12 декабря 2014 г. / , 04:05 / через 3 года

ПОВТОР-ЦБР ждет существенного укрепления рубля, обещает валютную ликвидность

МОСКВА, 11 дек (Рейтер) - Банк России считает, что курс рубля на 10-20 процентов не соответствует фундаментально обоснованному, и ожидает существенного укрепления в следующем году, когда готов потратить $70-85 миллиардов на интервенции и ввести валютное кредитование под залог нерыночных активов, чтобы помочь компаниям и банкам погасить $120 миллиардов внешних долгов, сказала глава ЦБ.

Ниже следуют тезисы пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной после решения ЦБР повысить ставку в четверг :

ВАЛЮТНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ

“Мы рассчитываем отклонения (курса) от фундаментального спроса - по нашей оценке, при текущей цене на нефть такие отклонения составляют от 10 до 20 процентов”.

Рубль должен существенно укрепиться в следующем году:

“Данные платежного баланса показывают, что даже при цене нефти $60 у нас есть потенциал укрепления курса”.

“Отмечу, что в рамках базового сценария рубль существенно укрепится в будущем году как за счет компенсации наблюдаемого сейчас эффекта ”перелета“ или, другими словами, чрезмерного обесценения, так и за счет роста цен на нефть”.

Около $70 миллиардов в 2015 году составят интервенции ЦБ, этого объема будет достаточно для балансировки платежного баланса:

“По нашим расчетам потребность в операциях для закрытия разрыва платежного баланса составит в следующем году около $70 миллиардов. И Банк России будет проводить валютные операции, направленные на поддержание стабильности платежного баланса, а значит и финансовой стабильности, в указанных объёмах”.

“На наш взгляд, международных резервов для осуществления валютных операций в таком объеме вполне достаточно. При этом в течение ближайших трех лет уровень резервов сохранится существенно выше общепринятых показателей достаточности. Очевидно, что при этих параметрах платежного баланса и объеме наших операций никакого дефицита валютной ликвидности не будет”.

“Мы планируем проводить уже упомянутые операции валютного РЕПО, предоставлять валютные кредиты и осуществлять нерегулярные прямые покупки/продажи иностранной валюты, в том числе при формировании или использовании резервных фондов правительства”.

ЦБР считает, что валютный рынок адекватно отреагировал на решение по ставкам:

“Мы считаем, что рынок абсолютно адекватно отреагировал на наше решение по повышению ставки на один процентный пункт... мы исходим из цели снижения инфляции... (почему мы не хотели влиять ставками на рубль), потому что мы оцениваем риски для экономики - наша экономика находится не в лучшем положении, и это бы увеличило риски рецессии”.

ЦБР наблюдал на рынке проблему, связанную с внебиржевыми деривативами, но их объем сейчас не представляет системной угрозы:

“Иногда они использовались для удешевления ставок по кредитам... на наш взгляд, эта тема существует, но объем таких внебиржевых деривативов сейчас не представляет какой-то системной угрозы. Что нас беспокоит - то, что этот рынок для нас непрозрачный. Все те внебиржевые деривативы, большая часть которых была заключена, уже сработала, и не видим дальнейшей большой проблемы с ними на этом этапе”.

Внезапные интервенции купируют признаки финансовой нестабильности.

Повышенная волатильность курса будет постепенно уменьшаться.

“После введения плавающего курса, к сожалению, это естественно, что повышенная волатильность курса. Мы исходим из того, что она со временем будет уменьшаться”.

Валютное кредитование под нерыночные активы, лимит будет включен в лимит валютного репо $50 миллиардов:

“На наш взгляд, этого лимита достаточно с точки зрения прогноза платежного баланса в любом сценарии; если мы увидим, что этот лимит исчерпывается, и есть необходимость - мы готовы вернуться к этому вопросу”.

“Мы предполагаем предоставлять валютную ликвидность на возвратной основе... мы здесь гибки, мы снизили процентные ставки, мы расширяем обеспечение под них, в том числе, даем возможность досрочного расторжения контрактов. Кроме того, в ближайшее время предполагаем вынести на совет директоров новый инструмент - это валютное кредитование под нерыночные активы”.

“Если будет необходимость, будем применять и другие инструменты, но на данном этапе такой необходимости нет”.

Вклад в ослабление рубля с начала года от населения, которое ажиотажно скупало валюту: если все ослабление с начала года оценивать более 40 процентов, “то эта спекулятивная часть составляет около 8-10 процентных пунктов”.

“Оценка покупки валюты населением - примерно $20 миллиардов”.

ЦБ будет учитывать при интервенциях ситуацию с рублевой ликвидностью среди прочих факторов.

