28 января 2016 г. / , 13:31 / через 12 дней

ОПРОС РЕЙТЕР-ЦБР снизит ставку в декабре на 25 б.п., несмотря на низкую инфляцию

    * Страница с макроэкономическими показателями РФ доступа по ссылке:
reuters://realtime/verb=Open/url=cpurl://apps.cp./Apps/econ-polls?RIC=RUGDPYAP

     Злата Гарасюта
    МОСКВА, 30 ноя (Рейтер) - Экономисты за последний месяц не изменили
своих прогнозов в отношении действий Центробанка РФ, по-прежнему ожидая
аккуратного снижения ставки на 25 базисных пунктов до 8,00 процента в
декабре: осторожная риторика регулятора оказалась более значимым
фактором, нежели продолжающееся замедление инфляции и неожиданное
улучшение инфляционных ожиданий населения, показал опрос Рейтер.    
    Годовая инфляция в России замедлилась в октябре до 2,7 процента с
3,0 процента в сентябре. С учетом фактической динамики цен экономисты
пересмотрели прогнозы инфляции на текущий год в сторону снижения и
теперь ожидают 2,9 процента, тогда как месяц назад полагали, что
показатель завершит год на отметке 3,3 процента.
    ЦБР в последний месяц также скорректировал свою оценку инфляции на
конец 2017 года и теперь ждет ее в диапазоне 2,5-2,7 процента.
    В ноябре и декабре годовые темпы инфляции немного ускорятся
относительно октябрьского уровня в 2,7 процента за счет эффекта низкой
базы, полагает Кристофер Шиллс из Informa Global Markets,
прогнозирующий инфляцию на конец года в 3,0 процента.
    В последующие годы аналитики ждут ускорения роста цен по мере
восстановления спроса, исчерпания сезонных факторов и с усилением
эффекта базы. Однако вплоть до четвертого квартала 2018 года инфляция
будет держаться ниже 4,0 процентов, полагают эксперты.
    "На данный момент мы допускаем единичные всплески инфляции выше 4,0
процентов в годовом выражении, но при сохранении текущих факторов –
стабильной цены на нефть, курса рубля и умеренного роста экономической
активности – наши модели показывают средний уровень инфляции ниже цели
ЦБ", - сказал Владимир Миклашевский из Danske Bank.       
    Консенсус-прогноз инфляции у опрошенных Рейтер экономистов на 2018
и 2019 годы за последний месяц не изменился и составляет 3,8 и 4,0
процента соответственно.    
    На фоне устойчиво низкой инфляции на протяжении последнего
полугодия инфляционные ожидания населения на год вперед в ноябре
стремительно замедлились до 8,7 процента с 9,9 процента, обновив
исторический минимум, согласно опросу, проведенному по заказу ЦБР.
Однако большинство опрошенных (54 процента) все еще считают, что
инфляция в 2017 году будет значительно выше 4 процентов.
    "Снижение количественной оценки является хорошим сигналом для Банка
России. Однако волатильность показателя от месяца к месяцу и сохранение
негативных качественных оценок создает проинфляционные риски,
ограничивая быстрое снижение ключевой ставки", - написали аналитики
Росбанка.
    
