2 апреля 2013 г. / , 09:29 / 5 лет назад

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР сохранил ключевые ставки, снизил по "длинным" операциям

МОСКВА, 2 апр (Рейтер) - Банк России понизил с 3 апреля ставки по длинным кредитам на 0,25 процентного пункта, сохранив при этом уровень ставки рефинансирования и ключевых ставок по операциям однодневного и недельного репо, указав на возросшие риски торможения экономики.

Ниже следуют комментарии аналитиков. Новые высказывания отмечены звездочкой:

* Алексей Погорелов, Credit Suisse:

”Решение в том виде, в котором оно было представлено, пока нейтрально, потому что коридор процентных ставок ЦБ не изменился, были снижены только ставки за пределами процентного коридора, поэтому на рублевую ликвидность в моменте это никакого влияния не окажет.

С другой стороны, в самой стейтменте есть два положительных момента. Во-первых, в оценке инфляции и инфляционных рисков появился элемент новизны в том, что ЦБ видит снижение инфляции в пределах своего таргета во втором полугодии при условии отсутствия негативных шоков на рынке.

Во-вторых, ЦБ убрал фразу о том, что текущий уровень ставок является приемлемым для достижения баланса основных макроэкономических рисков.

На наш взгляд, все это говорит о том, что снижение ставок, переход к более мягкой монетарной политике уже не за горами. Тем не менее, сегодняшнее решение позволит Центральному банку сделать паузу в мае и не менять ключевые процентные ставки на ближайшем заседании. Только майские данные могут показать существенное снижение инфляции ниже 7 процентов, но эти данные будут доступны не раньше июня”.

* Владимир Миклашевский, Danske Bank:

”Несмотря на ожидаемое решение, Центральный банк РФ удивил ястребиными комментариями на счет повышения инфляционных рисков в первом полугодии 2013 года. Многие участники рынка ожидали первого снижения ставок в мае 2013 года, но теперь это выглядит так, что до второго полугодия мы вряд ли увидим его.

Банк России ясно увидел, что экономический рост замедляется, но его пока не заботит это драматическое падение, поскольку ”состояние рынка труда и динамика кредитования продолжают выступать факторами поддержки внутреннего спроса“. Индикатором перед следующим заседанием в мае будет рост розничных продаж и показатели инфляции за март 2013 года”.

* Мария Помельникова, Райффайзенбанк:

”Тот факт, что снижение ставок затронуло только длинные операции с ЦБ (3 месяца - 1 год), причем, не самые популярные и значимые с точки зрения объемов рефинансирования, по нашему мнению, свидетельствует об очень сдержанной реакции регулятора на дискуссию в правительстве и бизнес-сообществе о необходимости стимулирования экономики.

...Несмотря на то, что в ситуации постепенного достижения лимитов залога по репо с ЦБ, спрос на кредиты под нерыночные активы как альтернативный инструмент, как мы считаем, рос бы и без снижения ставок ЦБ, мы оцениваем дополнительное позитивное воздействие для системы от этой меры в несколько десятков миллиардов рублей.

Несмотря на то, что ЦБ в пресс-релизе впервые в этом году четко признает увеличение рисков замедления роста экономики, свое решение о снижении ставок он в большей степени мотивирует необходимостью унификации верхней границы процентного коридора (для повышения эффективности политики), не расставляя акценты в пользу смягчения политики, а это оставляет пространство для маневра. В пользу возможности новых действий говорит ожидаемое нами дальнейшее замедление инфляции, однако то, перейдет ли ЦБ на следующем заседании к более решительным мерам по ставкам, на наш взгляд, во многом будет зависеть от масштабов, которые примет всесторонняя дискуссия о необходимости их снижения”.

Владимир Цибанов, Росбанк:

”Принятая мера немного удешевляет запретительно дорогие кредиты, обеспеченные нерыночными активами, и позволит сгладить переход к длинным кредитам, индексируемым по плавающим ставкам.

Эффект от данной меры будет незначительным, можно ожидать лишь небольшое уплощение кривой доходности. Однако, во многом ожидания снижения ставок по длинным кредитам (после перевода их на плавающую основу) уже были отыграны рынком.

