коалиции в Германии снижает ключевой риск для инвесторов в бонды еврозоны

ЛОНДОН, 12 фев (Рейтер) - Формирование новой коалиции в Германии предвещает потенциальный переход к менее жесткому режиму экономии в рамках общеевропейской и внутренней бюджетной политики, что может стимулировать новое ралли на долговых рынках Южной Европы.

Перемены в составе нового правительства в Берлине и его готовность вкладывать больше в бюджет Европейского союза в перспективе могут изменить политику Германии в отношении более слабых экономик еврозоны.

В результате перемен уровень поддержки Германией реформ ЕС и еврозоны может быть самым высоким с начала кризиса в блоке в 2011-2012 годах, сказали клиентам аналитики Barclays.

Это связано с тем, что бывший министр финансов Германии Вольфганг Шойбле на протяжении многих лет настаивал на финансовой дисциплине и сбалансированном бюджете как в своей стране, так и по всей еврозоне, что вызывало недовольство в странах Южной Европы с высоким уровнем задолженности.

Учитывая ограниченную гибкость бюджета обремененных долгом Италии, Испании и Португалии многие страны еврозоны считают, что экономики с профицитом бюджета - в первую очередь, Германия - должны стать драйверами роста расходов в интересах всего блока.

Любые меры, направленные на увеличение расходов, хотя и умеренными темпами, еще больше улучшат прогноз экономики еврозоны, оказав непропорционально положительное влияние на более бедные страны-члены блока.

В рамках принятого на прошлой неделе коалиционного соглашения консерваторы во главе с канцлером Германии Ангелой Меркель договорились передать социал-демократам управление министерством финансов, однако членам Социал-демократической партии (СДПГ) еще предстоит добиться утверждения соглашения на голосовании, результаты которого будут объявлены 4 марта.

Сделка также предусматривает создание фонда финансовой помощи еврозоны и Европейского валютного фонда и сигнализирует о готовности вливать больше денег в бюджет ЕС.

“Экономика Германии уже демонстрирует устойчивые показатели, и для нас сигнал, который коалиционная сделка отправляет Евросоюзу, более значимый, чем ослабление финансовой осмотрительности”, - сказал портфельный управляющий BlueBay Asset Management Каспар Хенс.

ЭФФЕКТ “МНОЖИТЕЛЯ”

Перспектива роста расходов в Германии может привести к увеличению стоимости заимствований в странах еврозоны и побудить ЕЦБ ускорить сворачивание программы стимулирования.

Тем не менее инвесторы говорят, что размер премии, которую они просят за покупку облигаций стран Южной Европы с более низким рейтингом вместо высококлассных немецких бондов, может снизиться.

На фоне событий в Берлине разница в доходности между 10-летними гособлигациями Испании и Германии сократилась до 65 базисных пунктов, минимума восьми лет . Премия для держателей португальских и итальянских бондов также снизилась.

“На фоне улучшения ситуации в Европе люди охотнее думают о других активах помимо немецких 10-летних облигаций, поэтому спред доходности, вероятно, будет сокращаться”, - сказал Крис Бэйли из Raymond James.

Мало кто ждет существенного роста расходов в Германии, поскольку соглашение о коалиции на данный момент предусматривает выделение дополнительных 46 миллиардов евро ($8 миллиардов) в следующие четыре года. По словам экономиста Pictet Wealth Management Фредерика Дюкрозета, это соответствует менее 0,5 процента ВВП в год.

Однако Бэйли из Raymond James говорит, что не стоит недооценивать эффект “множителя” от дополнительных расходов.

Согласно его подсчетам, рост экономики Германии может составить до 2,5 процента в предстоящем году по сравнению с прогнозом на 2018/2019 финансовый год на уровне чуть больше 2 процентов. В свою очередь это может обеспечить ускорение роста ВВП ЕС на дополнительные 0,2-0,4 процента в год.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

Дхара Ранасингх, Суджата Рао при участии Пола Каррела, Михаэля Нинабера в Берлине, Абхинава Рамнараяна в Лондоне. Перевела Ксения Орлова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below