1 декабря 2008 г. / , 13:50 / через 9 лет

АНАЛИЗ-Рынок негативно оценивает планы ЛУКОЙЛа купить 30% Repsol

Екатерина Голубкова

МОСКВА, 1 дек (Рейтер) - Високосный 2008 год мог бы стать для ЛУКОЙЛа (LKOH.MM) одним из самых удачных в истории благодаря уже состоявшимся нескольким крупным покупкам, если бы вдобавок ко всему удалось договориться о финансировании приобретения трети испанского гиганта Repsol (REP.MC).

Однако ЛУКОЙЛ, несмотря на статус одного из лучших российских заемщиков, как и многие другие предприятия, лишился доступа к дешевым кредитам из- за кризиса, а миноритарии и аналитики не приветствуют планы компании в части Repsol.

ЛУКОЙЛ владеет четырьмя крупными и двумя мини- НПЗ в России, а также тремя заводами за рубежом, и в середине года наконец реализовал давнюю мечту, договорившись о покупке 49 процентов в двух НПЗ в Западной Европе.

Доля в комплексе ISAB на Сицилии обошлась ЛУКОЙЛу в 1,35 миллиарда евро, а объявленная немногим позже покупка почти 700 заправок в Турции - в $555 миллионов. Вместе с кризисом выросли и ставки: кредит на покупку турецкой Akpet ЛУКОЙЛ брал под LIBOR + 1,25-1,50 процента годовых, а затем она выросла до LIBOR + 3,25 процента годовых [ID:nMSE4AN1A5].

Дополнительное финансирование понадобилось и для итальянской сделки [ID:nMSE4AR1M8].

СТОИТ ЛИ ИГРА СВЕЧ?

Repsol входит в десятку крупнейших негосударственных нефтяных компаний мира, по объемам переработки немного превышая ЛУКОЙЛ - в 2007 году на собственных НПЗ Repsol переработал 56,9 миллионов тонн нефти, а российская компания - 52,16 миллионов тонн. При этом испанский гигант полностью или частично владеет 12 НПЗ - пятью в Испании, четырьмя в Аргентине, двумя в Бразилии и одним в Перу.

Однако в добыче он ровно вполовину меньше ЛУКОЙЛа - 1,04 миллиона баррелей нефтяного эквивалента в сутки против 2,18 миллиона у российской компании в 2007 году.

Источники в отрасли говорили, что ЛУКОЙЛ планирует приобрести 30 процентов Repsol по цене в 28 евро за акцию или 10,7 миллиарда евро за всю долю, а финансирование готовы предоставить испанские банки [ID:nMSE4AQ1BV] [ID:nMSE4AK1JF].

Однако для ЛУКОЙЛа, чей долг в первом полугодии 2008 года аналитики Ренессанс Капитала оценили в $8,8 миллиарда при чистой прибыли за тот же период в $7,3 миллиарда, будет сложно привлечь финансирование, а сама сделка может оказать негативное влияние на показатели компании, считают ее миноритарные акционеры и участники рынка.

“По нашему мнению, в настоящее время (у компании) нет значительного запаса средств, что ясно продемонстрировали недавние отсрочки платежей за Akpet и ISAB”, - говорится в обзоре РенКапа.

“Мы полагаем, что покупка европейских НПЗ, работающих на транспарентном рынке нефти без каких-либо специфических уклонов в сторону переработки российской нефти, обеспечит очень ограниченные возможности для синергии. К тому же, не очень ясно, как 30 процентов в компании, участвующей во многих различных СП, может помочь ЛУКОЙЛу расширить свои добычные операции в Латинской Америке”, - написали в своем обзоре аналитики UBS.

По их оценке, объявленная сумма сделки оценивает капитализацию Repsol в $43 миллиарда, что на 100 процентов выше рыночной цены компании и на 82 процента превышает капитализацию ЛУКОЙЛа.

“Принимая во внимание наличие денежных средств ЛУКОЙЛа и его практически полную неспособность генерировать свободный денежный поток в ближайшем будущем, потенциальная $13-миллиардная сделка должна финансироваться за счет внешних займов. Это пока невыполнимо и может подвергнуть стрессу финансовые показатели компании, которые могут вызвать ухудшение настроений на рынке. По нашему мнению, если сделка состоится, реакция рынка будет крайне негативной”, - говорится в обзоре UBS.

Миноритарные акционеры ЛУКОЙЛа - бывшие и нынешние - разделяют опасения аналитиков.

“В целом, мы относимся негативно к планируемой покупке Repsol, так как считаем, что это может снизить стоимость ЛУКОЙЛа, который торгуется на более низких мультипликаторах, нежели Repsol”, - сказала Рейтер Елена Ловен, которая управляет Swedbank Robur Rysslandsfond.

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below