23 декабря 2015 г. / , 13:12 / 2 года назад

АНАЛИЗ-Рекордный год для крупномасштабных сделок вряд ли повторится

НЬЮ-ЙОРК/ЛОНДОН, 23 дек (Рейтер) - Специалисты по заключению сделок отмечают рекордное число крупномасштабных слияний и поглощений в уходящем году и надеются, что в 2016 году активность в секторе M&A будет подпитываться менее крупными соглашениями.

В то время как число объявленных сделок во всем мире снизилось в годовом выражении на 2,1 процента по сравнению с 2014 годом до 39.6987, их объём вырос на 40,8 процента до рекордных $4,6 триллиона благодаря действиям крупных компаний, свидетельствуют предварительные данные Thomson Reuters.

Большинство мега-сделок уже структурированы, говорят представители инвестиционных банков и юристы. Тем не менее, число сделок может вырасти в следующем году, так как новые компании, созданные в результате слияний, будут продавать непрофильные активы, а малые компании - рассматривать возможности слияний, чтобы остаться конкурентоспособными, считают они.

“В то время как абсолютная долларовая стоимость сделок может значительно снизиться в 2016 году, мы ожидаем, что количество сделок в годовом выражении увеличится, так как рынок расширяется, и мы предвидим рост числа сделок среднего размера”, - сказал глава M&A в Barclays Гэри Постернак.

В 2015 году было заключено 18 сделок, стоимость которых превышала $30 миллиардов. На них пришлась четверть общего годового объема против семи подобных сделок в 2014 году и одной - в 2013 году.

Многие из крупномасштабных сделок текущего года имели целью повышение операционной эффективности. В их число вошли поглощение пивоваренным гигантом Anheuser-Busch Inbev конкурента SABMiller за $106 миллиардов и покупка крупной нефтяной компанией Royal Dutch Shell британской BG Group за $70 миллиардов .

Ключевым фактором других сделок был финансовый инжиниринг. Примером может служить покупка американским фармконцерном Pfizer ирландского конкурента Allergan за $160 миллиардов - так называемая “инверсия”, которая позволит Pfizer снизить сумму уплачиваемых налогов, перенеся головной офис из США в Ирландию.

Слияние химических гигантов Dow Chemical и DuPont на сумму $120 миллиардов предполагает, что последующая реорганизация подразделений объединённой компании не будет облагаться налогами.

Ещё одной причиной роста числа сделок стала необходимость компаний-покупателей ускорить темпы роста и улучшить балансы, а также уверенность в том, что макроэкономическая обстановка достаточно стабильна для расходов на крупные сделки.

“Поскольку темпы роста экономики всё ещё медленные, инвесторы положительно относятся к сделкам, которые являются стратегически разумными и могут увеличить капитализацию. Стратегическое обоснование сделок M&A важнее, чем их стоимость”, - сказал один из руководителей отдела M&A в Goldman Sachs Group Гильберто Поцци.

РОСТ ЦЕН

Срединная стоимость сделок в мире - кратное значение целевой годовой прибыли до выплаты процентов, налогов, переоценки и амортизации (EBITDA) - увеличилась до 10,6х в 2015 году, зафиксировав самый высокий показатель с 2007 года, когда волна поглощений завершилась с приходом мирового финансового кризиса.

Вместе с рекордным объёмом сделок этот показатель спровоцировал опасения из-за того, что цикл сделок M&A может приближаться к своему пику.

Между тем, глава M&A в Bank of America в Европе, Африке и на Ближнем Востоке Луиджи Риццо считает, что “речь не идёт о пузыре M&A”:

“Рекордная стоимость сделок в этом году вызвана низкой стоимостью капитала и сильным долларом”.

Главное отличие нынешней ситуации от 2007 года - отсутствие значительных сделок на заемные средства. Частные инвестиционные компании по большей части остаются в стороне, предпочитая продавать фирмы другим стратегическим покупателям. В связи с волатильностью рынка мусорных облигаций в последние несколько недель выкупающим компаниям становится ещё сложнее оставаться конкурентоспособными.

Общая стоимость сделок M&A в США за 2015 год на данный момент составляет $2,32 триллиона, что на 64 процента больше, чем за аналогичный период прошлого года. На долю США приходится 51 процент мировых сделок против 43 процентов годом ранее.

“Объём сделок M&A в отношении к ВВП, на данный момент движется за рамки среднего уровня; мы ещё не подошли к пику. Средний цикл таких сделок длится четыре-пять лет, а мы сейчас только близимся к третьему году”, - сказал один из руководителей отдела M&A в Credit Suisse Group Робин Рэнкин.

Рекордное число сделок M&A также было зафиксировано в Азии. Объём сделок составил здесь $1,05 триллиона, поднявшись на 58 процентов с начала года до настоящего момента. В Европе этот показатель составил $879,6 миллиарда, увеличившись на 6 процентов, став самым сильным с 2008 года.

“Европа отстаёт от США минимум на два года по циклу сделок M&A, - говорит глава M&A в Bank of America Луиджи Риццо. - Между тем, забегая вперёд, она может оказаться в центре внимания, так как телекомы и другие ключевые сектора готовы к укреплению”.

ВРАЖДЕБНЫЙ ПОДХОД

Число попыток враждебного поглощения компаний также демонстрирует рост. Канадская компания Canadian Pacific Railway собирается купить американского конкурента Norfolk Southern за $36,7 миллиарда, а акционеры фармацевтической компании Perrigo Co в прошлом месяце отвергли враждебное поглощение со стороны компании Mylan NV за $26 миллиардов.

“Защита Perrigo от поглощения Mylan, крупнейшей враждебной сделки, которая когда-либо прошла весь путь, показала, что объект поглощения может выстроить прочную стратегию защиты... и победить”, - сказал партнёр юридической компании Wachtell, Lipton, Rosen & Katz Игорь Кирман, представлявший Perrigo в процессе защиты от Mylan.

Взлёт числа сделок, как и ожидалось, привёл к расцвету инвестиционного банкинга. Комиссионные за оказание консультационных услуг в результате завершившихся сделок M&A выросли на 5 процентов до $24,5 миллиарда с начала года до настоящего момента, согласно подсчётам Thomson Reuters и Freeman Consulting.

Рынок M&A может ослабнуть в 2016 году в случае ухудшения экономики и политической ситуации. Специалисты по заключению сделок строят предположения, например, относительно того, какое давление на него может оказать повышение процентных ставок.

“Не думаю, что процентные ставки значительно скажутся на M&A, между тем, гораздо большую роль могут сыграть неуверенность на финансовых рынках и глобальный политический климат, - считает один из директоров отдела юридической компании Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom, занимающегося сделками, Эйлин Ньюджент. - Но все традиционные факторы, важные для цветущего рынка M&A, никуда не исчезли, и степень уверенности остаётся сильной”.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

Грэг Румелиотис в Нью-Йорке и Памела Барбаглиа в Лондоне. Перевела Ксения Орлова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below