9 августа 2013 г. / , 09:50 / 4 года назад

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР сохранил ставки с оглядкой на инфляцию

МОСКВА, 9 авг (Рейтер) - Центробанк РФ сохранил ключевые процентные ставки неизменными, как и ожидалось. Ниже следуют комментарии аналитиков:

Максим Орешкин, ВТБ Капитал

”Решение жесткое. Вероятность поддержки экономики со стороны денежно-кредитных факторов в ближайшие месяцы крайне низкая. Было бы логичным, если бы жесткость решений по процентным ставкам компенсировалась бы решением о новых аукционах.

С одной стороны, ЦБ говорит, что выпуск находится ниже потенциального уровня, говорит, что низкие темпы роста экономики, то есть, есть отрицательный разрыв выпуска и он увеличивается, по мнению ЦБ. Но при этом, ЦБ ничего не делает, чтобы компенсировать эту ситуацию, оставляя процентные ставки без изменений.

Жесткость своих решений ЦБ объяснил необходимостью выполнения целей по инфляции в 4,5 процента на следующий год. Я думаю, что ЦБ будет ждать, пока проявится в инфляции новый урожай, и только после этого могут начать стимулирование экономики. Они заявили, что экономике необходимо стимулирование, но для достижения среднесрочных целей по инфляции они своим решением показывают, что экономику нужно насильно сдерживать в таком состоянии, чтобы инфляция замедлилась еще сильнее.”

Александр Морозов, HSBC

”Приоритет выбран в пользу долгосрочных целей по инфляции, и в принципе, это правильно. По нашему мнению, ЦБ несколько недооценивает риски замедления экономики и ту статистику, которая поступает и отражает как минимум прекращение экономического роста.

ЦБ уповает на оживление бюджетной политики, а также на эффект от альтернативных мер по смягчению денежной политики, регулятивных мер по снижению издержек банков, без затрагивания ключевых процентных ставок.

Макроэкономическая статистика и рыночные ожидания смягчения денежно-кредитной политики в третьем квартале должны сподвигнуть ЦБ на снижение ключевых ставок в сентябре”.

Игорь Голубев, Промсвязьбанк

”Понятно, что ЦБ будет пробовать новые инструменты, скорее всего, мы увидим что-то новое в ближайшее время, например, в аукционе по нерыночным активам: ЦБ смотрит не на снижение стоимости фондирования, а на увеличение объема ликвидности в системе.

Мы считаем, что до конца года снижение будет порядка 50 базисных пунктов, однако вероятность неснижения ставки в сентябре нарастает.

ЦБ в этом релизе больше внимания уделяет снижению объема инвестиций и инвестиционной активности, отмечает повышение уровня безработицы, а прошлом писали, что состояние рынка труда, наряду с динамикой кредитования, продолжает выступать фактором внутреннего спроса. Это указывает, что никаких сигналов к улучшению экономики нет, помимо промышленного роста, большие проблемы с инвестициями - у нас есть фактор рецессии в инвестициях, что нам кажется большим риском, чем замедление промышленного роста”.

Владимир Цибанов, Росбанк

”Мы отмечаем ужесточение риторики комментария Банка России. Хотя ЦБ указывает на признаки слабости экономической активности (в пресс-релизе дополнительно было отмечено ухудшение состояния рынка труда), регулятор дает понять, что инфляция для него является первоочередным фактором и ради достижения цели на этот и следующий год он готов пожертвовать многим.

Ужесточение риторики создает значительные риски для нашего прогноза снижения ключевых ставок на 50 б.п. до конца года. Однако, мы пока не меняем его, ожидая что слабая статистика и ускоренное снижение инфляции могут изменить жесткий настрой регулятора”.

Алексей Погорелов, Credit Suisse:

”У ЦБ впервые появилось в релизе упоминание об отрицательном разрыве выпуска, что указывает на снижение ставок в ближайшее время.

С учетом того, что все ждали объявления новых аукционов (под нерыночные активы), решение ЦБ разочаровало рынок.

Устойчивый потребительский спрос остается единственным фактором, поддерживающим рост российской экономики.”

Мария Помельникова, Райффайзенбанк

”Снижение ключевых ставок, прежде всего, репо, коснулось бы всей банковской системы, в то время как риторика ЦБ явно указывала на то, что регулятор намерен стимулировать только рост корпоративного кредитования.

В условиях дефицита ликвидности, который в ближайшее время, как мы считаем, будет только расти, действия ЦБ по изменению параметров рефинансирования имеют ограниченный эффект на экономику, так как, по нашему мнению, не могут заместить основной источник фондирования для банков (депозиты). В этой связи для экономики предпочтительнее меры поддержки корпоративного кредитования, но их реализация требует времени.

В условиях ограниченных альтернатив, наиболее вероятным в ближайший месяц нам видится проведение ЦБ еще одного аукциона по кредитам под нерыночные активы на 1 год, который, скорее, должен интерпретироваться как мера, направленная на снижение рисков (замещение залога репо), нежели как стимул. Но поскольку ранее не участвовавшим в нем банкам необходимо время для подбора залога, едва ли он состоится раньше конца августа. Насколько следующий аукцион скажется на ставках будет во многом зависеть от его объема.

А пока мы отмечаем, что после первого аукциона ставки МБК практически не изменились, так как полученные на нем 300 миллиардов рублей пошли на погашение репо с ЦБ, и не создали буфер для компенсации предстоящего в ближайшие месяцы оттока средств, а он в августе, по нашим оценкам, может составить около 280 миллиардов рублей”. (Оксана Кобзева, Елена Орехова, Владимир Абрамов)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below