СТАВКИ

“В случае усиления инфляционных рисков Банк России готов продолжить повышение ключевой ставки для того, чтобы не допустить ускорения инфляции и ее выхода из-под контроля. О смягчении денежно-кредитной политики можно будет говорить, когда мы увидим устойчивую тенденцию снижения инфляционных ожиданий”.

“Благодаря переходу к плавающему курсу валютный рынок абсорбирует внешние шоки, сохраняя при этом относительно стабильными другие сегменты финансового рынка. Для сравнения, в период мирового кризиса 2008 года волатильность ставок денежного рынка достигала значений на порядок выше текущих”.

Временной лаг между изменением ставки ЦБ и влиянием на экономику постепенно сокращается:

”Финансовая система постепенно подстраивается к условиям инфляционного таргетирования и плавающего валютного курса. Временной лаг реакции банковского сектора на изменение ключевой ставки Банка России пока остается большим, но постепенно сокращается. Это касается и ставок по депозитам. По мере сокращения лагов будет улучшаться действие процентного канала

ИНФЛЯЦИЯ

“По нашей оценке, инфляция составит в 2014 году около 10 процентов. Ускорение инфляции связано как с действием внешнеторговых ограничений и специфических факторов на рынках продовольственных товаров (которые по итогам года добавят около 2,3 процентного пункта к общему уровню инфляции), так и со значительным ослаблением рубля (его вклад составит 2,6 процентного пункта)”.

“По оценкам Банка России, влияние этих факторов продолжится в первом квартале 2015 года, что может привести к закреплению повышенных инфляционных ожиданий и распространению инфляционного давления на рынки товаров и услуг, которые непосредственно не связаны с импортом и санкциями”.

“Прямой эффект от ослабления рубля ограничен во времени и в значительной степени может быть исчерпан в следующем полугодии. Ужесточение денежно-кредитной политики Банка России будет способствовать ограничению вторичных эффектов, охлаждению инфляционных ожиданий и торможению роста цен”.

ЦБ сохранит консервативный подход к предоставлению рублевой ликвидности, пока ситуация на валютном рынке нестабильна.

Неопределенность в экономике высока; в этих условиях ЦБ готов проявлять гибкость и идти на нестандартные меры:

“Высока неопределенность дальнейшего развития ситуации, и чувствительность экономики и особенно финансовых рынков к разного рода событиям возрастает, в какие-то моменты реакция может быть чрезмерной и непредсказуемой. В этих условиях Банк России готов проявлять гибкость, принимать нестандартные решения, продолжая выполнять поставленные перед ним стратегические задачи по обеспечению финансовой и ценовой стабильности”.

Готовы рассматривать и другие новые инструменты рефинансирования банков.

Таргетированию инфляции будем следовать и дальше, но будем подходить гибко.

МАКРОПРОГНОЗЫ

ЦБ повысил прогноз прироста ВВП в 2014 году до 0,6 процента.

Нефть в следующие три года - около $80 в прогнозах:

“Мы ожидаем, что цены на нефть будут находиться на уровне в среднем $80 за баррель в следующие три года. Такое значение средней цены следует из консенсус-прогноза ведущих аналитиков”.

В базовом сценарии положительное сальдо текущего счета останется в 2015 году на уровне $56 миллиардов. Не ожидается значимых изменений сальдо счета текущих операций и в 2016 и 2017 годах.

По оценкам ЦБ, рост экономики в 2015 и 2016 годах будет близок к нулю, в 2017 году, когда процесс импортозамещения и увеличение несырьевого экспорта проявятся в большей мере, ожидает рост в 1,0-1,2 процента.

Ослабление курса рубля и введенные ограничения на импорт будут способствовать повышению инфляции только до конца первого квартала 2015 года, затем инфляция начнет снижаться.

На конец 2015 года уровень инфляции снизится примерно до 8 процентов, замедление инфляции до целевого уровня 4 процента прогнозируется к концу 2017 года.

“Такая динамика будет во многом связана с сохранением повышенных инфляционных ожиданий. В связи с этим Банк России намерен проводить денежно-кредитную политику в 2015 году таким образом, чтобы не допустить дальнейшего разгона инфляции и инфляционных ожиданий”.

Отток капитала в 2015 году - до $120 миллиарда долларов.

“Стимул для импортозамещения в том ослаблении курса рубля, которое произошло - это наш шанс воспользоваться этой возможностью. Многие мощности, которые раньше были неконкурентоспособными, они при таком курсе могут стать конкурентоспособными - здесь возникает большой эффект”.

