October 26, 2018 / 10:59 AM / a month ago

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР сохранил ключевую ставку на уровне 7,50%

(Добавлен комментарий)

МОСКВА, 26 окт (Рейтер) - Совет директоров Банка России в пятницу принял решение оставить ключевую ставку на уровне 7,50 процента годовых, сообщил регулятор.

Опрошенные Рейтер аналитики прогнозировали, что регулятор не будет менять ставку.

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены *):

* Ирина Лебедева, Уралсиб

“Решение сохранить ставку было ожидаемым, комментарий вновь оказался умеренно жестким. Центробанк в пресс-релизе сообщил, что будет в дальнейшем оценивать целесообразность дополнительного повышения ключевой ставки, сроки же и условия возможного снижения вообще не упоминаются.

Все аргументы, которые ЦБ упоминает, скорее говорят в пользу продолжения жесткой денежно-кредитной политики, повышение кажется вполне возможным уже в декабре.

Во-первых, регулятор указал на повышенный уровень проинфляционных рисков, подтвердив прогноз инфляции на конец 2019 г.

Во-вторых, Банк России отметил ужесточение монетарных условий, это можно расценивать как аргумент в пользу нынешнего решения о сохранении ставки неизменной, но этот аргумент вряд ли будет использован на следующем заседании.

В-третьих, по мнению Центробанка, российская экономика растет темпами, близкими к потенциальным.

То есть, по оценке ЦБ, жесткая денежно-кредитная политика не оказывает сдерживающего влияния на экономический рост.

Помимо этого, была особо отмечена неопределенность внешних условий: повышение доходностей на развитых рынках, отток капитала с рынков развивающихся стран, а также геополитические факторы, которые могут привести к усилению волатильности на рынках и оказать влияние на курсовые и инфляционные ожидания.

Все это звучит, как будто ЦБ пытается подготовить рынки к возможному повышению ставки на следующем заседании.

Тем не менее такое повышение пока вовсе не гарантировано”.

Илья Ильин, Промсвязьбанк

“По-видимому, регулятор решил сделать паузу, чтобы оценить эффекты после повышения ставки.

Сохраняются высокие риски роста инфляционных ожиданий и разгона инфляции, поэтому существует высокая вероятность повышения ставки на 25 б.п.

В случае возобновления санкционного давления, ослабления рубля, решение регулятора может быть более жестким - подъем ставки на 50 б.п.”

Юрий Кравченко, компания Велес Капитал

“Несмотря на сегодняшнее сохранение ключевой ставки, мы отмечаем высокую вероятность ее повышения на декабрьском “опорном” заседании регулятора в связи с необходимостью превентивного сдерживания инфляционных рисков, пик которых придется на первое полугодие 2019 г.

При этом в случае реализации инфляционных рисков по наиболее негативному сценарию (превышение инфляцией уровня в 5%) мы не исключаем повышение ключевой ставки до 8% годовых уже в марте следующего года”.

Дмитрий Полевой, РФПИ

“ЦБР решил оставить ключевую ставку на уровне 7,50 процента годовых, что полностью совпало с нашими ожиданиями и прогнозом рынка. Общая умеренно-ястребиная риторика предыдущего заседания в сентябре 2018 года сохранилась: ЦБР продолжает тревожиться в связи с инфляционными рисками в 2019 году на фоне чувствительного характера динамики инфляционных ожиданий предприятий и населения. Стоит вспомнить, что на заседании в сентябре ЦБР повысил прогноз годовой инфляции до “до 6 процентов” в первом полугодии 2019 года и “5,0-5,5 процента” к концу 2019 года, а на 2018 год - до 3,8-4,2 процента. Теперь регулятор подтвердил этот прогноз. ЦБР также признал некоторое постепенное ужесточение условий на внутреннем финансовом рынке. Основные опасения вызывали (и все еще вызывают) внешние риски и реакция финансовых рынков, помимо внутренних факторов - ослабления рубля и повышения НДС в 2019 году. В целом основная часть нового заявления оказалась дословной копией предыдущего.

Решение сохранить ставку и отсутствие существенных изменений в оценке рисков для роста и инфляции позволяет нам говорить о нейтральном влиянии заседания. Поскольку динамика недельной инфляции в последнее время выглядит нормально, наш прогноз роста индекса потребительских цен (при условии относительной стабильности рубля) остается без изменений: мы ждем пика инфляции вблизи 5,0-5,5 процента в первом полугодии 2019 года, снижения до примерно 4,0-4,5 процента в 2019 году и до отметки ниже 4 процентов в 2020 году, в то время как на конец 2018 года рост цен, согласно нашим прогнозам, составит около 4,2-4,3 процента. В третьем квартале 2018 года рост ВВП, похоже, замедлился (до 1,3 с 1,8 процента, согласно оценкам Минэкономразвития), но это преимущественно связано со снижением урожая. Так что, при отсутствии неожиданных потрясений, рост может восстановиться в четвертом квартале 2018 года.

