29 мая 2015 г. / , 13:08 / через 2 года

ОПРОС РЕЙТЕР-Комментарии аналитиков к макроэкономическому прогнозу РФ

МОСКВА, 29 мая(Рейтер) - Ниже следуют комментарии аналитиков к ежемесячному опросу Рейтер об экономике РФ, доступному по коду

Ольга Лапшина, банк Санкт-Петербург

Мы ожидаем, что в июне курс рубля может показать некоторую стабилизацию и будет тяготеть к уровню в 50 рублей за доллар. Стабилизации курса будет способствовать сохранение политики ЦБ РФ, направленной на ограничение укрепления курса рубля.

Мы полагаем, что инфляция продолжит умеренное замедление в июне, что позволит ЦБ РФ вновь снизить ставку на следующем заседании.

Из экономических данных стоит особо отметить существенное падение в промышленности на 7,2 процента по обрабатывающим отраслям в апреле.

При этом уровень безработицы не показывает серьезного роста, зато существенное, свыше десяти процентов, падение показывают реальные заработные платы. Таким образом, в текущей кризисной ситуации работодатели предпочитают сокращать заработные платы, но сохранять рабочие места, что во многом связано с высокой долей государственного сектора в экономике страны. По всей видимости, данная тенденция будет продолжена и в оставшуюся часть года.

В случае, если курс рубля не будет показывать дальнейшего укрепления, то к концу года можно ожидать снижения темпов падения промышленности и в первую очередь обрабатывающих отраслей на фоне постепенной нейтрализации воздействия на экономику девальвационного шока и шокового роста ставок конца 2014 года.

Владимир Осаковский, BofA Merrill Lynch

Мы пересмотрели наши макроэкономические прогнозы в России после более сильного, чем ожидалось первого квартала и пересмотра оценок будущих цен на нефть. Теперь наши прогнозы темпов роста реального ВВП РФ превышают консенсус и составляет минус 2,8 процента в 2015 году и 1,1 процента в 2016 году соответственно против минус 4 и 0,9 процента ранее.

Несмотря на хорошее начало года, мы ожидаем усиления спада в втором-третьем кварталах, поскольку динамика импорта и бюджетных расходов должна развернуться, удерживая экономику в рецессии. Тем не менее, экономический спад должен быть менее глубоким, чем мы оценивали ранее.

В первом квартале ВВП РФ сократился в гораздо меньшей степени, чем ожидалось – на 1,9 процента против консенсуса в минус 2,6 процента. По нашему мнению, устойчивость экономики объясняют снижение импорта из-за резкого ослабления рубля и бюджетные расходы в начале года. Объем расходов федерального бюджета в первом квартале составил примерно 4,25 триллиона рублей, увеличившись на 25 процентов в годовом выражении. Это примерно 1,1 процента годового ВВП, и только в первом квартале.

Кроме того, падение на 36 процентов автомобильных продаж и сокращение импорта примерно на 37 процентов в первом квартале свидетельствует, что по итогам года падение импорта может оказаться гораздо сильнее, чем те 16,6 процента, которые мы ожидали.

Несмотря на более сильный, чем предполагалось, первый квартал, мы думаем, что российская экономика продолжит сокращаться, и рецессия даже усилится позднее в этом году: наш прогноз предполагает, что темпы экономического роста достигнут минимума на уровне около минус 3 процента во втором и третьем кварталах. Внутренний спрос остается слабым на фоне высокой стоимости заимствований и двузначной инфляции, тогда как основные поддерживающие тренды дадут задних ход уже во втором квартале.

В частности, мы полагаем, что расходы бюджета должны замедлить темп и даже начать сокращаться в годовом выражении ввиду ограничений годового бюджета. Учитывая пик трат в первом квартале, когда государство уже использовало порядка 27,4 процента годового бюджета, объем расходов, оставшийся до конца года, будет на 3 процента меньше в годовом выражении. Объемы импорта могут показать серьезное восстановление по сравнению с предыдущим кварталом после укрепления рубля на 30 процентов со своих минимумов в январе.

Тем не менее, перспективы темпов роста ВВП по итогам года все равно улучшаются, несмотря на усиление спада во втором-третьем кварталах. Более высокие, чем ожидалось, цены на нефть должны обеспечить большую поддержку прибылям корпоративного сектора и инвестиционному спросу в этом году.

Мы снизили наш прогноз спада инвестиций в России в 2015 году до 5,1 процента с 7,9 процента и ожидаем небольшого роста показателя на 3,9 процента в 2016 году. После более сильного сокращения импорта ожидаемое улучшение динамики инвестиций является основным драйвером повышения нашего прогноза роста ВВП РФ на этот год. Более устойчивый инвестиционный спрос должен оказать поддержку динамике потребительского спроса через увеличение потребительской уверенности и меньший уровень безработицы.

Мы оставили наши прогнозы рубля и ставки ЦБР пока без изменений. Потенциал дальнейшего ралли в рубле встречает сопротивление регулятора, который вероятно продолжит сокращать объемы предоставления валютной ликвидности и увеличивать объемы интервенций, препятствуя укреплению российской валюты. Рубль также вероятно столкнется с новым всплеском волатильности из-за сезонного ухудшения профицита торговли и текущего счета, а также увеличение объемов погашений внешнего долга.

Последние данные поддерживают наши позитивные ожидания сокращения ставки ЦБ на 350 базисных пунктов в совокупности до конца этого года и понижения ее до 7 процентов ко второму кварталу 2016 года. Недельная статистика свидетельствует, что инфляционное давление продолжит ослабление в мае, и в случае устойчивого тренда инфляция в годовом выражении в мае может замедлиться до 16 процентов. Однако дезинфляционная тенденция может быть прервана планируемой индексацией тарифов в июле, что может не дать ЦБ более агрессивно снижать ставки и держать темп сокращения ставок на 50-100 базисных пунктов в месяц.

Владимир Миклашевский, Danske Bank

В целом восстановление курса рубля с начала года является, в основном, результатом стабилизации глобальных цен на нефть и улучшения настроений на рынке. Тем не менее, на наш взгляд, геополитическая ситуация вокруг Украины остается хрупкой с сохранением риска вероятной эскалации. В перспективе мы ожидаем возобновления ослабления рубля на фоне гораздо более высокого уровня инфляции в России, чем за ее пределами, и слабой макроэкономической динамики.

Кира Завьялова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below