СЦЕНАРИЙ ДЛЯ НЕФТИ ПО $60

На рынке присутствуют пессимистичные настроения из-за снижения нефти, поэтому мы разработали прогноз со снижением нефти до $60 в начале 2015 года.

“Мы проработали альтернативный сценарий, риск реализации которого мы считаем маловероятным, и который предполагает снижение цен на нефть до $60 за баррель уже с начала 2015 года и сохранение их на данном уровне в течение всех трех лет”.

В этом сценарии сальдо счета текущих операций в 2015 году составит около $40 миллиардов, в дальнейшем оно расширится за счет небольшого роста не-нефтегазового экспорта и снижения импорта.

Темпы экономического роста будут зависеть от скорости развития импортозамещения. Медленное становление импортозамещающих производств в 2015-2016 годах может привести к мягкой рецессии. Однако сокращение выпуска и занятости будет существенно меньше, чем в 2008-2009 годах. В 2017 году ожидается восстановительный рост экономики более 5 процентов.

При этом сценарии в 2015 году большее ускорение инфляции, но в нем также предусмотрено укрепление рубля на фоне компенсации эффекта “перелета”.

В 2015 году в этом сценарии около $85 миллиардов ЦБ готов направить на интервенции.

“Отмечу, что после адаптации экономики к новым условиям уровень резервов восстановится, так как большинство операций планируется проводить на возвратной основе”.

“Не исключено также, что по этому сценарию мы сможем раньше перейти к смягчению своей политики”.

ВНЕШНИЕ ДОЛГИ

Объем предстоящих платежей по внешнему долгу в следующем году составит порядка $120 миллиардов, из них платежи по долгам банковского сектора - $42 миллиарда, включая процентные платежи. Платежи по долгам нефинансового сектора в следующем году составят $77 миллиардов, также включая проценты.

Из внешнего долга к погашению на 2015 год в объеме около $120 миллиардов 10 процентов - это внутригрупповые кредиты, 20 процентов могут рефинансировать на международных рынках, 15 процентов - за счет ликвидных валютных активов.

Остается 55 процентов, или около $65 миллиардов, их можно будет погасить за счет текущего счета и сокращения международных резервов.

СПЕКУЛЯЦИИ

Спекулятивная активность - это неотъемлемая часть финансовых рынков любой стране, и в нормальной ситуации спекулянты играют позитивную роль.

“Это имеет свои риски, потому что когда тренд переломится объективный - то это будут большие потери, будут ухудшение финансового состояния игроков. И мы должны на это реагировать - потому что есть риски дестабилизации рынка, даже если есть никаких злонамеренных участников и нет сговора”.

“Мы будем действовать с помощью экономически мер, мы не собираемся предпринимать никаких административных мер воздействия, если нет нарушения закона”.

Плавающий курс рубля и внезапные интервенции ЦБ снижают спекулятивную активность.

Для рынка важна доступность валюты экспортеров, наша задача разъяснять, чтобы они не придерживали валюту:

“У экспортеров и импортеров должно быть понимание доступности иностранной валюты в момент выплаты долгов, оплаты счетов по импорту, чтобы они не создавали избыточных запасов валюты, не боялись ее дефицита, не приберегали ее и не закупали впрок. Наша задача - разъяснять, что есть риски чрезмерного накопления таких валютных активов при смене тренда, предоставить им инструменты - валютное репо, валютные кредиты, и развивать механизмы хеджирования валютных рисков”.

Недобросовестные практики манипулированием курса рубля будем пресекать, но расследование требует времени.

“Важно разъяснять участникам рынка, экспортерам или тем, кто имеет большие долги, что нет необходимости избыточно накапливать валютные резервы, что у них есть инструменты регулярного доступа к валюте на заемных основаниях”.

“Ведем консультации с экспортерами в рабочем режиме, у нас две цели консультаций: первая - разъяснять экспортерам... риски, связанные с плавающим курсом, какие могут быть риски от того, что они накапливают валюту в ожидания, потому что риски могут реализоваться разом. Второе - призываем присмотреться к необходимости более равномерно проводить продажи валюты, но не считаем необходимым вводить какие-то административные меры”.

“Будем бороться мерами, которые позволят экономическую мотивацию для спекулянтов снизить”.

БАНКИ

Идею повышения страхового возмещения по вкладам в целом оцениваю положительно, но вопрос нужно дополнительно изучить.

За 11 месяцев прирост кредитов нефинансовым организациям составил 12 процентов и кредитов населению - 12,7 процента (показатели с исключением валютной переоценки).

Рост кредитов банков в базовом сценарии - 6-8 процентов в 2015 году. (Елена Фабричная, Оксана Кобзева)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below