February 28, 2019 / 6:04 AM / 6 months ago

ПОВТОР--Русгидро предложила застраховать дивиденды от списаний минимумом на три года

(Повтор статьи от 27 февраля)

МОСКВА, 27 фев (Рейтер) - Крупнейшая в РФ гидрогенерирующая компания Русгидро предлагает изменить дивидендную политику, пообещав фиксированные выплаты на три года, чтобы застраховать дивиденды от предстоящих списаний в текущем году.

Правление Русгидро планирует в апреле предложить совету директоров зафиксировать минимальный порог дивидендов на среднем трехлетнем уровне, ввести дивидендную политику на три года, рассказали топ-менеджеры во время дня инвестора в среду.

Для Русгидро это может стать решением проблемы 2019 года, когда предстоят большие списания из-за ввода новых мощностей на Дальнем Востоке, говорят аналитики.

Сейчас Русгидро, подконтрольная государству, платит 50 процентов прибыли по МСФО без учета бумажных обесценений. В 2017 году она упала на 43,5 процента до 22,5 миллиарда рублей, а дивиденды снизились в 1,7 раза до 11,22 миллиарда рублей.

При этом очищенная от бумажных списаний прибыль тогда составила 62,7 миллиарда рублей. Основные обесценения связаны с убыточными активами на Дальнем Востоке из-за недостаточности тарифной выручки и с переоценкой форвардного контракта с ВТБ.

В текущем году предстоят новые списания из-за вводов новых энергоблоков на Дальнем Востоке, признает менеджмент.

“По объектам нового строительства и новым вводам... мы вынуждены будем предусматривать под них существенные объемы резервирования”, - сказал первый замглавы Русгидро Сергей Киров.

Компания обсуждает с властями долгосрочные экономически обоснованные тарифы на Дальнем Востоке, ожидая скорого принятия решения, и предлагает установить базовую доходность на новые проекты модернизации станций по начинающейся программе в 14 процентов.

Глава Русгидро Николай Шульгинов сказал в среду в рамках дня инвестора, что компания ориентируется на рост дивидендов в абсолютном выражении в долгосрочной перспективе.

По его словам, установление минимума при выплате дивидендов позволит застраховать выплаты при бумажных списаниях.

Компания при этом планирует сохранить подход к выплатам 50 процентов чистой прибыли по МСФО при фиксации минимального порога, который даст возможность избежать “нулевых дивидендов” из-за списаний на Дальнем Востоке, добавил первый замглавы Джордж Рижинашвили.

Компания рассчитывает на принятие политики в 2019 году, что позволит распространить ее на дивиденды за текущий год. Но формально под него подходят и ожидаемые выплаты за 2018 год - в размере 15 миллиардов рублей или половина прогнозируемой прибыли за год - находятся примерно на среднем уровне за три года.

Пресс-служба Русгидро сообщила, что применение подхода зависит от сроков его рассмотрения советом директоров .

Компания сообщила инвесторам, что перенесла пик инвестиций на 2019 год, ожидая затраты в 123 миллиарда рублей (с НДС) и постепенного дальнейшего снижения, но они не включают предстоящие вложения в модернизацию 1,3 гигаватта мощностей на Дальнем Востоке, которая является частью утвержденного властями плана модернизации электростанций по стране.

Предлагаемая схема выплаты дивидендов еще должна быть утверждена основным акционером - государством, говорит аналитик Sova Capital Матвей Тайц, считая, что фиксация минимальных дивидендов дает предсказуемость выплат в условиях волатильности чистой прибыли, из которой правительство обязует госкомпании платить дивиденды.

“Привязка к среднему за три года размеру дивидендов защитит акционеров от волатильности чистой прибыли... Для Русгидро это решение проблемы 2019 года, когда предстоят большие списания из-за ввода новых мощностей”, - сказал он.

За 2018 год компания заплатит, вероятно, по старым правилам, начнет применять новый подход с дивидендов за 2019 год, считает он.

Компания сможет комфортно заплатить 15 миллиардов рублей дивидендов за 2018 год без привлечения нового долга, сказал Тайц. По его оценкам, в распоряжении Русгидро на конец 9 месяцев 2018 года около 70 миллиардов рублей, капзатраты на 2019 год составят в 104,6 миллиарда рублей (без НДС), EBITDA будет около 100 миллиардов рублей. В 2018 году EBITDA, по прогнозу компании, составила 108 миллиардов рублей.

После старта инвестиций в модернизацию, гарантирующую возврат на вложения, Русгидро сможет привлечь новый долг на выгодных условиях, сказал он.

Компания будет финансировать дивиденды 2018-2019 года из долга, не согласен аналитик ВТБ Капитала Владимир Скляр:

“Менеджмент пытается остановить падение цены акции устанавливая нижнюю планку доходности, однако устойчивость такого дивидендного потока неочевидна. Компания сейчас фактически платит дивиденды из долга в надежде, что пик капзатрат пройдет и они будут снижаться, но вскоре встанет необходимость финансировать инвестиции ДПМ-2 (модернизация), бесконечно выплачивать дивиденды за счет долга невозможно”.

Есть риск, что минимальный порог дивидендов продержится по итогам 2018 и 2019 годов, а дальше компании нужно будет искать баланс между инвестициями и дивидендами, сказал он.

Хотя этот подход не устраняет негативное влияние обесценения на Дальнем Востоке, он обеспечивает минимальную выплату на 2019–2021 годы на фоне сокращения свободного денежного потока и возможного роста капвложений из-за проектов модернизации, написали аналитики Атона, оценив дивидендную доходность в 6-7 процентов. (Анастасия Лырчикова. Редактор Андрей Кузьмин)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below