June 15, 2018 / 11:15 AM / 4 months ago

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-Центробанк РФ оставил ставку неизменной из-за повышения налогов

(Добавлены высказывания аналитиков)

МОСКВА, 15 июн (Рейтер) - Совет директоров Банка России на заседании в пятницу принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,25 процента годовых, поскольку прогноз инфляции был повышен с учетом предлагаемого увеличения налога на добавленную стоимость (НДС) в 2019 году .

Решение ЦБР совпало с консенсус-прогнозом Рейтер и поддержало привлекательность рублевых активов: курс рубля к доллару сократил потери после публикации пресс-релиза .

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены “*”):

* Дмитрий Харлампиев, банк Открытие:

“Официальный комментарий указал на рост инфляционных рисков до конца 2019 года, учитывая новый проинфляционный фактор – повышение НДС. Напомним, что накануне заседания ЦБ РФ правительство РФ одобрило повышение данного налога с 18 процентов до 20 процентов с 2019 года с сохранением всех льгот по нему. По оценке регулятора планируемые налоговые изменения поспособствуют увеличению инфляции примерно на 1 п. п., причем данный эффект может частично проявиться уже в этом году. Это подвигло ЦБ РФ повысить прогнозы по инфляции до 3,5–4,0 процента к концу текущего года и ее краткосрочного повышения до 4,0–4,5 процента в 2019 году.

Помимо влияния налоговых изменений на рост инфляции и инфляционных настроений населения и предприятий, было отмечено влияние недавнего повышения цен на нефтепродукты. При этом произошедшее в апреле ослабление рубля оказало умеренное влияние. Дезинфляционный эффект сказался на снижении цен на плодоовощную продукцию, что было связанно с высоким объемом предложения продовольственной продукции, отмечается в пресс-релизе регулятора.

ЦБ РФ оценивает денежно-кредитные условия как близкие к нейтральным – они уже практически не оказывают сдерживающего влияния на динамику кредитования, спроса и инфляции. С учетом влияния планируемых налогово-бюджетных мер на инфляцию, требуется замедление перехода к нейтральной денежно-кредитной политике, отмечается в пресс-релизе регулятора. Сохранение небольшой степени жесткости ДКП позволит ограничить влияние от налоговых изменений и стабилизировать годовую инфляцию на уровне около 4 процентов, говорится в документе Банка России.

ЦБ РФ в связи с улучшением показателей инвестиционной и производственной активности, которые подтвердили временный характер замедления экономики в марте, сохранил прогнозы по темпам роста ВВП в этом году – 1,5–2,0 процента. В 2019–2020 годах экономический рост сохранится вблизи этих уровней. При этом отмечается, что в 2019 году есть риск некоторого замедления экономической активности.

Следует сказать, что помимо повышения НДС правительство РФ также одобрило реформу пенсионной системы предполагающей постепенное увеличение пенсионного возраста до 65 лет для мужчин к 2028 году и до 63 лет для женщин к 2034 году, при этом для тех, кто уже вышел на пенсию, правила меняться не будут, а благодаря программе увеличения трудоспособного возраста их пенсии будут расти примерно на 1.000 рублей в год. Все это станет заметным проинфляционным фактором, что в будущем может стать аргументом против дальнейшего снижения ключевой ставки, поэтому вопрос о возобновлении цикла смягчения денежно-кредитной политики остается открытым”.

Михаил Поддубский, Промсвязьбанк

“По итогам сегодняшнего заседания Банк России сохранил ставку неизменной на уровне в 7,25 процентов годовых. На наш взгляд, основной причиной, побудившей ЦБ оставить ставку без изменения, стал рост проинфляционных рисков. Следующее заседание Банка России состоится 27 июля, и наш базовый сценарий на текущий момент не предполагает изменения ключевой ставки на этом заседании. Мы скорректировали наш ориентир по ключевой ставке на конец 2018 года до 6,75-7,00 процентов годовых. Сегодняшнее объявление итогов заседания не оказало масштабного влияния на рынок”.

Ирина Лебедева, Уралсиб:

“Мы ждали сохранения ставки, но комментарий оказался неожиданно жестким. Теперь ЦБ не говорит о том, что нейтральный уровень ставки будет достигнут до конца года. Мы по-прежнему ждем, что ЦБ до конца года возобновит цикл снижения ставки, но наш прогноз по ставке на конец года, 6,75 процента, уже выглядит чересчур оптимистическим”.

Татьяна Евдокимова, Nordea:

“Решение ожидаемо, понятно и соответствует нашим прогнозам. Анонсированные накануне решения по росту НДС фактически ликвидировали интригу в итогах заседания, хотя ранее его исход был совсем неочевиден.

Из релиза пропали упоминания о готовности завершить переход ставки в нейтральный диапазон 6-7 процентов по итогам года. Вместо этого ЦБ сообщил о том, что денежно-кредитные условия уже близки к нейтральным.

Таким образом, потенциал сокращения ставки до конца года уменьшился. Если ранее мы говорили о наличии пространства для двух снижений по 25 базисных пунктов до конца года, то сейчас более вероятен сценарий сохранения ставок неизменными или одного снижения до конца года в случае благоприятной динамики по инфляционным ожиданиям/инфляции/курсу.

Примечательно, что ЦБ совсем не отметил риск, исходящий от предстоящей на следующей неделе встречи ОПЕК”.

Уильям Джексон, Capital Economics:

“Решение ЦБР, как представляется, является реакцией на вчерашнее объявление правительства о планах повысить ставку НДС.

Сопроводительное сообщение не проливает свет на то, стоит ли интерпретировать решение регулятора как паузу или как окончание цикла смягчения.

На данном этапе было бы преждевременно исключать возможность последующего снижения ставки в этом году”.

Дмитрий Долгин, Газпромбанк:

“Решение для меня полностью ожидаемое, ужесточение риторики - тоже. Жесткий комментарий нужен был для корректировки ожиданий рынка, так как почти половина аналитиков ожидала снижения ключевой ставки, хотя глава ЦБ уже предупреждала рынок и правительство, что повышение НДС будет иметь инфляционные последствия, и волатильность внешних рынков также требует от ЦБ осторожности.

Ключевая фраза в коммюнике - о необходимости замедления перехода к нейтральной ДКП. В целом это укладывается в наши ожидания, что следующее снижение может произойти не раньше опорного заседания в сентябре, но для рынка это, скорее всего, сюрприз”.

Андрей Кадулин, банк Санкт-Петербург:

“Комментарий ЦБ к решению оказался достаточно ястребиным. Во-первых, повышен прогноз инфляции – в следующем году регулятор уже ожидает локального всплеска до 4-4,5 процента, прогноз на конец текущего года 3,5-4 процента.

Как мы и ожидали, отдельно отмечен рост цен на топливо, ухудшение инфляционных ожиданий и временные факторы замедления инфляции до текущих 2,4 процента (снижение цен на плодовоовощную продукцию из-за высокого объема предложения). Более того, повышение НДС до 20 процентов привнесет 1 процентный пункт в инфляцию.

Главное – необходимость замедления перехода к нейтральной ДКП из-за налогово-бюджетных мер (НДС и рост расходов из-за майских указов). Баланс рисков инфляционных рисков на 2019 году сместился в пользу проинфляционных рисков, в том числе из-за геополитики и волатильности на финрынках.

Первое впечатление, что так как ключевая ставки близка к нейтральной, продолжение цикла смягчения возможно только в условиях снижения рисков”. (Владимир Абрамов, Злата Гарасюта, редактор Елена Фабричная)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below