Едва ли можно найти смягчение риторики пресс-релиза. Учитывая фразу, что при текущей направленности денежно-кредитной политики темпы инфляции вернутся в целевой диапазон во втором полугодии, мы сохраняем наши ожидания снижения ставок лишь в третьем квартале”.

Максим Орешкин, ВТБ Капитал:

”Я трактую это решение как начало цикла смягчения денежно-кредитной политики.

Прогноз остается неизменным - ожидаю в этот цикл снижения на 75 базисных пунктов по базовым ставками - ставкам репо, плюс введение аукционов по валютным свопам и снижение ставки по ним до аукционного репо и дальнейшее снижение ставок по операциям по положению 312-П и перевод их на плавающую ставку.

В итоге ставки по операциям под залог и поручительство будут находиться на уровне 100-150 базисных пунктов над ставкой по аукционному репо, сейчас это 150-250 базисных пунктов.

Комментарий явным образом смягчился”.

Владимир Осаковский, Bank of America Merrill Lynch:

”Мы расцениваем это решение все же как акт снижения ставок, акт смягчения денежно-кредитной политики, и к тому же, в заявлении регулятора гораздо более четко просматривается озабоченность рисками замедления экономического роста. При этом риторика об инфляционных рисках менее жесткая.

В этой связи, это очень мягкое решение и сигнал того, что ЦБ смягчает свою позицию, что повышает риски дальнейшего снижения ставок. Мы ожидаем, что все ставки будут понижены уже на следующем заседании, в мае.

По нашему прогнозу, инфляция замедлится до 5 процентов к концу года из-за эффекта базы и более хорошего урожая, при таких условиях, мы ожидаем троекратного снижения ключевых ставок ЦБР в этом году - на 75 базисных пунктов в целом”.

Александр Морозов, банк HSBC:

”Для нас оказалось сюрпризом сегодняшнее решение ЦБ, и хотя он порезал ставки, которые не играют для рынков практически никакого значения, но это изменение ставок показывает направление мыслей ЦБ, в каком направлении его политика будет меняться в будущем.

В заявлении появилась важная фраза, что в феврале продолжилось замедление роста экономики и возросли риски её торможения - это указывает на то, что ЦБ впервые ясным текстом выразил озабоченность торможением российской экономики. В целом оценивая решение и текст, можно предположить, что ЦБ настроен более миролюбиво, и не исключено понижение уже ключевых ставок на следующем заседании.

Однако возможно, ЦБ преувеличивает эффект негативных показателей февраля, впечатлившись от этих цифр. И хотя ухудшение индикаторов настроений субъектов экономики действительно имеет место быть, вопрос в том, смогут ли такие шаги ЦБ улучшить эти настроения”.

Дмитрий Полевой, ING:

”Ключевые ставки остались неизменными - ЦБ выдержал свою позицию. Мы согласны, что снижение ставок по длинным операциям не окажет существенного влияния на денежный рынок.

Но комментарий ЦБ стал более ориентирован на риски роста. Обеспокоенность рисками роста вкупе с корректировкой ставок по длинным кредитам можно трактовать как сигнал к снижению ставок.

Видно, что ЦБ задумался о снижении ставок, но когда это произойдет - нельзя сказать определенно, здесь ключевыми должны стать данные за март.

ЦБ оставил комментарий по инфляции неизменным, но четко указал, что рост потребительских цен войдет в целевой диапазон во втором полугодии”.

Антон Захаров, Промсвязьбанк:

”Не исключено, что это первый шаг в процессе ослабления монетарной политики, а значит нельзя исключать, что в ближайшие месяцы в Банке России понизят уровни и основных ставок с учетом возможного снижения инфляционного давления и рисков торможения экономики.

...К тому же данный шаг указывает на желание регулятора приучить банки пользоваться длинными деньгами в соответствии с общемировыми тенденциями.

(На валютном рынке) локальная коррекция, но с учетом того, что в заявлении ЦБ прозвучали ноты беспокойства в отношении экономического роста, нельзя исключать дальнейшего снижения ставок, что в потенциале может оказать давление на рубль”.

Елена Фабричная, Оксана Кобзева, Майя Дякина, Владимир Абрамов, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below