June 14, 2019 / 11:05 AM / 5 months ago

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-Аналитики гадают, сколько снижений ставки будет после июньского решения ЦБР

(Добавлены комментарии)

МОСКВА, 14 июн (Рейтер) - Центральный банк РФ снизил в пятницу ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 7,50%, как и ожидало большинство аналитиков.

Ниже следуют комментарии экономистов (обновления отмечены *):

* Дмитрий Полевой, РФПИ

“ЦБР возобновил вполне ожидаемое и необходимое смягчение денежно-кредитной политики, снизив ключевую ставку на 25 б.п. до 7,50%, после ожиданий рынка и собственных комментариев в преддверии заседания.

(Корректировка текста заявления ЦБР) означает, что вероятно еще одно снижение ставки на 25 б.п. на следующих заседаниях, а дополнительные снижения, скорее всего, распределятся во 2 полугодии 2019 года-1 полугодии 2020 года, в результате чего ключевая ставка снизится до нейтрального уровня в 6,50-7,00%.

Мы думаем, что ЦБР может еще раз снизить ставку на 25 б.п. уже в июле, чтобы нивелировать ужесточение во втором полугодии 2018 года (если нет, тогда в сентябре), а затем подумает о дальнейшем снижении ставок в зависимости от внутренних и внешних условий. Учитывая наш более оптимистичный прогноз инфляции, мы все еще ждем ключевую ставку на уровне 7% к концу 2019 года, а затем снижения до 6,5% к середине 2020 года”.

* Юрий Кравченко, Велес Капитал

“Снизив сегодня ставку, регулятор одновременно снизил прогноз по инфляции на конец 2019 года с 4,7-5,2% до 4,2-4,7%. Кроме того, ЦБ снова допустил возможность дальнейшего снижения ставки уже на одном из ближайших заседаний и переход к нейтральной ДКП до середины 2020 года.

Исходя из сегодняшней риторики ЦБ в пресс-релизе, мы допускаем возможность еще одного снижения ключевой ставки на 25 б.п. на следующем опорном заседании в сентябре текущего года при сохранении текущих темпов замедления инфляции и снижении инфляционных ожиданий, а также отсутствии реализации геополитических и санкционных рисков.

При этом напомним, что в терминах регулятора нейтральный уровень ставок означает премию в 2-3 п.п. к уровню инфляции. Таким образом при сближении инфляции с таргетом ЦБ в 4% в первой половине 2020 года можно ожидать снижения ключевой ставки как минимум до уровня в 7% годовых”.

Денис Попов, Промсвязьбанк

“Главная интрига заключалась в тональности комментариев регулятора и уровне нового прогноза по инфляции.

В результате комментарии оказались мягкими. Несмотря на то, что ЦБ незначительно понизил прогноз инфляции с 4,7%-5,2% до 4,2%-4,7% (прогноз МЭР 4,3% остается вблизи его нижней границы), регулятор заявил о возможности повторного снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний.

Кроме того, ЦБ понизил прогноз экономического роста с 1,2%-1,7% до 1%-1,5%, констатируя, что экономическая активность находится ниже его ожиданий. Возможность повторного снижения ключевой ставки и понижение прогноза роста ВВП свидетельствуют о том, что в понимании ЦБ риски замедления роста экономики увеличились и в перспективе могут превалировать над рисками ускорения инфляции.

Опираясь на текущую риторику ЦБ, а также на недавно обновленный нами прогноз по инфляции (до 4,2% на конец года), мы пересмотрели прогноз по ключевой ставке - повторное снижение произойдет в сентябре 2019 года. На конец 2019 года ключевая ставка составит 7,25%.

Андрей Кадулин, банк Санкт-Петербург

“ЦБ существенно пересмотрел прогноз по инфляции, понизив его до 4,2-4,7% (4,7-5,2% ранее), что предполагает отсутствие вторичных эффектов от повышения НДС и сохранение благоприятных внешних условий. Также на решение регулятора явно оказала влияние слабая макроэкономическая статистика и замедление экономического роста.

ЦБ дал однозначный сигнал о возможном снижении ставки на ближайших заседаниях и снижении до 7% к середине следующего года. Но этот сценарий требует сохранения позитивных условий, а реализация внешних рисков, связанных с замедлением мировой экономики, существенное ослабление рубля или рост инфляционных ожиданий могут заставить ЦБ РФ изменить риторику”.

Владимир Миклашевский, Данске Банк

“Сегодняшнее решение усиливает наш прогноз о еще двух снижениях на 25 базисных пунктов в 2019 году, что сделает возможным снижение ключевой ставки в общей сложности на 100 базисных пунктов в годовом горизонте до 6,50%, если текущие условия сохранятся.

