16 сентября 2013 г. / , 03:04 / через 4 года

ПОВТОР-ОБОБЩЕНИЕ-ЦБР обернулся "ястребом" в борьбе с инфляцией

МОСКВА, 13 сен (Рейтер) - Банк России удивил рынок жесткостью, намекнув на сохранение ключевых ставок в октябре, и предупредил что монетарные стимулы не помогут тормозящей экономике, а лишь разгонят инфляцию. На заседании в пятницу ЦБ обновил инструментарий денежно-кредитной политики и сделал рывок навстречу инфляционному таргетированию.

ЦБ объявил о переходе на управление процентными ставками с помощью коридора и установил с 16 сентября базовую ставку, которая будет индикатором направленности денежно-кредитной политики, как у европейского ЕЦБ и американской ФРС. Условная ставка рефинансирования уходит в прошлое.

ЦБ унифицировал систему инструментов, перевел банки на недельные операции и ввел квартальные аукционы под рыночные активы на срок три месяца.

В пятницу ЦБ сохранил ключевые процентные ставки, обозначив паузу в изменении политики из-за риска инфляционного давления в среднесрочной перспективе, и завершил настройку процентного коридора, снизив ставку по кредитам “овернайт” до 6,50 процента - верхней его границы, и повысил аукционную ставку по депозитам на неделю до уровня ключевой ставки 5,50 процента .

Нижней границей коридора, уровни которого будут автоматически сдвигаться при изменении ключевой ставки ЦБ, стала ставка по операциям постоянного действия на один день, которая сейчас равна депозитной в 4,5 процента.

“Мы принимаем решение об упрощении системы инструментов... мы сможем более эффективно воздействовать на процентные ставки денежного рынка”, - сказал глава ЦБР Эльвира Набиуллина на пресс-конференции после совета директоров.

Механизм процентных ставок ЦБ стал более понятен для рынка, снизив риски сюрпризов, отмечают аналитики Morgan Stanley.

Это поможет ЦБ лучше управлять инфляцией, ориентир которой с 2014 года станет точечным с возможностью отклонения в 1,5 процентного пункта за счет факторов, неподвластных денежному регулятору. У ЦБ есть год, чтобы обкатать механизм на практике - до перехода к инфляционному таргетированию.

“ЯСТРЕБИНЫЙ” НАМЕК

Уже в пятницу ЦБ выдал рынку порцию “ястребиной” риторики, показав, что инфляция для него - приоритет, и помочь экономическому росту он может только снижением темпа роста потребительских цен, а не удешевлением денег.

“На наш взгляд, монетарный стимул не даст эффекта при высоких инфляционных ожиданиях и при низком разрыве выпуска... Монетарным стимулом мы экономический рост не сможем повысить, наш монетарный стимул уйдет в инфляцию, он не уйдет в увеличение выпуска”, - сказала Набиуллина, объяснив мягкую посадку экономики структурными причинами.

Глава ЦБР оценила потенциальный рост ВВП РФ в 2,0-2,5 процента. Разрыв выпуска, составляющий около 0,5 процентного пункта, вряд ли увеличится в ближайшие месяцы, а инфляция при этом остается выше целевого диапазона, сказала она.

Первый зампред ЦБР Ксения Юдаева, которая пришла в ЦБ из Кремля вслед за Набиуллиной и будет курировать денежно-кредитную политику, говорит, что разрыв выпуска даже будет сокращаться.

“...мы видим, что с учетом нынешних тенденций, если они сохранятся, вероятность сохранения уровня ставок (на следующем заседании) большая”, - сказала в пятницу Набиуллина, напомнив про амбициозную цель на 2014 год, условием которой ЦБ в очередной раз назвал ограничение роста регулируемых правительством тарифов.

“Снижение инфляции до 4,5 процента - это очень сложная задача.. Но учитывая решение по тарифам ЖКХ, мы считаем что такое сделать возможно без чрезмерного ужесточения денежно- кредитной политики, которое могло бы отрицательно повлиять на экономический рост”.

