February 14, 2018 / 8:43 AM / 7 months ago

АНАЛИЗ-Противоречия монетарной и бюджетной политики США заставляют инвесторов смотреть за рубеж

НЬЮ-ЙОРК, 14 фев (Рейтер) - Худшая неделя для американского фондового рынка за два года и рост доходности 10-летних гособлигаций США до четырехлетнего максимума вынудили управляющих фондами пересматривать свои стратегии.

В числе их новых ставок: международные облигации, акции развивающихся рынков и денежные средства, и все они, как ожидается, должны принести прибыль.

Параллельно инвесторы оценивают последствия новых налогово-бюджетных мер, которые американские власти внедряют в тот момент, когда ФРС готовится повысить ставку, чтобы предотвратить перегрев экономики.

“Это неизведанная территория”, - сказал глобальный инвестиционный директор Wells Fargo Asset Management Кирк Хартман.

Вопросы возникают из-за несовпадений в налогово-бюджетной политике администрации Дональда Трампа и денежно-кредитном курсе ФРС. С одной стороны, центробанк стремится выполнить свою главную задачу и удержать стабильную и низкую инфляцию, с другой - правительство проводит налоговую реформу, в результате которой налоговые сборы сократятся на $1,5 триллиона, и договаривается о росте федеральных расходов на $300 миллиардов в ближайшие два года.

Глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильям Дадли сказал в четверг, что американский ЦБ может повысить ставку более трех раз до конца года, если экономика продолжит расширяться благодаря “очень большому сокращению налогов, которое должно предоставить дополнительные стимулы”.

Выводить средства из американских активов инвесторов заставляет страх перед ростом инфляции после нескольких лет крайне мягкой денежно-кредитной политики.

Рост зарплат в январе в годовом исчислении составил 2,9 процента, став максимальным с 2009 года, что заставило инвесторов начать закладывать в прогнозы возможность повышения ставки ФРС как минимум трижды в текущем году.

Это может вывести доходность 10-летних гособлигаций США на отметку около 4 процентов - уровня, который, по словам экономистов, воспрепятствует росту экономики.

“Сегодня мы очень консервативны в отношении акций и облигаций и ждем лучших возможностей”, - сказал портфельный управляющий фонда James Balanced Golden Rainbow Мэтт Уилсон, который увеличивает объем денежных средств.

В целом американские фондовые инвесторы вывели с рынка акций $23,9 миллиарда за неделю, завершившуюся в прошлую среду. Это максимальный зафиксированный отток средств, показали данные Lipper в четверг.

Американские фонды, инвестирующие в облигации с защитой от инфляции, за ту же неделю привлекли $859 миллионов, при этом приток средств стал максимальным с ноября 2016 года, а акции развивающихся рынков - $291 миллион, продолжая демонстрировать положительный недельный приток капитала с начала нынешнего года.

“Теперь риск заключается в том, что инфляция будет расти более стремительно в результате еще большего смягчения бюджетно-налоговой политики”, - сказал главный рыночный экономист Capital Economics Джон Хиггинс.

В ПОИСКАХ ТИХОЙ ГАВАНИ

Среди управляющих фондами немногие ждут перехода к “медвежьему” рынку, а недавнее резкое снижение акций вряд ли окажет непосредственное воздействие на экономику, хотя и представляет “небольшую угрозу для глобального роста”, сообщили аналитики Goldman Sachs.

“На наш взгляд, ФРС, возможно, находится на пути к тому, чтобы повысить процентные ставки четыре раза в 2019 году, в результате чего реальностью становится доходность 10-летних казначейских облигаций выше 4 процентов, что в свою очередь отрицательно скажется на стоимости акций”, - сказал Крис Диллон, специалист по портфельным операциям с инструментами с фиксированной доходностью из T. Rowe Price.

По словам Диллона, он выводит средства из американских госбондов, вкладываясь в незахеджированные зарубежные облигации.

“Нам кажется, что сейчас при формировании наших портфелей стоит учитывать фактор диверсификации циклов монетарной политики” после многолетних скоординированных мер стимулирования центробанков, введенных вслед за мировым финансовым кризисом 2008-2009 годов, сказал он.

Другие фондовые менеджеры наращивают объем денежных средств из-за роста процентных ставок.

Поскольку ФРС, Европейский центробанк, Банк Японии и Банк Англии в 2018 году, как ожидается, частично свернут меры стимулирования, спрос на инструменты с фиксированной доходностью снизится, потенциально толкнув вверх доходность облигаций, сказал Джин Таннуццо, старший портфельный менеджер Columbia Threadneedle.

Он перекладывается из американских бондов инвестиционного уровня в денежные средства.

“Я думаю, в конечном счете денежные средства - не худший вариант, когда вы не уверены в большой прибыли при значительно более рискованных инвестициях”, - сказал Таннуццо.

Волатильность в США распространилась на другие рынки, в результате чего большинство мировых бирж снизились за период с начала 2018 года, за исключением нескольких развивающихся рынков, например Бразилии, России и Таиланда. Индекс S&P 500, напротив, находится в минусе.

Кэтрин Легро из инвесткомпании GMO сказала, что ее фирма прогнозирует примерно 6-процентный годовой рост акций развивающихся рынков с поправкой на инфляцию в следующие семь лет, к чему “другие классы активов не могут даже приблизиться”.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Дэвид Рэндолл. Перевели Ксения Орлова и Марина Боброва. Редактор Антон Колодяжный)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below