December 12, 2019 / 10:00 AM / 7 months ago

АНАЛИЗ-Траектория ставки ЦБР вряд ли сильно изменится после нового dot plot ФРС США

МОСКВА, 12 дек (Рейтер) - Итоги заседания ФРС США, спровоцировавшие повсеместное ослабление американской валюты, вряд ли сильно повлияют на траекторию ключевой ставки Банка России, подход которого останется осторожным в условиях рисков существенного замедления мировой экономики, говорят аналитики.

Когда ЦБР в октябре неожиданно понизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 6,50%, регулятор закладывал в свой прогноз на 2020 год два снижения ставки ФРС.

"В базовый сценарий Банк России закладывает еще два снижения базовой ставки ФРС США до середины 2020 года и ее сохранение на неизменном уровне в дальнейшем", - говорилось в основных направлениях денежно-кредитной политики here(2021-2022).pdf, опубликованных после предыдущего заседания.

Комитет Федрезерва по операциям на открытом рынке в среду единогласно выступил за сохранение ключевой ставки в диапазоне 1,50-1,75%. Значительное большинство чиновников ФРС - 13 из 17 - не прогнозируют изменений ставки как минимум до 2021 года .

“Я думаю, теперь снижение (ключевой ставки ЦБР) будет более умеренным, тем более 2020 год будет существенно волатильней, чем 2019. Наш базовый сценарий - не больше двух снижений, до этого видели минимум три”, - сказал Рейтер главный инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко.

Рынки закладывают большие геополитические риски на 2020 год в связи с ключевым политическим событием следующего года – президентскими выборами в США, связывая с ними судьбу торговой войны с Китаем.

“Но риторика ФРС может смениться, особенно если будет давление на экономику США, но это значит рост волатильности и давление на рубль, тогда вряд ли и ЦБР будет снижать ставку, поэтому, да, очень консервативное снижение, хотя у нас потенциал на снижение значительный, учитывая темпы инфляции и возможный пересмотр коридора нейтральной ставки”, - сказал Луцко.

После смены курса ФРС не все аналитики пересмотрели прогноз ставки в США.

Например, глобальные аналитики Societe Generale по-прежнему ожидают рецессию в США в 2020 году и соответствующее снижение ставки ФРС на 100 базисных пунктов.

“Траектория ставки ЦБ РФ вряд ли поменяется. Во-первых, одно из двух заложенных в прогноз снижений (в США) состоялось, несмотря на то, что dot plot этого не предполагал. Во-вторых, ставка ФРС - лишь одна из большого числа вводных для российского ЦБ”, - сказал Рейтер Дмитрий Долгин из ING.

Глава ЦБР Эльвира Набиуллина говорила в интервью Рейтер летом, что прямой зависимости ключевой ставки ЦБР от ставки ФРС нет, но ставку ФРС регулятор учитывает при уточнении прогнозов .

“Баланс краткосрочных рисков со стороны внутренней бюджетной политики, внешней политики и состояния мировых рынков указывает на то, что потенциал снижения ставки ЦБР до 6% в среднесрочной перспективе сохраняется”, - сказал Долгин.

Он по прежнему ожидает, что ЦБР снизит ставку на 25 базисных пунктов за заседании в пятницу.

“Ставка ФРС учитывается ЦБ, но не является основным фактором для принятия решений. Какого-то негатива в части отношения инвесторов к развивающимся рынкам это пока не несет, да и позиция ФРС может меняться. Поэтому ЦБ, скорее, будет исходить из своей текущей оценки баланса всех рисков для экономики и инфляции”, - сказал главный экономист Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Дмитрий Полевой.

Консенсус-прогноз Рейтер предполагает, что замедление инфляции заставит Центральный банк снизить ключевую ставку до 6,25% с 6,50% в пятницу, а затем - до 6,00% во втором квартале 2020 года; на этом уровне она и продержится до конца следующего года.

Годовая инфляция уже опустилась до 3,4% и по оценкам аналитиков Промсвязьбанка по итогам года окажется ниже 3,2%, то есть ниже базового прогноза ЦБР (3,2-3,7%).

“Отклонение от базового прогноза является сильным сигналом к снижению ключевой ставки. Банк России указывал на наличие пространства для снижения ставки при опоре на свой базовый прогнозный сценарий. В условиях, когда фактическая инфляция оказывается ниже базового прогноза пространство для снижения ставки расширяется”, - ожидает Денис Попов из Промсвязьбанка.

Промсвязьбанк сохраняет базовый прогноз без изменений - снижение ключевой ставки 13 декабря на 25 б.п. до 6,25% и в начале следующего года до 6,0%.

Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below