18 ноября 2008 г. / , 13:07 / через 9 лет

АНАЛИЗ-АФК Система выгодна продажа пакета Связьинвеста дaжe в кpизис

Анастасия Тетеревлева

МОСКВА, 18 ноя (Рейтер) - АФК Система, разочаровавшаяся в перспективах приватизации госхолдинга Связьинвест, выиграет от продажи своей доли государству, несмотря на приведший к резкому удешевлению активов финансовый кризис, а также может получить в обмен ряд преференций со стороны властей, полагают аналитики.

Государство не возражает против выкупа блокпакета Связьинвеста у АФК Система (AFKS.MM) (SSAq.L), однако механизм сделки, включая финансовый аспект, пока не определен, сказал Рейтер источник в Минкомсвязи. Этот вопрос будет обсуждаться на этой неделе у премьера РФ Владимира Путина с участием профильных ведомств.

Газета “Коммерсант” во вторник написала, что Минэкономразвития еще не сформировало мнение по данному вопросу, а Минфин ищет способы решения вопроса без использования средств бюджета.

“Мы позитивно оценили бы эту сделку, если бы она состоялась, так как, во-первых, владение этим пакетом для Комстара-ОТС на данный момент лишено стратегического смысла, учитывая, что планы государства в отношении Связьинвеста так и не прояснились; во-вторых, такая покупка дала бы Комстару-ОТС и потенциально Системе ликвидность, в которой она так нуждается для погашения долгов”, - пишут аналитики Уралсиба.

Представитель АФК от комментариев воздержался.

В октябре основной владелец АФК Система Владимир Евтушенков попросил премьер- министра РФ Владимира Путина рассмотреть возможность выкупа государством блокпакета Связьинвеста за $1,9 миллиарда.

Входящий в Систему Комстар-ОТС CMSTq.L в декабре 2006 года купил пакет в холдинге за $1,3 миллиарда у Леонарда Блаватника и Виктора Вексельберга, которые двумя годами раньше заплатили за него $625 миллионов.

“Мы рекомендуем инвесторам обыгрывать историю Связьинвеста через Комстар, который является номинальным владельцем блокпакета (то есть должен выплатить часть прибыли от продажи миноритариям через дивиденды). Компании также не грозит риск потери ликвидности или активов, который остается высоким у Системы”, - пишут аналитики UniCredit Атон.

“По нашим оценкам, продажа доли Комстара в Связьинвесте за $1,9 миллиарда... приведет к дополнительным $250 миллионам чистой прибыли, или $0,59 на GDR, для Комстара. Однако балансовая стоимость актива составляет $1,5 миллиарда, и продажа актива ниже этой цены не сгенерирует дополнительные дивиденды”,

НОВОСТНОЙ ПОТОК НАРАСТАЕТ

Аналитики говорят, что возросшее количество новостей о госхолдинге [ID:nKA1731173] [ID:nKA069877] указывает на то, что государство всерьез решило приняться за модернизацию компании, а заодно и избавиться от влиятельного миноритария, ранее неоднократно требовавшего расширения своих прав на управление компанией, а также не скрывавшего амбиций по получению полного контроля над Связьинвестом.

Система рассчитывала поучаствовать в обещанной 10 лет назад приватизации оставшихся 75 процентов минус 1 акция и интегрировать Связьинвест с другими телекоммуникационными активами, но государство вновь отложило планы продажи из-за финансового кризиса.

“Новости увеличивают шансы на продажу доли Системы/Комстара и позитивны для Комстара. Однако, учитывая, что стоимость активов с начала года резко снизилась, Системе, возможно, будет непросто получить за них $1,9 миллиарда при текущей рыночной цене в $1,35 миллиарда”, - пишут аналитики Ренессанс Капитала.

Накануне Евтушенков в интервью Bloomberg TV сказал, что Система может запросить у ВЭБа финансирование на $2 миллиарда, однако эксперты пока не уверены, что Система подпадает под критерии, по которым банк оценивает возможных заемщиков.

“Тем не менее новость о принципиальном одобрении сделки Министерством связи и возможное финансирование со стороны ВЭБа являются факторами поддержки стоимости GDR АФК Система”, - считают аналитики Уралсиба.

ТОРГ УМЕСТЕН?

Аналитики полагают, что продажа пакета акций Связьинвеста могла бы стать толчком для дальнейшего развития Комстара и высвободила бы капитал для расширения его бизнеса, а также позволила бы Системе добиться от государства ряда уступок, включая выгодные условия кредитования и госзаказы для своих “дочек”.

“Она также могла бы создать условия для объединения Комстара и МТС”, - полагают аналитики Deutsche Bank.

Ранее представители АФК говорили о возможном объединении своих крупнейших телекоммуникационных активов, однако подчеркивали, что это вопрос не близкого будущего.

“Нас интересует, может ли уход Комстара-ОТС из Связьинвеста означать выкуп Комстаром 23 процента акций своего основного актива - МГТС. Это упростило бы организационную структуру Комстара, что в результате дало бы снижение ставки дисконтирования”, - считают эксперты Deutsche.

Комстар контролирует 56 процентов акций основного оператора связи Московского региона МГТС (MGTS.RTS), 23 процента уставного капитала принадлежит Связьинвесту. Комстар долгое время не может договорится с госхолдингом о выкупе его доли в операторе.

“Кроме того, АФК Система может пойти на заключение сделки на особых условиях (например, продажа акций по невыгодной для Комстара- ОТС цене в обмен на привлекательные условия кредитования Системы- Галс (HALSq.L), госзаказы для Ситроникса SITRIq.L и так далее)”.

Редактор Анна Смирнова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below