23 апреля 2013 г. / , 14:53 / 5 лет назад

ОБОБЩЕНИЕ-Акции ИнтерРАО лишили ФСК части прибыли и дивидендов

МОСКВА, 23 апр (Рейтер) - Электросетевой госоператор ФСК , владеющий 19 процентами энергохолдинга ИнтерРАО, из-за падения его котировок потерял в 2012 году почти 19 миллиардов рублей, а также может второй год подряд лишить своих акционеров дивидендов.

ФСК закончила 2012 год с чистой прибылью по МСФО примерно в 7 миллиардов рублей против примерно 49 миллиардов рублей прибыли годом раньше из-за переоценок, свидетельствуют данные отчета.

В частности, ФСК признала убыток в 18,9 миллиарда рублей от обесценения вложений для продажи, к которым относит 19-процентую долю в энергохолдинге ИнтерРАО.

ФСК стала крупнейшим акционером холдинга ИнтерРАО в период его консолидации в 2011 году, обменяв ряд генерирующих активов на долю в нем из расчета 5,35 копейки за бумагу.

С тех пор котировки энергохолдинга снижались, и владельцы его пакетов, среди которых кроме ФСК также РусГидро, Росатом, Норильский никель, фиксировали “бумажные” убытки.

ФСК признавала убыток в 2011 году из-за рухнувшей капитализации ИнтерРАО в отчетности по МСФО и РСБУ, что стоило также дивидендов ее акционерам.

За прошлый год бумаги ИнтерРАО потеряли 30 процентов, подешевев с 3,55 копейки до 2,48 копейки.

“Снижение справедливой стоимости акций ИнтерРАО ниже фактических затрат на приобретение было признано значительным и длительным, и поэтому группа отразила обесценение в сумме 18,9 миллиарда рублей в консолидированном отчете”, - пишет ФСК.

Из-за подешевевших бумаг в целом энергосектора ФСК также признала обесценение векселей в сумме 9,8 миллиарда рублей.

Списания векселей Энерго-Финанса, поручителем по которым выступает Rusenergo Fund, управляемый Xenon Наташи Цукановой, ранее ожидали аналитики, после того как другая госкомпания РусГидро посчитала, что не сможет возместить стоимость аналогичных бумаг.

Фонд составлен из акций российских энергокомпаний. РусГидро и ФСК продляли срок погашения векселей Энерго-Финанса до конца 2014 года. За счет денег, вырученных от этих бумаг, ранее планировалось финансировать инвестпрограммы.

“Фактические результаты фондового рынка в 2012 году оказались существенно ниже ожидаемых, в результате чего чистые активы Rusenergo Fund снизились, а прогнозы будущих денежных потоков ухудшились. В связи с этим руководство пришло к выводу, что указанные векселя на 31 декабря 2012 года являются сомнительными к погашению и, соответственно, полностью обесценены”, - пишет компания в отчете.

При этом ФСК получила в прошлом году скорректированную чистую прибыль по МСФО, очищенную от переоценок, в сумме около 30 миллиардов рублей по сравнению с 38,3 миллиарда рублей годом раньше, что лучше прогноза аналитиков, которые ждали прибыль ФСК по итогам года без учета переоценок на уровне 22,8 миллиарда рублей.

Обесценение бумаг ИнтерРАО, в частности, ранее привели к убытку ФСК в 24,5 миллиарда рублей в отчетности РСБУ, исходя из которой она начисляет дивиденды.

Это может второй год подряд стоить акционерам дивидендов, сообщил менеджмент ФСК в ходе телефонной конференции.

“Технически, в связи с тем, что мы получили ”бумажный“ убыток по РСБУ (за 2012 год)... выплата дивидендов, к сожалению, маловероятна”, - сказал первый заместитель главы ФСК Андрей Казаченков.

Управляющая магистральными энергосетями страны ФСК в 2010 году обязалась направлять на дивиденды не менее 10 процентов чистой прибыли по РСБУ и заплатила акционерам по итогам 2010 года 2,6 миллиарда рублей - после двух лет без выплат.

Правительство РФ потребовало от госкомпаний увеличения дивидендов до 25 процентов от чистой прибыли, рассчитанной по российским стандартам.

