April 12, 2018 / 1:39 PM / in 2 months

МНЕНИЕ-Минфину и ЦБР в бюджетном правиле не хватает правильной коммуникации

МОСКВА, 12 апр (Рейтер) - Доверие к экономической политике Минфина и Центробанка у населения и профсообщества возрастет тогда, как только станут понятными и перестанут так часто меняться правила игры, сказал Петр Гринцер из казначейства Сбербанка, и раскритиковал то, как денежные власти объясняли приостановку операций по покупке валюты на этой неделе.

Гринцер, который в 2014-2016 годах работал экономистом в Центробанке РФ, подчеркнул, что выражает свое личное мнение, а не официальную позицию Сбербанка.

“У нас все бюджетные правила действовали не более чем два года, отсюда мы - профессиональное сообщество - делаем некоторый вывод, что возможно и текущее бюджетное правило просуществует не сильно дольше”, - сказал он выступая на конференции Высшей школы экономики о новом бюджетном правиле.

Основная проблема, по мнению Гринцера, заключается не в том, какую цену отсечения заложить в новом правиле - $40-45-50 за баррель, а в том, что само правило часто меняется.

Власти с февраля прошлого года начали копить дополнительные нефтегазовые доходы при цене нефти, превышающей $40 за баррель. На эти сверхдоходы Минфин с помощью Центробанка покупает валюту, которая хранится на спецсчете казначейства в Банке России, а по итогам года зачисляется в суверенный фонд.

С этого года Минфин изменил формулу расчета объема интервенций, в соответствии с которой при расчете дополнительных доходов учитывается фактический курс рубля, а не прогнозный, как раньше.

“Например, у нас сейчас согласно текущему бюджетному правилу, если цена нефти падает ниже $40 за баррель ... Минфин начинает вместо того, чтобы покупать валюту - продавать валюту. Честно сказать, количество людей которые в это верят невелико”, - сказал Гринцер и добавил, что так думает большинство людей, с которыми ему приходилось общаться.

“Как только цена на нефть фактически окажется ниже цены отсечения, Минфин скажет - “ой, вы знаете, мы конечно говорили, но все-таки продавать валюту - это неправильно” и придумают что-нибудь еще. Это вопрос credibility”, - сказал Гринцер.

Глава Минфина Антон Силуанов сказал в понедельник, что каких-либо изменений в правилах проведения операций на валютном рынке, связанных с бюджетными правилами, не планируется .

ПРОБЛЕМА ПОЛИТИКИ

Общая правильная и бюджетная и денежно-кредитная политика, к сожалению, сопровождается достаточно регулярным, то что называется недостатком коммуникации, считает Гринцер.

“Приведу простой пример - буквально вчера - люди увидели, что в понедельник ЦБ не покупал валюту для Минфина ... само решение не покупать валюту в этот день кажется вполне логичным, действительно, сильно падал рубль, случились санкции, отчасти была паническая реакция рынков. Есть Минфин, который вроде как по правилу должен покупать, но делает паузу. Об этом кто нибудь сказал? Нет”, - сказал эксперт.

В среду утром ЦБР сообщил, что не покупал валюту на рынке в понедельник, 9 апреля, о чем появились данные в таблице на его сайте here.

“Незадолго до этого Эльвира Набиуллина заявила, что у нас нет угроз для финансовой стабильности и ЦБ считает, что ничего страшного не происходит. Ну хорошо, если ничего страшного не происходит, почему мы прекращаем покупки валюты и об этом только потом... говорим? Потом уже Силуанов заявил, что действительно в этот день мы решили приостановить”.

“Сказал очень разумные и правильные слова, но почему это происходит пост-фактум, когда об этом написали в СМИ, телеграмм-каналах и где угодно и построили кучу гипотез на эту тему? А главное что дальше? Было сказано, что мы должны покупать валюту, но сегодня мы не купили, потому что была волатильность. Хорошо, а когда будете покупать? В этом месяце будет такой же объем интервенций как заявили, или другой? Купим до конца месяца или в следующем?”, - спрашивал Гринцер у представителей ЦБР и Минфина.

“А если и дальше какие-то пертурбации на рынке, в какой момент будут приостанавливаться покупки? В какой момент? Какие для этого правила, какие нормативы и главное - как об этом будут рассказывать”.

“Давайте мы в первую очередь подумаем о коммуникации бюджетного правила, а не о его конктерных технических деталях, которые имеют меньшее значение”, - заключил он.

Заместитель директора департамента бюджетной политики и стратегического планирования Министерства финансов Ариэл Черный ответил на это, что по многим вопросам видение Минфина и рынка в целом совпадают:

“Говорили о доверии к нашей политики, это, на наш взгляд, действительно самая важная вещь, которую мы должны обеспечить”.

По его мнению, какой-либо пересмотр базовой цены на нефть в текущем бюджетном правиле в сторону другого равновесного уровня на доверии к политике “скажется не лучшим образом”.

“Поэтому, чего уж точно не стоит делать - так это пересматривать уровень базовых цен, ... надо проработать с этим правилом хотя бы больше двух лет... это уже будет определенным успехом”, - сказал Черный.

Заместитель директора департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Липин ответил, что текущее бюджетное правило выполняет свою основную задачу - аккумулирует высокие доходы в период высоких цен на нефть и второстепенную - способствует сглаживанию волатильности на валютном рынке.

“Бюджетное правило в текущей версии ... оно сглаживает ситуацию на внешних рынках, сглаживает волатильность и тем самым оно сглаживает денежно-кредитную политику”, - сказал он.

Липин позднее ответил на вопросы, заданные Гринцером - что регулятор в любом случае выполнит месячный план Минфина по закупке валюты и продолжит покупки как только поймет, что рынок перешел к равновесию. (Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below