    ЦБР БУДЕТ ОСТОРОЖЕН
    Последнее в этом году заседание ЦБР об уровне ключевой ставки
пройдет 15 декабря, и большинство аналитиков, 14 из 15 опрошенных
Рейтер, ожидают ее снижения на 25 базисных пунктов.    
    Наталия Орлова из Альфа-банка единственная среди респондентов
прогнозирует более радикальное сокращение ставки - до 7,75 процента
годовых, ссылаясь на замедление фактической инфляции "катастрофическими
темпами" и улучшения с точки зрения инфляционных ожиданий населения. По
итогам года она оценивает инфляцию в 2,4 процента, это также самый
низкий прогноз в ноябрьском опросе.
    Как подчеркивала глава ЦБР Эльвира Набиуллина, значительному
замедлению инфляции в этом году способствовали временные факторы,
связанные как с динамикой валютного курса, так и с хорошим урожаем. 
    ЦБР считает, что преждевременное снижение ставки с последующим
вынужденным возвращением к ужесточению денежно-кредитной политики по
причине ускорения роста потребительских цен может спровоцировать более
серьезные неблагоприятные последствия  для экономики, чем политика
относительно высоких и постепенно снижающихся ставок.
    Регулятор видит возможность плавного снижения ставки до
равновесного уровня 6,0-7,0 процентов в течение одного года-двух лет.
    Участники опроса сейчас, как и месяц назад, ждут от ЦБР
ежеквартального снижения ставки на 25 базисных пунктов и видят ее на
уровне 6,5 процента годовых во втором квартале 2019 года.
    В 2019 году ключевая ставка вряд ли опустится ниже уровня в 6,5
процента, поскольку инфляционные ожидания, скорее всего, останутся
достаточно высокими, ограничения на рынке труда сохранятся, а
проведения структурных реформ в экономике от правительства сложно
ожидать, считают аналитики Morgan Stanley.
    В октябре различные сегменты экономики, за исключением розницы,
продемонстрировали либо отрицательную, либо нулевую динамику.
Промпроизводство испытало на себе неблагоприятные последствия
ограничения нефтедобычи в рамках пакта ОПЕК+ и более теплой погоды
. 
    Эти два фактора в сочетании с эффектом сильной базы прошлого года
приведут к снижению производства по итогам ноября и четвертого квартала
этого года, прогнозирует Владимир Тихомиров из БКС. Но консенсус
склоняется к пусть слабому, но повышению показателя: в ноябре на 0,2
процента, а в четвертом квартале - на 0,1 процента в годовом выражении.
Медианный прогноз роста индекса промпроизводства на 2017 год
располагается на уровне 1,4 процента, тогда как в прошлом месяце
участники опроса ожидали увеличения на 1,9 процента по итогам года.
    
    ОЖИДАНИЯ ОТ ПОТРЕБЛЕНИЯ
    Аналитики рассчитывают на ускорение роста розничных продаж в ноябре
до 3,2 процента в годовом выражении с 3,0 процентов в октябре, а по
итогам этого года - повышения на 1,3 процента, это чуть выше
октябрьского консенсус-прогноза в 1,1 процента. В 2018 году розничный
оборот возрастет, согласно ожиданиям, на 2,1 процента.
    Потребительский спрос сдерживается медленным восстановлением
доходов и демографическими трендами, но поддержку розничным продажам
оказывает рост кредитной активности населения.   
    "Мы ожидаем незначительного роста реальных зарплат, но нулевой рост
реальных располагаемых доходов населения. В сочетании с низким уровнем
безработицы, это будет поддерживать восстановление уверенности
потребителя. Однако чудес и фейерверка в частном потреблении не ждем,
так как финансовая политика Минфина останется жесткой", - сказал
Миклашевский из Danske Bank.
    Реальные зарплаты повысятся по итогам этого года на 3,3 процента в
годовом выражении и на 2,7 процента - в 2018 году, согласно
консенсус-прогнозу.
    При росте зарплат сокращение реальных доходов населения в течение
этого года обусловлено падением реальной стоимости непенсионных
социальных выплат, которые не индексируются или индексируются в меньшем
размере, снижением доходов от предпринимательской деятельности и от
собственности, а также сокращением трудовых доходов в сегменте малых
предприятий и ненаблюдаемой экономики, резюмируют эксперты Института
социальной политики НИУ ВШЭ.
    Возобновление индексации зарплат бюджетников, приостановленное в
2015-2017 годах, должно поддержать рост реальных доходов и потребления,
уверены экономисты Всемирного банка, пересмотревшие свои прогнозы роста
ВВП РФ в 2017-2019 годах с прицелом на восстановление спроса со стороны
населения.
    Согласно опросу Рейтер, медианный прогноз роста ВВП на конец 2017
года слегка снизился до 1,7 процента с 1,8 процента месяц назад. Рост
экономики сохраняется четвертый квартал подряд, но замедлился в третьем
квартале до 1,8 процента в годовом выражении с 2,5 процента во втором
квартале.   
    Набиуллина подтвердила опасения аналитиков по поводу того, что
восстановительный рост после 2014 года уже исчерпан на 95 процентов, и
при данной структуре и данной производительности труда темпы роста
близки к потенциальным. 
    Аналитики в среднем оценивают курс российской валюты на конец 2017
года в 59,5 рубля за доллар. На конец 2018 года медианный прогноз,
составленный на основании ожиданий 10 аналитиков, располагается на
уровне 59,8 рубля, в конце 2019 года рубль ослабнет до 60,5 к доллару,
исходя из ожиданий 9 экономистов. К концу 2020 года медианный прогноз
пары рубль/доллар, исходя из ожиданий 7 аналитиков, находится на уровне
61,3.
    Курс рубля к евро на конец 2018, 2019 и 2020 годов респонденты
оценивают в 71,1, 74,6 и 76,4 соответственно.
    
