December 16, 2019 / 3:23 PM / a month ago

МНЕНИЕ-ВТБ Капитал верит в готовность Минфина давать инвесторам премии на аукционах ОФЗ с нового года

МОСКВА, 16 дек (Рейтер) - Аналитики ВТБ Капитала полагают, что в начале нового года объем заимствований Минфина увеличится и может вырасти его готовность предоставлять инвесторам премии к уровню вторичного рынка, как это произошло в первом квартале 2019 года, когда министерство выполнило значительную часть своего годового плана по размещению.

План заимствований Минфина на 2020 год составляет 1,7 триллиона рублей (нетто), что примерно совпадает с уровнем этого года (1,6 триллиона рублей).

Однако в 2019 году проведению успешных аукционов Минфина способствовал приток средств нерезидентов. На фоне цикла смягчения денежно-кредитной политики Банком Росии, в октябре в абсолютном выражении вложения иностранных инвесторов увеличились до исторического максимума 2,8 триллиона рублей.

В ноябре нерезиденты резко утратили интерес к ОФЗ, вложив дополнительно лишь 14 миллиардов рублей против 220 миллиардов рублей в октябре.

“Мы полагаем, что доходности ОФЗ в реальном выражении остаются высокими, учитывая комбинацию по-прежнему низкой суверенной долговой нагрузки и двойного профицита, что продолжит привлекать на рынок ОФЗ зарубежных инвесторов при поиске качественных бумаг с высокой доходностью”, - считает ВТБ Капитал.

Рынок ОФЗ в понедельник был малоподвижен, после того как он отыграл в пятницу многолетними минимумами доходностей общий оптимизм в отношении торговой сделки США-КНР, а также продолжение цикла смягчения политики российским Центробанком .

Аналитики ВТБ Капитала полагают, что пятничное ралли, произошедшее после объявления решения ЦБ, в основном обеспечили локальные игроки, занявшие выжидательную позицию в преддверии заседания, и часть из них лишь в пятницу реинвестировала средства, полученные в среду в результате погашения выпуска ОФЗ 26210 на 150 миллиардов рублей.

“Мы не видим значительного потенциала для дальнейшего смещения кривой ОФЗ вниз”, - заключают эксперты банка.

Уровень текущей доходности ОФЗ уже достаточно низкий и Минфин не ждет ее дальнейшего снижения, говорил в интервью агентству Bloomberg глава долгового департамента министерства Константин Вышковский. Он признал, что на волне снижения ключевой ставки ЦБР, инвесторы, возможно, “несколько перекупили” бумаги.

Центробанк сократил ключевую ставку в 2019 году на 150 базисных пунктов, и потенциал дальнейшего снижения гораздо скромнее.

Экономисты ВТБ Капитала полагают, что в первом полугодии 2020 года Банк России понизит ключевую ставку два раза по 25 б.п., так что к началу второго полугодия ключевая ставка опустится до 5,75%.

“На наш взгляд, этот сценарий на 2020 год был заложен в кривую ОФЗ еще до состоявшегося в пятницу заседания совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике... Как показывают наши оценки, основанные на количественной модели кривой ОФЗ, в кривую также была заложена нейтральная ставка в России на уровне 5,5%”, - говорится в обзоре ВТБ Капитала. (Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below