Рубль хорошо себя чувствует в условиях миролюбивой риторики, и мы ждем новых притоков в ОФЗ, учитывая текущий прогноз ставки и инфляции, отсутствие новостей о новых антироссийских санкциях. Российская экономика и частное потребление крайне нуждаются в более мягкой денежно-кредитной политике, чтобы не скатиться в рецессию. В целом, последовательное и своевременное решение”.

Искандер Луцко, ITI Capital

“Достаточно мягкие комментарии, даже чуть более мягкие, чем ожидал рынок, это разворот на 180 градусов.

Следовательно мы подтверждаем наш прогноз, что ЦБ еще может снизить ставку дважды в этом году, все предпосылки для этого есть, если не ударят санкции. Другими словами, если геополитические риски не вырастут и ситуация сохранится как сейчас, то ЦБ будет продолжать снижать ставку до середины 2020 года, другими словами - ключевая ставка может опуститься до 6,5% и чуть ниже с текущих 7,5%”.

Владимир Тихомиров, БКС

“Сегодня ЦБР предпринял смелый шаг и сократил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 7,5%. Это именно то, чего ждали облигационный рынок и предусматривал консенсус-прогноз. Однако наше мнение не совпадало с консенсусом и предполагало, то ЦБР предпочтет оставить ставку неизменной. Хотя мы согласны с тем, что инфляционное давление становится более умеренным (недельная инфляция указывает на замедление индекса потребительских цен (CPI) до 5% в годовом исчислении), этого, на наш взгляд, все еще недостаточно для смягчения денежно-кредитной политики в свете нарастающих внешних рисков (торговые войны, Иран и т.д.)

Решение ЦБР означает, что следующее изменение ставки, скорее всего, будет отложено как минимум до четвертого квартала 2019 года. Если, как мы этого ожидаем, инфляция продолжит замедляться, то есть высокие шансы, что банк может рассмотреть возможность еще одного снижения ставки на 25 базисных пунктов до конца этого года. Мы прогнозируем, что ставка ЦБР к концу 2019 года составит 7,25% и снизится до 6,75% к концу 2020 года”.

Дмитрий Долгин, ИНГ Евразия

“Снижение ключевой ставки и смягчение тональности комментария ожидаемы: аргументы к смягчению подхода ЦБ накапливались последние 2 месяца и усилились в последнюю неделю, учитывая изменения ожиданий мировых рынков по ставке ФРС, укрепление рубля, более уверенное замедление ИПЦ в РФ.

ЦБ просигнализировал, что вернулся в цикл снижения ставки, и с высокой вероятностью можно ждать еще 2 снижения ставки на ближайших двух заседания. Но относительно более долгосрочных перспектив ЦБ сохраняет себе свободу для маневра: из комментария следует, что ожидаемый диапазон номинальной ставки через год составляет 6,5-7,0%.

Более агрессивному смягчению политики ЦБ мешают как внешние риски, так и недавний сигнал к смягчению бюджетной политики.

По нашим оценкам, готовность Минфина инвестировать ФНБ в российские проекты после достижения им 7% ВВП открывает дорогу к дополнительным рублевым вливаниям вплоть до 3,5 трлн руб (3% ВВП) уже в 2020 году”.

Владимир Евстифеев, банк Зенит

“Центробанк отметил замедление инфляции и слабый рост экономики. Готовность снизить размер ключевой ставки на одном из ближайших заседаний является сюрпризом, при этом выглядит логичным в свете снижения прогнозного диапазона инфляции на текущий год на 0.5 п.п.

Консенсус-прогноз по рынку предполагал возможность смягчения процентной политики в 4 квартале текущего года, когда будут понятны риски, связанные с урожайностью в сельском хозяйстве.

Это делает риторику Центробанка более мягкой относительно рыночных ожиданий, что должно дополнительно поддержать внутренний долговой рынок.

В то же время большая решительность ЦБ может отражать наличие понижательных рисков для экономики, которые требуют более значительного смягчения финансовых условий”.

Татьяна Евдокимова, банк Нордеа

“ЦБ видит возможность снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний. Это заявление открывает дорогу для снижения ставки, возможно, уже в июле.

Такой темп снижения ставки быстрее, чем текущие рыночные ожидания, что поддерживает дальнейший спрос на российский суверенный долг и, как следствие, дает поддержку рублю.

Комментарий о переходе к нейтральной денежно-кредитной политике к середине 2020 года как минимум означает снижение ставки до 7%, но при позитивном развитии событий переход ставки внутрь диапазона 6-7% также возможен.

Слабость внутреннего спроса и низкие проинфляционные риски, связанные с внутриэкономической ситуацией, однозначно говорят в пользу дальнейшего снижения ставки.

Помешать реализации этих планов может ухудшение внешних условий (обострение опасений относительно замедления мировой экономики на фоне эскалации торговых войн и потенциальные негативные эффекты ухудшения настроений для динамики фондовых индексов и цен на нефть)”. (Владимир Абрамов, Елена Фабричная при участии Марины Бобровой. Редактор Антон Колодяжный)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below