Учитывая все вышеперечисленное, мы продолжаем считать, что ставку в будущем возможно будет удерживать на текущем уровне. Внешние риски после промежуточных выборов в США остаются ключевыми факторами, влияющими на прогноз для политики в 2019 году. Однако, при отсутствии реальных радикальных внешних перемен и учитывая, что мы уже наблюдаем повышение ставок по депозитам/кредитам банками, необходимости менять денежно-кредитную политику, на наш взгляд, нет. Решение ЦБР, похоже, нейтрально для рубля и ОФЗ, так что основным источником волатильности в краткосрочной перспективе, скорее всего, останутся внешние факторы”.

Аналитики Открытия

“Мы рассчитываем, что до конца текущего года уровень ключевой ставки останется на неизменном уровне в 7,50 процента, при этом в целом не исключаем дополнительного повышения бенчмарка в среднесрочном периоде. Соответствующее решение, при отсутствии новых серьезных внешних шоков в ближайшее время, более вероятно уже в первом квартале следующего года, когда наиболее выражено должен начать реализовываться инфляционный эффект от предполагаемого повышения ставки НДС на 2,0 п.п. с 01.01.2019, а также должна окончательно проясниться ситуация с возможным изменением санкционного режима.

Напомним, что возможное серьезное ужесточение санкций, предполагающее ограничение на покупку нового российского госдолга для американских инвесторов и запрет на долларовые расчеты для отдельных российских госбанков было отложено на период после 06 ноября, а принятие второго пакета санкций из-за “дела Скрипаля” ожидается 22 ноября”.

Дмитрий Долгин, ИНГ Евразия

“Решение и комментарий полностью соответствует ожиданиям.

В ближайшие заседания ЦБ будет выбирать между сохранением ставки на прежнем уровне и повышением - в зависимости от того, произойдут ли внешние шоки и/или удастся ли правительству избежать повышения внутренних цен на бензин”.

Евгений Кошелев, Росбанк

“Все в рамках ожиданий, никаких сюрпризов и изменения риторики, ни со стороны рисков, ни со стороны перспектив.

Есть только одно отклонение от нормы, которое ЦБ продолжает демонстрировать с точки зрения коммуникации - упомянутые инфляционные ожидания, которые не были опубликованы, и это в очередной раз показывает, что ЦБ готов руководствоваться не всегда прозрачными тезисами. Неоднократно на встречах с аналитиками просили ЦБ хотя бы перед заседанием, если уже есть отчет об инфляционных ожиданиях, показывать его рынку, потому что эффект может быть материальный. В этот раз резких изменений, по замечанию ЦБ, не было, но в любом случае какой-то сюрприз есть с этой стороны.

Мы все живем в состоянии дискретного мира. Сейчас в базовом сценарии повышения ставки, как и снижения, мы не ждем. Но при прочих равных держим в голове, что какие-то аномальные рыночные волатильности могут спровоцировать действия регулятора. Но опять же, этот сценарий является производной от геополитической обстановки”.

Татьяна Евдокимова, Нордеа

“Решение ЦБ в рамках ожиданий, пресс-релиз ожидаемо сохранил умеренно жесткую направленность. Изменения относительно предыдущего пресс-релиза минимальны. Внутренняя ситуация развивается в рамках прогноза, но внешние условия остаются неопределенными.

Позитивный момент, отмеченный ЦБ, снижение инфляционных ожиданий в октябре (эта статистика пока официально не опубликована), вероятно, на фоне снижения давления на валютный рынок.

Ожидаем, что еще одно повышение ставки может состояться в первом квартале 2019 года, если ускорение инфляции в этот период приведет к росту инфляционных ожиданий.

Более ранее повышение ставки возможно при реализации жестких санкционных сценариев”.

Кирилл Тремасов, Локоинвест

“Абсолютно ничего нового в заявлениях ЦБ. Никого сигнала в отношении декабрьского заседания в пресс-релизе нет.

Так что будем смотреть на то, как поведёт себя инфляция, что будет с конъюнктурой emerging markets и как изменятся санкционные риски (здесь важно, что принесут выборы в США, встреча Путина и Трампа, второй этап “химических” санкций в конце ноября).

Именно эти факторы и определят решение ЦБ по ставке в конце года”.

Владимир Абрамов, Дарья Корсунская при участии Марины Бобровой. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below