    Ниже следуют результаты макроэкономического опроса в ноябре:     

    
                      Среднее     Медиана    Минимальное  Максимальное
                      значение                значение      значение
 Инфляция                                                       
 ноябрь, м/м            0,3         0,2          0,1           0,8
 ноябрь, г/г            2,6         2,6          2,4           2,8
 2017 г, г/г            3,1         2,9          2,4           3,8
 2018 г, г/г            3,7         3,8          3,0           4,4
 2019 г, г/г            4,0         4,0          3,1           4,5
 Инфляция, г/г                                                  
 IV  квартал 2017 г     2,6         2,6          2,4           3,0
 I   квартал 2018 г     3,0         3,1          2,4           3,4
 II  квартал 2018 г     2,8         2,8          1,9           3,4
 III квартал 2018 г     3,6         3,7          2,8           4,1
 IV  квартал 2018 г     3,8         4,0          3,2           4,1
 I   квартал 2019 г     4,0         4,0          3,3           4,6
 II  квартал 2019 г     3,9         3,9          3,3           4,3
                                                                
 Промпроизводство,                                              
 г/г                                                      
 ноябрь                 0,1         0,2         -0,9           0,5
 2017 г, г/г            1,4         1,4          1,0           2,0
 2018 г, г/г            2,0         1,9          1,0           3,4
 2019 г, г/г            2,1         2,3          0,9           3,0
 IV  квартал 2017 г     0,0         0,1         -0,5           0,4
 I   квартал 2018 г     1,5         1,5          1,1           1,8
 II  квартал 2018 г     1,0         0,5          0,3           2,2
 III квартал 2018 г     2,3         2,5          1,7           2,7
 IV  квартал 2018 г     2,2         2,6          0,9           3,0
 I   квартал 2019 г     1,2         2,8          1,0           2,9
 II  квартал 2019 г     2,1         2,3          1,0           2,3
                                                                
 Розничная торговля,                                            
 г/г                                                      
 ноябрь                 3,1         3,2          2,5           3,5
 2017г,  г/г            1,5         1,3          0,7           3,0
 2018 г, г/г            2,3         2,1          1,4           4,2
 2019 г, г/г            2,4         2,2          1,5           3,5
 Капитальные                                                    
 инвестиции г/г                                           
 2017 г, г/г            3,6         3,8          2,3           4,5
 2018 г, г/г            3,8         3,8          1,5           6,3
 2019 г, г/г            3,8         3,5          1,4           7,8
 Реальная зарплата                                              
 ноябрь                 4,2         4,4          2,5           5,0
 2017 г, г/г            3,4         3,3          3,1           4,0
 2018 г, г/г            2,8         2,7          2,0           4,0
 2019 г, г/г            2,3         2,0          1,0           3,5
 Уровень безработицы **, %
 ноябрь                 5,1         5,1          5,1           5,2
 2017г,  г/г            5,3         5,3          5,0           5,5
 2018 г, г/г            5,2         5,2          4,8           5,6
 2019 г, г/г            5,1         5,0          4,8           5,6
 IV квартал 2017 г      5,1         5,1          5,0           5,2
 I  квартал 2018 г      5,2         5,1          5,0           5,5
 II квартал 2018 г      5,0         5,0          4,9           5,1
 II квартал 2018 г      4,8         4,8          4,7           4,9
 IV квартал 2018 г      5,0         4,9          4,8           5,3
 I  квартал 2019 г      5,1         4,9          4,8           5,6
 II квартал 2019 г      4,9         4,9          4,7           5,1
                                                                
