August 8, 2019 / 7:48 AM / 3 months ago

Доходность Bunds продолжает снижаться, инвесторы спрашивают: Как глубоко она может уйти?

ЛОНДОН, 8 авг (Рейтер) - Доходность немецких гособлигаций почти ежедневно падает на новые минимумы, и некоторые инвесторы смотрят на Швейцарию в надежде понять, как низко может уйти стоимость государственных займов в крупнейшей экономике Европы.

Базовая доходность 10-летних государственных облигаций Германии в среду упала до -0,60% в связи с неожиданно резким снижением ставки в Новой Зеландии и слабыми немецкими статистическими данными, подпитывающими ожидания агрессивного смягчения политики крупными центральными банками.

Ключевая процентная ставка Швейцарии составляет -0,75%, а доходность ее 10-летних облигаций -0,96%. Это позволяет cпрогнозировать, куда может уйти доходность в еврозоне, если Европейский центральный банк снизит ставки до уровня Швейцарии.

“Доходность швейцарских 10-летних облигаций близка к -1%, и поскольку ЕЦБ рассматривает НБШ (Национальный банк Швейцарии) в качестве источника вдохновения, вполне возможно представить себе доходность Bunds в будущем”, - сказал Росс Хатчисон, управляющий фондом фиксированного дохода компании Aberdeen Standard Investments.

Доходность Германии - эмитента индикативных для еврозоны облигаций - упала намного ниже прогнозов. Goldman в июне снизил прогноз доходности 10-летних Bunds до -0,5% к концу года.

HSBC во вторник снизил прогнозы доходности США и Германии в ответ на ожидания слабой инфляции и смягчения политики центральными банками. В настоящее время он ожидает, что доходность 10-летних Bunds снизится до -0,8% по сравнению с предыдущим прогнозом в -0,2%.

Дефицит бондов из Германии, имеющей наивысший инвестиционный рейтинг “ААА”, связан с профицитом бюджета, а также скупкой бумаг ЕЦБ в рамках программы количественного смягчения. Это долгосрочные структурные факторы, снижающие доходность Bunds.

Слабые экономические данные, перспективы нового снижения ставок и дополнительных стимулов усиливают эту тенденцию, в то время как такие риски, как Brexit означают высокий спрос на безопасные активы, такие как облигации Германии, даже несмотря на то, что инвестороам по-сути приходится платить государству за то, чтобы держать его долг.

“Я хочу сказать, что даже если вы не ожидаете рецессии в Европе, это будет очень сложный период из-за встречного ветра в немецкой экономике”, - сказал Мауро Витторанджели из Allianz Global Investors.

“Если вы думаете о том, как далеко может зайти ралли, посмотрите на швейцарский опыт - доходность может долгое время оставаться ниже ставки центрального банка в условиях дефицита (предложения)”.

НБШ держит ставку на уровне -0,75% с 2015 года.

Тем временем в еврозоне денежные рынки полностью учли снижение депозитной ставки ЕЦБ на 10 б.п. до -0,40% в сентябре, за чем последует еще одно снижение в конце текущего года и еще одно - к концу 2020 года.

Джим Левисс, управляющий фондом M&G с фиксированным доходом, считает, что стимулирующее воздействие дальнейшего снижения ставок на экономику находится под вопросом.

“Может ли депозитная ставка быть снижена еще раз - до -0,75%? Кто знает, но в таком сценарии доходность 10-летних Bunds на уровне -1% была бы вполне разумной”, - сказал он.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду

Дара Ранасингх, перевел Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below