August 15, 2019 / 1:40 PM / 2 months ago

МНЕНИЕ-Траты ФНБ немного ускорят рост экономики РФ и укрепят рубль -- Ренессанс Капитал

МОСКВА, 15 авг (Рейтер) - Правительство рассматривает возможность инвестировать часть Фонда национального благосостояния (ФНБ) в инфраструктуру и поддержку экспорта, траты могут составить не более 1% ВВП в год, что приведет к укреплению рубля на 3% и добавит 0,6% к росту ВВП в 2020-2021 годах, подсчитала Софья Донец, директор, экономист Ренессанс Капитала.

В базовом прогнозе РенКапа заложен курс рубля 67,1 за доллар в 2020 году против текущих 66,20 рубля за доллар США и рост экономики на 2,6% в 2020 году.

Чиновники в этом году стали спорить о тратах фонда и последствиях, Центробанк увидел в этом инфляционные риски .

Правительство формально получит возможность использовать средства ФНБ после того, как его ликвидная часть превысит 7% ВВП, что произойдет не ранее 2021 года.

“Хотя прогнозируемые объемы доступных средств будут значительными, мы считаем, что дополнительные инвестиции не превысят 1% ВВП в год”, - написала Донец, которая до прихода в РенКап работала в Центробанке.

По ее оценке, в 2020-2021 годах правительство может инвестировать дополнительные 2,5% ВВП (2,7 и 3,0 триллиона рублей) в локальные и зарубежные проекты.

“Мы считаем, что ни Министерство финансов, ни Министерство экономического развития, ни реальная экономика не будут иметь желания или возможности поглотить бюджетные инвестиции, превышающие 0,5-1,0% ВВП в год. Минфин, традиционно достаточно осторожный, не будет торопиться”, - полагает Донец.

Глава Минфина Антон Силуанов обещал, что власти не будут тратить все доходы свыше 7% ВВП, могут быть приняты отдельные “целевые решения”, при этом фонд будет дальше пополняться .

РЕГУЛЯТОР ПРОТИВ

В настоящее время чиновники обсуждают два основных варианта трат: инвестиции в инфраструктурные проекты и кредиты потребителям российского экспорта.

“И то, и другое, на наш взгляд, должно поддержать рост. Первый вариант должен главным образом отразиться на расширении инвестиций в основной капитал, второй – на росте экспорта. Оба варианта также должны стимулировать потребительский спрос (вследствие вторичного эффекта дополнительного роста доходов)”, - пишет Донец.

“Инвестиции из ФНБ должны поддержать рубль, потому что они де-факто увеличивают цену отсечения нефти для бюджета. В первом варианте перенос работает через снижение покупок валюты Центральным банком России (ЦБ), а во втором – через стимулирование экспорта”, - указала экономист.

Центробанк просчитал несколько вариантов сценариев использования средств фонда и считает самым неблагоприятным инвестирование всех средств сверх порога в 7% .

“Мы предполагаем, что если средства ФНБ будут вкладываться в рублях во внутренние инфраструктурные проекты, то ЦБ попытается заранее приостановить новые валютные покупки, но не будет продавать валюту (тем самым, не уменьшая валютные резервы)”, - пишет Донец.

На каждый дополнительный 1% ВВП инвестиций из ФНБ, ЦБ, по ее оценкам, должен сократить свои валютные покупки примерно на $16 миллиардов, вследствие чего рубль должен укрепиться на 3% к доллару.

Если будет принято решение использовать ФНБ для поддержки экспорта, то эффект на рубль, по оценкам РенКапа, может варьироваться от 2 до 4%.

Инвестиции в зарубежные проекты практически не повлияют на инфляцию, поэтому не потребуют никакой реакции в сфере денежно-кредитной политики.

“Что касается внутренних инвестиций, мы можем увидеть дополнительные 0,1-0,2 пункта инфляции... В целом мы не видим реального давления на ЦБ, тем не менее регулятор выступает против дополнительных инвестиций из ФНБ. Мы считаем, что это связано с осторожной позицией Банка России в отношении любых дополнительных стимулов, регулятор старается избежать риска для своей репутации, а также потенциального искажения рыночных условий”, - написала Донец.

Первый зампред ЦБР Ксения Юдаева говорила ранее, что средства ФНБ должны быть вложены в активы, которые не влияют на агрегированный спрос и макроэкономическую ситуацию внутри страны . (Елена Фабричная. Редактор Андрей Кузьмин)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below