December 10, 2018 / 1:26 PM / 3 months ago

ГРАФИКА-Прощай, QE: пять вопросов инвесторов к ЕЦБ

ЛОНДОН, 10 дек (Рейтер) - Четверг может стать историческим днем для Европейского центрального банка, который, как ожидается, формально завершит беспрецедентную программу мер стимулирования объемом 2,6 триллиона евро ($2,95 триллиона).

Однако на фоне ослабления роста экономики, омрачающих прогноз торговых противоречий и сдерживающих факторов в виду ситуации с бюджетом Италии и Brexit, финансовые рынки ждут следующего года и хотят понять, как ЕЦБ защитит блок от резкого замедления роста ВВП.

Ниже представлены ключевые вопросы, ответы на которые инвесторы захотят получить на последней в году пресс-конференции главы ЕЦБ Марио Драги.

1. Как будет действовать ЕЦБ в условиях замедления роста экономики?

ЕЦБ, вероятно, подтвердит, что экономические условия остаются достаточно устойчивыми, чтобы позволить регулятору завершить действовавшую почти четыре года программу количественного смягчения (QE).

В то же время центробанку придется принять во внимание свежие экономические данные, согласно которым темпы роста производственной активности в еврозоне в ноябре были самыми слабыми более чем за два года, в то время как ВВП Германии сократился в третьем квартале впервые с 2015 года - именно тогда ЕЦБ начал программу QE.

Экономисты говорят, что ЕЦБ, вероятно, лишь незначительно сократит прогнозы роста ВВП, которые будут опубликованы в четверг, и повторит фразу о том, что на текущий момент риски для экономики являются “в целом сбалансированными”.

2. Может ли ЕЦБ изменить прогноз в отношении процентных ставок?

Ожидания повышения ставки резко ослабли за последние несколько недель на фоне слабых данных, беспокойства о торговой войне и волатильности рынков. Ситуация на рынке капитала позволяет предположить, что инвесторы оценивают вероятность повышения ставки ЕЦБ на 10 базисных пунктов в следующем году примерно в 80 процентов по сравнению со 100 процентами месяцем ранее.

ЕЦБ с июня повторяет, что будет поддерживать ставки на текущих уровнях на протяжении значительного периода времени после начала следующего года, и последние комментарии представителей руководства регулятора позволяют предположить, что ситуация не изменится, даже несмотря на рост беспокойства о прогнозе экономики.

“Они могут сказать, что повысят ставки в конце лета или в конце 2019 года, но за это время может многое случиться”, - сказал директор по исследованиям Brewin Dolphin Гай Фостер.

3. Когда произойдет долгожданный рост базовой инфляции?

Потребительская инфляция превышает целевой показатель ЕЦБ на уровне около 2 процентов в течение нескольких месяцев, однако базовая инфляция без учета цен на продукты питания и энергоносители продолжает не дотягивать до ориентира.

Этот показатель, за которым внимательно следит ЕЦБ, вырос лишь на 1,1 процента в ноябре после подъема на 1,2 процента в октябре.

Между тем один из ключевых рыночных индикаторов долгосрочных инфляционных ожиданий в еврозоне удерживается вблизи минимума более чем за год под давлением цен на нефть, которые упали примерно на 30 процентов за прошедшие два месяца .

На фоне этих факторов понижение прогнозов инфляции ЕЦБ вряд ли станет сюрпризом. Регулятор может заострить внимание на том, что снижение цен на нефть оказывает поддержку экономике, так как еврозона является нетто-импортером нефти, снижение цен на которую увеличивает располагаемый доход.

4. Что скажет ЕЦБ о реинвестировании поступлений от погашения истекающих облигаций?

Представители руководства ЕЦБ склоняются к тому, чтобы внести лишь ряд отдельных изменений в процесс реинвестирования поступлений от погашения истекающих облигаций, в том числе оставить длительность покупок бессрочной, сказали Рейтер источники, знакомые с ходом обсуждений внутри ЕЦБ, в конце ноября.

Главный экономист ЕЦБ Питер Прат недавно сказал, что рынки обоснованно ждут более четкой формулировки о реинвестировании на декабрьском заседании, учитывая, что пока регулятор говорил лишь, что оно продолжится в течение длительного периода.

Рынки ожидают, что реинвестирование продолжатся в течение порядка двух лет после первого повышения ставки, при этом представители руководства ЕЦБ говорят, что их устраивает этот прогноз.

На фоне ожидаемого завершения программы количественного смягчения реинвестирование может стать важным инструментом денежно-кредитной политики.

Интерактивная версия графика доступна по ссылке tmsnrt.rs/2Nqxh3Z.

5. Пришло ли время для TLTRO?

Существует вероятность, что близится время для нового раунда дешевых долгосрочных займов для банков, известных как таргетированные долгосрочные операции рефинансирования (TLTRO).

Источники сказали Рейтер на прошлой неделе, что представители руководства ЕЦБ обсуждают способы ослабить зависимость еврозоны от сверхмягкой политики, в том числе предлагая ввести новый вид TLTRO и неравномерное повышение ставок.

Банки Италии, Испании, Португалии и Греции по-прежнему занимают у ЕЦБ больше, чем держат на вкладах, в частности через TLTRO. До сих пор это означало, что банкам с дефицитом наличности в этих странах пришлось бы зависеть от еженедельных аукционов ЕЦБ, когда прекратится срок действия TLTRO.

Поскольку это может привести к росту ставок, по которым банки выдают друг другу кредиты, что сделает процесс заимствования более дорогим для других отраслей экономики, разговоры о новом раунде TLTRO набирают обороты.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

Дхара Ранасингх при участии Балаша Кораньи во Франкфурте-на-Майне, Джозефин Мэйсон в Лондоне. Перевела Ксения Орлова. Редактор Марина Боброва

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below