Возможность отклонения до 1,5 процентного пункта дает ЦБ простор для маневра на случай инфляционных шоков, в числе которых первый зампред ЦБР Сергей Швецов назвал скачки цен на продовольствие и резкие движения валютного курса.

“Они будут игнорироваться ЦБ, если инфляция не выходит за пределы отклонений”, - сказал он.

Влияние ослабления рубля в этом году на инфляцию он оценил в 0,10-0,15 процентного пункта.

До сегодняшнего решения ЦБ экономисты ждали, что он воздержится от снижения ставок до решения о судьбе тарифной политики, сдвинув свои ожидания на следующий месяц. Теперь у них есть сомнения и по поводу октября.

По прогнозам ЦБ, в 2014 году темпы роста ВВП составят около 2 процентов, в 2015-16 годах - по 2,5-3 процента (при базовом сценарии с ценой на нефть $101 за баррель).

НАСТРОИЛ КОРИДОР

С февраля 2014 года ЦБР прекратит операции однодневного репо, ломбардные аукционы на все сроки и аукционы репо на сроки 3 и 12 месяцев, а также приостановит операции на фиксированных условиях сроком свыше одного дня.

Предоставление ликвидности на фиксированных условиях будет осуществляться на срок 1 день под ценные бумаги, права требования по кредитным договорам, векселя, поручительства, золото, иностранную валюту по единой ставке - 6,50 процента.

“Мы отменяем однодневные аукционные операции, чтобы сконцентрировать банковский спрос на недельные аукционы, при этом волатильность, с нашей точки зрения, не увеличится сильно,.. - говорит Швецов. - Банки должны более эффективно использовать усреднение, и для того, чтобы внутри дня они могли пользоваться ликвидностью, мы снижаем ставку овернайт, которая до этого была штрафной, и добавляем ряд обеспечения, которое раньше не использовалось”.

Это, по его словам, сделает ситуацию на денежном рынке более стабильной и прогнозируемой.

“Если вдруг произошла ошибка - оставляем право проводить аукционы от 1 до 6 дней по предоставлению и абсорбированию ликвидности, это будет так называемая ”тонкая настройка“, которая позволит избежать избыточной волатильности ставок на денежном рынке”, - сказал Швецов.

ЦБ пополнил свой арсенал регулярным аукционом под нерыночные активы по плавающей процентной ставке на срок 3 месяца, установив спред к ключевой ставке в 0,25 процентного пункта. Первый аукцион сроком на год ЦБ провел в конце июля, и он не вызвал у банков ажиотажного интереса - они взяли только 307 из предложенных 500 миллиардов рублей.

Годовой аукцион был разовым, и его повторение будет зависеть от ситуации, трехмесячный позволит банкам увеличить залоговую базу, указывает ЦБ.

“Сейчас наиболее эффективным инструментом предоставления ликвидности под нерыночные активы является трехмесячный инструмент, потому что то обеспечение, которое имеется у банков, срочностью не всегда дотягивает до года”, - сказала Набиуллина.

По ее словам, это не означает дополнительной ликвидности и смягчения денежно-кредитной политики, и расширять срочность этого инструмента ЦБ больше не планирует.

Кредиты банкам под нерыночные активы - более рисковая операция для ЦБ по сравнению с репо.

“Мы установили лимит на эти операции - каждая организация имеет возможность привлечь по этим инструментом объем в размере одного капитала - в три раза меньше, чем по репо”, - сказал Швецов, добавив, что ЦБ не ждет потерь, превышающих его доходы по этим операциям.

“Мы это делаем не от хорошей жизни,.. мы видим достаточно большой объем средств, предоставляемых ЦБ, и мы видим что больше 50 процентов всех облигаций, находящихся в собственности банков, - в залоге у ЦБ - это мешает им управлять собственной ликвидностью на межбанковском рынке”. (Оксана Кобзева, Лидия Келли)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below