Казаченков сказал, что ФСК начнет обсуждать увеличение дивидендов до 25 процентов прибыли в 2014 году.

“Этот диалог может начаться в следующем году”, - сказал он.

К тому времени ФСК станет “дочерней” компанией холдинга Россети (ранее Холдинг МРСК), на базе которого РФ решила консолидировать управление всеми энергосетями страны.

Управляющий сейчас распределительными энергосетями Холдинг МРСК проведет допэмиссию и получит к концу июня 2013 года 79,6-процентную долю в объединяющей магистральные сети ФСК, обе компании сохранят операционную самостоятельность.

Холдинг МРСК также со ссылкой на “бумажные” убытки не платит дивиденды по обыкновенным акциям и не планирует их по итогам 2012 года.

По итогам прошлого года ФСК получила отрицательный денежный поток в 95 миллиардов рублей в связи с капзатратами на сумму 153,3 миллиарда рублей. В 2013-2017 годах ее инвестиции будут составлять порядка 155 миллиардов рублей в год.

Между тем компания активно занимает для финансирования инвестиций. Ее общий долг увеличился к концу прошлого года до 216,4 миллиарда рублей со 132,8 миллиарда рублей, 75 процентов долга номинирована в рублях, говорится в презентации ФСК.

Чистый долг ФСК вырос за прошлый год до 168 миллиардов рублей с 85,2 миллиарда рублей, говорится в сообщении компании. Сетевая монополия также ждет в этом году 100 миллиардов рублей пенсионных денег от Внешэкономбанка, который выкупит инфраструктурные облигации.

Аналитик БКС Игорь Гончаров считает, что для ФСК было бы логично компенсировать в будущем акционерам отсутствие дивидендов за 2011 и 2012 годы, не выплаченных по формальным признакам.

“Если компания декларирует намерение платить акционерам определенную часть ”денежной“ чистой прибыли, было бы логично подкреплять декларацию практически, несмотря на временные формальные препятствия”, - сказал он.

По его словам, если акционеры имели экономические основания ждать дивидендов при наличии положительной “денежной” чистой прибыли, но не получили их по чисто формальным причинам из-за “бумажного” убытка по РСБУ, был бы логичен вариант, при котором невыплаченные дивиденды не “сгорают”, а добавляются к выплатам следующих лет.

Аналитик задал этот вопрос менеджменту ФСК в ходе телефонной конференции. Казаченков обещал подумать над предложением в следующем году, сообщив, что все будет зависеть от финансовой ситуации и капзатрат.

ФСК сохранит отрицательный денежный поток до 2016 года, полагают аналитики ВТБ Капитала. Реалистичные выплаты дивидендов составляют 5 процентов прибыли до 2015 года, какой-либо рост возможен только в 2016-2017 годах, когда, по оценке аналитиков, компания сможет выплачивать 20-50 процентов прибыли в виде дивидендов.

“Пока для ФСК есть определенность в тарифных решениях только до 2014 года, но исходя из их плана капзатрат до 2017 года и высокой вероятностью сохранения динамики тарифов на уровне не выше 10 процентов, компания вряд ли сможет показывать высокие дивидендные выплаты в ближайшие четыре года”, - сказал аналитик ВТБ Капитал Михаил Расстригин.

Он считает, что при отношении чистый долг/EBITDA на уровне 2,5-3 российские энергокомпании чувствуют себя некомфортно и не хотят выплачивать дивиденды, стараясь в основном гасить долги.

Хотя есть примеры, когда энергокомпании (например, британская National Grid) строят бизнес-модель, при которой даже с уровнем чистый долг/EBITDA в районе 4-х могут стабильно выплачивать акционерам 80 процентов прибыли в виде дивидендов, сохраняя при этом привлекательность для кредиторов, добавил Расстригин.

“Если не будет роста инвестпрограммы ФСК, то акционеры могут надеяться на рост выплат дивидендов до 25-50 процентов за 2016 годом, но пока это что называется из области научной фантастики, слишком далекая перспектива”, - заключил он. (Анастасия Лырчикова)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below