 ВВП, г/г                                                       
 ноябрь                 1,6         1,6          1,1           2,2
 2017 г, г/г            1,7         1,7          1,4           2,0
 2018 г, г/г            1,9         1,9          1,4           2,5
 2019 г, г/г            1,8         1,8          1,2           2,5
 IV  квартал 2017 г     1,9         1,9          1,1           2,3
 I   квартал 2018 г     2,1         2,2          1,8           2,6
 II  квартал 2018 г     1,9         1,9          1,5           2,4
 III квартал 2018 г     1,9         1,8          1,2           2,6
 IV  квартал 2018 г     1,9         1,9          1,1           2,8
 I   квартал 2019 г     1,7         1,9          1,0           2,2
 II  квартал 2019 г     1,7         1,8          1,0           2,2
                                                                
 Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)
 2017 г, г/г            -1,2       -2,0         -3,0           2,1
 2018 г, г/г            -0,9       -1,2         -2,7           1,6
 2019 г, г/г            -0,5       -0,8         -2,0           1,2
 Сальдо внешней торговли ($ млрд)
 октябрь               10,275      9,975        8,300        14,000
 2017г, г/г           109,7000   110,0000      91,0000       124,200
 2018 г, г/г          113,1000   106,7000      87,0000       140,000
                                                                
 Профицит текущего счета ($ млрд)
 2017 г, г/г            37,7       37,5         22,0          47,1
 2018 г, г/г            36,3       32,4         13,3          54,3
                                                                
 Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-) 
 2017 г, г/г           -26,5       -26,5        -28,0         -25,0
 2018 г, г/г           -26,0       -26,0        -27,0         -25,0
                                                                
 Ключевая ставка ***                                            
 декабрь                7,98       8,00         7,75          8,00
 IV  квартал 2017 г     7,98       8,00         7,75          8,00
 I   квартал 2018 г     7,67       7,75         7,50          8,00
 II  квартал 2018 г     7,44       7,50         7,00          8,00
 III квартал 2018 г     7,20       7,25         6,50          8,00
 IV  квартал 2018 г     7,02       7,00         6,00          8,00
 I   квартал 2019 г     6,86       6,75         6,00          8,00
 II  квартал 2019 г     6,66       6,50         6,00          8,00
                                                                
 ** уровень безработицы в процентах от экономически активного населения
 
 ***  данные на конец периода 
 
 Курс доллара к                                                 
 рублю ***                                                
 декабрь 2017 г       59,4155     59,5000      58,0000       61,0000
 февраль 2018 г       58,9292     58,7300      56,0000       62,0000
 май     2018 г       58,7164     58,6900      54,3000       61,4000
 ноябрь  2018 г       61,0025     60,5000      53,5000       72,6000
 конец 2018           59,2000     59,8000      53,0000       62,1000
 конец 2019           60,5000     60,5000      48,0000       65,7000
 конец 2020           60,4000     61,3000      44,0000       70,0000
                                                          
 Курс евро к рублю                                              
 ***                                                      
 декабрь 2017 г       69,8210     69,9500      68,2000       72,3000
 февраль 2018 г       69,3720     69,0500      67,0500       72,5000
 май     2018 г       69,9533     70,4400      65,2000       72,6000
 ноябрь  2018 г       72,1460     71,9150      66,9000       76,2500
 конец 2018           71,0000     71,1000      64,7000       75,8000
 конец 2019           73,3000     74,6000      61,4000       78,8000
 конец 2020           72,9000     76,4000      57,2000       80,0000
  В опросе принимали участие экономисты 20 компаний, банков и
рейтинговых агентств: Альфа-банка, Бинбанка, БКС, ВТБ Капитала,
Газпромбанка, Промсвязьбанка, Росбанка, Sberbank CIB, Capital
Economics, Citi, Credit Suisse, Deutsche Bank, Danske Bank, Morgan
Stanley, Matrix Capital, Nordea Bank, Informa Global, JP Morgan,
Moody's, АКРА.

  

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below